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千億巨頭涉壟斷被調(diào)查，或與強(qiáng)勢(shì)“經(jīng)銷商買斷式銷售”有關(guān)

5月13日，“插座龍頭”、千億巨頭公牛集團(tuán)開(kāi)盤大跌7.74%，一度跌超9%。截至下午3點(diǎn)，公牛集團(tuán)報(bào)價(jià)181.65元/每股，跌4.84%。

股價(jià)大跌是受利空消息影響，即5月12日晚間，公牛集團(tuán)發(fā)布公告，表示集團(tuán)已于5月11日收到浙江省市場(chǎng)監(jiān)督管理局的通知，浙江省市場(chǎng)監(jiān)督管理局“決定對(duì)公牛集團(tuán)股份有限公司涉嫌與交易相對(duì)人達(dá)成并實(shí)施壟斷協(xié)議行為進(jìn)行立案調(diào)查?！?/p>

公告并未對(duì)調(diào)查具體事宜進(jìn)行披露，公牛集團(tuán)則表示：公司將根據(jù)相關(guān)法律的規(guī)定，積極配合浙江省市場(chǎng)監(jiān)督管理局反壟斷案調(diào)查工作，做一個(gè)有責(zé)任、有擔(dān)當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，依法規(guī)范經(jīng)營(yíng)，并不斷提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和可持續(xù)的價(jià)值回報(bào)水平。目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常，將根據(jù)后續(xù)進(jìn)展情況及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

插座行業(yè)龍頭老大備受資本市場(chǎng)追捧

公牛集團(tuán)是國(guó)內(nèi)插座行業(yè)名副其實(shí)的龍頭老大，1995年成立，主要經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)換器、墻壁開(kāi)關(guān)插座、電源連接、數(shù)碼配件以及LED 照明等產(chǎn)品。2020年2月6日在A股上市，9個(gè)交易日后，公司市值從500億左右飛速上升超過(guò)千億，最高時(shí)曾達(dá)到1500億。截至昨日收盤，市值依然在千億以上。

總體來(lái)看，公牛集團(tuán)備受資本市場(chǎng)投資者的青睞，截至第一季度末，北向資金新晉成為公司集團(tuán)第五大股東，社保基金加倉(cāng)持股比例提升至0.3%，位列股東前十，而高瓴資本在減持276.9萬(wàn)股后，依然為該公司第四大股東。

根據(jù)4月29日公牛集團(tuán)發(fā)布的2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，全年?duì)I收100.51億，同比增長(zhǎng)0.11%；歸母凈利潤(rùn)23.12億，同比增長(zhǎng)0.42%。同時(shí)，公司發(fā)布的2021年第一季度財(cái)報(bào)顯示，第一季度營(yíng)收25.74億，同比增長(zhǎng)86.57%；歸母凈利潤(rùn)6.07億，同比增長(zhǎng)256.17%。

營(yíng)銷渠道強(qiáng)勢(shì)，可能構(gòu)成排他性壟斷局面

公牛集團(tuán)的成功不僅離不開(kāi)品牌形象的良好塑造，即“安全插座”的成功定位，也離不開(kāi)自身營(yíng)銷體系的成功，其確立To C 和To B量大營(yíng)銷體系，明確線下五金渠道、裝飾渠道、數(shù)碼渠道以及電商渠道戰(zhàn)略互補(bǔ)。同時(shí)，對(duì)經(jīng)銷商也出手大方，給予40%到55%的利潤(rùn)，如招股書(shū)上顯示，排插長(zhǎng)期給予53%的利潤(rùn)，數(shù)碼產(chǎn)品可達(dá)64%到78%；創(chuàng)始人阮立平的妻子潘曉飛曾多年來(lái)個(gè)人借款予經(jīng)銷商。

除了給予經(jīng)銷商高利潤(rùn)之外，公牛集團(tuán)也對(duì)經(jīng)銷商有著很強(qiáng)的控制力，譬如創(chuàng)始人阮立平提出的“老板營(yíng)銷”，即要求經(jīng)銷商老板親自上門拜訪營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)。對(duì)經(jīng)銷商均采用買斷式銷售，不存在代銷銷售的情況。業(yè)界推測(cè)，這樣帶有明顯排他性的渠道特征也可能會(huì)造成相對(duì)壟斷的局面。而此次涉嫌壟斷被調(diào)查，原因便在于觸犯《反壟斷法》所規(guī)定的壟斷行為第一條，即“經(jīng)營(yíng)者達(dá)成壟斷協(xié)議”。

增速下滑成為了集團(tuán)營(yíng)收困境

目前，公牛集團(tuán)也并不是穩(wěn)坐龍頭位置毫無(wú)緊迫感，其與小米的競(jìng)爭(zhēng)長(zhǎng)達(dá)六年之久依然備受關(guān)注。當(dāng)初小米希望通過(guò)設(shè)計(jì)感以及性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)占據(jù)插座市場(chǎng)時(shí)，公牛集團(tuán)迅速反應(yīng)推出外形相似且價(jià)格更低的產(chǎn)品，作為應(yīng)對(duì)方式。最終，公牛集團(tuán)憑借祝賀龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)和常年令用戶信賴的品牌形象化解了這次危機(jī)。

然而，在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，公牛集團(tuán)也面臨著難題，比如LED照明行業(yè)的營(yíng)收規(guī)模雖然從2016年1.57億元增長(zhǎng)到了2019年的9.84億元，但增速卻從164.18%降至了32.82%，數(shù)碼配件領(lǐng)域也同樣如此，增速下滑成為了集團(tuán)營(yíng)收困境。

而針對(duì)昨日晚間收到浙江省市場(chǎng)監(jiān)督管理局調(diào)查函，今日股價(jià)大跌一事，記者以投資者身份致電公牛集團(tuán)投資部門了解情況，公司稱股價(jià)大跌與被調(diào)查有一定關(guān)聯(lián)，也受市場(chǎng)的影響，消息目前皆已公告，公司將積極配合調(diào)查，即時(shí)公布新動(dòng)態(tài)。

奧一新聞實(shí)習(xí)記者劉婕

記者 林思思