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反腐潮下的醫(yī)藥股“安全島”
反腐潮下的醫(yī)藥股“安全島”
見習(xí)記者崔文靜
醫(yī)藥反腐，如火如荼。截至8月16日，今年以來全國至少已有179位醫(yī)院院長、書記被查。
(資料圖片)
在一波波的反腐浪潮之下，醫(yī)藥板塊整體股價持續(xù)低迷。以醫(yī)藥100成分股為例，根據(jù)Wind，其今年5月、6月、7月、8月1日-15日的四個時間段內(nèi)，區(qū)間漲跌幅(流通市值加權(quán)平均)分別為-3.32%、-2.84%、0.98%和-3.54%。
在7月21日國家衛(wèi)健委聯(lián)合十部門召開的視頻會議中，將此番全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作的時間確定為一年。一年的反腐，會否導(dǎo)致醫(yī)藥板塊股價的持續(xù)低迷？
信達(dá)證券分析師唐愛金認(rèn)為并不會如此。
其表示，“復(fù)盤2018年底開始的4+7集采試點(diǎn)，由于價格下降幅度超市場預(yù)期，二級市場恐慌性短期拋盤，但因?yàn)楫?dāng)時醫(yī)藥行業(yè)估值處于底部區(qū)域，在2019年集采持續(xù)推動執(zhí)行下醫(yī)藥指數(shù)漲幅近30%，2020年醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)漲?！?/p>
那么，醫(yī)藥反腐之下，哪些醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域受損較小，甚至從中受益？
對此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪了多家券商，并梳理得到共同觀點(diǎn)：醫(yī)藥反腐之下，不同細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒊史只瘧B(tài)勢，與反腐關(guān)系不大的CXO、除療效欠佳的中藥注射劑以外的部分中藥、民營醫(yī)院龍頭等將更多受益，有望成為此次醫(yī)藥反腐之中的“安全島”。此外，醫(yī)療硬科技、龍頭連鎖藥店、院外藥品等同樣受到個別機(jī)構(gòu)推薦。
CXO：具備配置價值的“安全島”
醫(yī)藥反腐之下，CXO被認(rèn)為是當(dāng)下值得布局的領(lǐng)域。
光大證券研報提到，本輪醫(yī)療反腐中，CXO等面向藥企的板塊受影響較小。其中，CXO龍頭公司藥明康德中報業(yè)績強(qiáng)勁，進(jìn)一步推動CXO板塊上漲；考慮到當(dāng)前CXO板塊的避險屬性、低估值、外圍需求逐步回暖、人民幣匯率處于低位等多重因素，CXO板塊具備配置價值。
信達(dá)證券唐愛金認(rèn)為，可以從兩個維度配置CXO。
“一方面，目前海外研發(fā)景氣度逐漸回暖，海外業(yè)務(wù)占比較高的公司優(yōu)勢明顯；疊加GLP-1減肥藥物銷售創(chuàng)新高，多業(yè)務(wù)布局的龍頭公司受益明顯。另一方面，國內(nèi)研發(fā)景氣度依舊有待觀察，建議關(guān)注在細(xì)分領(lǐng)域形成較高競爭壁壘的龍頭公司。”
開源證券蔡明子則建議關(guān)注海外收入占比高的標(biāo)的。
其認(rèn)為，目前海外需求陸續(xù)恢復(fù)，且疫情影響基本出清，目前估值合理值得關(guān)注。
中藥：機(jī)遇與風(fēng)險同在
與CXO類似，中藥同樣出現(xiàn)在大多數(shù)機(jī)構(gòu)有關(guān)醫(yī)藥股的推薦列表中。不過，對于不同類型的中藥，機(jī)構(gòu)并非清一色地推薦，而是在推薦的同時提醒規(guī)避個別品類潛在風(fēng)險。
光大證券在研報中提到，當(dāng)前中藥板塊受多重利好持續(xù)發(fā)展。
其指出，“品牌中成藥OTC受益于行業(yè)產(chǎn)能出清和終端漲價；迎來上行周期中藥配方顆粒全面擁抱新國標(biāo)和市場擴(kuò)容，有望迎來量價齊升；中藥創(chuàng)新藥加速推動注冊審評和上市，符合條件的藥品可以進(jìn)入醫(yī)保實(shí)現(xiàn)放量?！?/p>
基于此，光大證券建議關(guān)注四類中藥領(lǐng)域的投資機(jī)會，包括品牌中成藥、中藥配方顆粒、中藥創(chuàng)新藥、中醫(yī)診療領(lǐng)域個股。
唐愛金則表示，較為看好中藥中的OTC行業(yè)龍頭和中藥保健品行業(yè)相關(guān)龍頭。
但并非所有的中藥板塊都得到分析師青睞。
開源證券分析師蔡明子提醒，在醫(yī)藥反腐之下，對于作為輔助用藥的部分中藥注射劑，若療效不明顯但臨床使用量較大，預(yù)計(jì)將受到較大影響，尤其是不良反應(yīng)率較高的中藥注射劑品種將進(jìn)一步出清；與之相反，療效明確的優(yōu)質(zhì)品種則有望以低成本的銷售方式獲得更大銷售規(guī)模。
民營醫(yī)院龍頭：有望加速復(fù)蘇
值得注意的是，由于受醫(yī)藥反腐影響較小，民營醫(yī)院有望迎來新機(jī)遇，該領(lǐng)域龍頭企業(yè)也獲得不少機(jī)構(gòu)的推薦。
“下半年公立醫(yī)院反腐，民營醫(yī)療服務(wù)有望加速復(fù)蘇。隨著民營醫(yī)院股價下跌，估值回到近幾年低點(diǎn)，性價比也較高。”唐愛金在研報中提到。
蔡明子認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院龍頭在薪資及福利激勵、人才培養(yǎng)體系、實(shí)操機(jī)會等方面皆具備優(yōu)勢，在公立醫(yī)院醫(yī)生加大多點(diǎn)執(zhí)業(yè)的情況下，具備更大吸引力，民營醫(yī)院專家資源有望得到擴(kuò)充。
此外，醫(yī)療硬科技、龍頭連鎖藥店等也出現(xiàn)在個別機(jī)構(gòu)的推薦名單里。
光大證券研報提到，政策性利好配合國產(chǎn)滲透率進(jìn)一步提高，涉及國產(chǎn)自主可控與替代邏輯的醫(yī)療硬科技板塊，如高端設(shè)備器械、生命科學(xué)/制藥產(chǎn)業(yè)上游等有望受益。
龍頭連鎖藥店方面，開源證券研報認(rèn)為，反腐工作的開展將整治醫(yī)生不合理開方行為，有望進(jìn)一步推動處方外流，龍頭連鎖藥店在合規(guī)、供應(yīng)鏈、價格、品種、廠家資源、專業(yè)服務(wù)能力等方面領(lǐng)先中小藥店，隨著處方外流規(guī)模擴(kuò)大，龍頭藥店優(yōu)勢顯現(xiàn)。
