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德意志銀行重磅警告：美聯(lián)儲(chǔ)正給全球經(jīng)濟(jì)投“定時(shí)炸彈”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月7日，德意志銀行發(fā)布報(bào)告警告稱，目前的通脹風(fēng)險(xiǎn)在未來或?qū)⒁l(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家在報(bào)告中表示，“這種影響可能是毀滅性的，尤其對(duì)社會(huì)中最弱勢(shì)的群體?！?/p>

矛頭指向美聯(lián)儲(chǔ)

今年以來，全球通脹勢(shì)頭明顯。德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，通脹實(shí)際上存在著潛移默化的影響，更會(huì)持續(xù)存在，并在未來幾年內(nèi)導(dǎo)致危機(jī)。

報(bào)告將矛頭指向美聯(lián)儲(chǔ)，稱后者“專注于刺激措施而忽視通脹”的錯(cuò)誤將在2023年以后顯現(xiàn)。若在通脹顯示持續(xù)上升之前，美聯(lián)儲(chǔ)再不收緊政策的話，后果將是“可怕的”。

“(美聯(lián)儲(chǔ))延遲行動(dòng)的后果將對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融活動(dòng)產(chǎn)生巨大破壞，并造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退?！钡乱庵俱y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·福克茨·蘭道(David Folkerts Landau)在報(bào)告中說。

今年以來，美國(guó)通脹率一直在穩(wěn)步攀升，從木材、水泥、玉米，再到尿片、衛(wèi)生紙，價(jià)格肉眼可見地上漲。

但美聯(lián)儲(chǔ)多位官員表示，在看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“進(jìn)一步取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”之前，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)提高利率或縮減其資產(chǎn)購買計(jì)劃。而目前，他們離“實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)”還很遠(yuǎn)。

美媒稱，目前華爾街和美聯(lián)儲(chǔ)普遍認(rèn)為通脹是一個(gè)暫時(shí)性問題，隨著時(shí)間的推移，當(dāng)新冠早期蔓延時(shí)造成的供應(yīng)中斷和損失逐漸恢復(fù)的時(shí)候，通脹就會(huì)減弱，所帶來的影響也終將消退。

蘭道反駁了這一說法，稱目前的刺激措施和經(jīng)濟(jì)變化導(dǎo)致了通脹，而美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此將無力應(yīng)對(duì)。“忽視通脹將會(huì)在全球經(jīng)濟(jì)中投下一枚定時(shí)炸彈”。這種影響可能是毀滅性的，尤其是對(duì)社會(huì)弱勢(shì)群體來說。

恐將觸發(fā)金融危機(jī)

值得注意的是，德意志銀行的立場(chǎng)并未得到經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策制定者們的廣泛采納。事實(shí)上，華爾街精英大多同意美聯(lián)儲(chǔ)的觀點(diǎn)，通脹只是暫時(shí)的。而比起通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)最忌憚的是通貨緊縮。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)·哈齊烏斯(Jan Hatzius)表示，目前有“充分的理由”支持這一立場(chǎng)。在價(jià)格壓力方面，哈齊烏斯表示，當(dāng)前大部分商品價(jià)格上漲是由“異常值前所未有的作用”(the unprecedented role of outliers)所推動(dòng)的，這些異常值終將回落，并使物價(jià)回歸正常水平。

“一切證據(jù)都表明，美聯(lián)儲(chǔ)官員只有非常緩慢地退出當(dāng)前的寬松政策立場(chǎng)，才能實(shí)現(xiàn)他們的計(jì)劃和目標(biāo)?！惫R烏斯說。

但德意志銀行報(bào)告認(rèn)為，迄今為止，美國(guó)國(guó)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)了超過5萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激措施，通過每月的資產(chǎn)購買，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表幾乎翻了一倍，目前略低于8萬億美元。假使在2021年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)以預(yù)計(jì)的10%速度增長(zhǎng)，且就業(yè)情況達(dá)到預(yù)期(也就是2021年每月新增47.8萬個(gè)就業(yè)崗位)，美聯(lián)儲(chǔ)的刺激措施仍將發(fā)揮作用。

“我們從未見過如此協(xié)調(diào)的擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策，隨著產(chǎn)出高于潛在水平，這種情況將持續(xù)下去。”蘭道表示。

德意志銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)還警告，美國(guó)可能會(huì)走上上世紀(jì)70年代的老路。在那十年中，美國(guó)通脹平均接近7%，在一些年份，通脹率甚至高達(dá)14.93%。當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克(Paul Volcker)為了壓制通脹，采取了大幅加息的手段，食品和能源價(jià)格的飆升最終以價(jià)格管制的形式結(jié)束。一系列舉措最終觸發(fā)了經(jīng)濟(jì)衰退。

“風(fēng)險(xiǎn)在于，即使通脹只存在幾個(gè)月，也非常難控制，特別是在如此龐大的經(jīng)濟(jì)刺激政策之下?！?/p>

報(bào)告稱，若美聯(lián)儲(chǔ)加息，可能會(huì)給“債務(wù)沉重的世界造成嚴(yán)重破壞”，特別是在新興經(jīng)濟(jì)體無法負(fù)擔(dān)更高的融資成本時(shí)，可能會(huì)進(jìn)一步觸發(fā)金融危機(jī)。

但在華寶基金副總經(jīng)理、申萬宏源前首席宏觀分析師李慧勇看來，如果美聯(lián)儲(chǔ)以及全球其他央行過早退出目前的政策，代價(jià)也許是巨大的，甚至有可能使復(fù)蘇夭折。

李慧勇對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要更大的經(jīng)濟(jì)刺激才能達(dá)到應(yīng)有的效果，因此，過早退出實(shí)際上是不合時(shí)宜的。

“我個(gè)人認(rèn)為，全球面臨的一個(gè)問題是產(chǎn)能過剩需求不足。大量的貨幣發(fā)酵可能不是出現(xiàn)在傳統(tǒng)的商品領(lǐng)域，而是在房地產(chǎn)、股市、大宗商品等資產(chǎn)領(lǐng)域。”李慧勇說。（記者：周秭沫 編輯：程慧）