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人民幣還能堅(jiān)挺多久 美元指數(shù)再度升破100大關(guān)
截至北京時(shí)間4月18日17:15，美元指數(shù)報(bào)價(jià)100.69，自上周突破100關(guān)口后一度小幅回調(diào)，如今則再度蓄勢(shì)上攻。美聯(lián)儲(chǔ)5月很可能啟動(dòng)50基點(diǎn)(BP)的加息，而后還有每個(gè)月900億美元的激進(jìn)縮表，再加上弱勢(shì)的歐洲央行的襯托，美元指數(shù)居高難下。
另一邊，盡管中國(guó)多地疫情反復(fù)，但人民幣對(duì)美元仍牢牢守在6.4以下，3月強(qiáng)勁的出口和境內(nèi)超1萬億美元存款仍是支撐匯率的主因。
究竟美元指數(shù)能走多高?美聯(lián)儲(chǔ)能否在不引起市場(chǎng)混亂的情況下大幅縮表?人民幣還能堅(jiān)挺多久?接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的中、外資行交易員認(rèn)為，去年美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)立了一個(gè)永久性工具，允許符合條件的投資者用國(guó)債換現(xiàn)金，這或旨在避免因2019年縮表過快、短期融資利率飆升帶來的市場(chǎng)混亂。而人民幣的主線仍是“真金白銀”，即經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下還能有多少資金流入，目前交易員的頭號(hào)關(guān)注點(diǎn)就是以上海為主的供應(yīng)鏈修復(fù)情況，復(fù)工的進(jìn)度仍是關(guān)鍵。
美元指數(shù)蓄勢(shì)上攻
美元指數(shù)早在4月13日就突破了100大關(guān)。當(dāng)周美國(guó)還發(fā)布了3月通脹數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示CPI同比增長(zhǎng)8.6%，小幅高于8.5%的預(yù)期值和7.9%的前值，也是1981年12月以來最高點(diǎn)。但白宮在前一日警告，CPI讀數(shù)可能強(qiáng)勁，很多人因此認(rèn)為結(jié)果大幅高于預(yù)估，交易員看到數(shù)據(jù)后顯然松了口氣，美元隨后走弱。美元指數(shù)自100.2一度下跌至99.74。
4月14日，美元指數(shù)再度升破100大關(guān)。此次牢牢地站在100大關(guān)之上，且有蓄勢(shì)上攻之勢(shì)頭。“美元指數(shù)的阻力位在100.41附近，目前已經(jīng)攻克。”嘉盛集團(tuán)資深交易員佩里(Joe Perry)對(duì)記者表示。
交通銀行(601328)總行國(guó)際業(yè)務(wù)部外匯業(yè)務(wù)專家朱延樺對(duì)記者表示，“一方面歐元近期走勢(shì)較弱，另一方面日元占比較多。一般情況下，日元在美元指數(shù)的權(quán)重低，漲跌不太重要。但最近跌得幅度較大(偏鴿的日本央行仍通過收益率曲線控制政策將日債收益率維持在低檔，而美債收益率早已飆升至2.7%以上)，在美元指數(shù)上的貢獻(xiàn)也不能忽略了。”
上周四，歐洲央行沒有因?yàn)橥浬仙淖冑Y產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的軌跡，也沒有在指導(dǎo)意見中給出新的信息，令市場(chǎng)大失所望，各界預(yù)計(jì)烏克蘭局勢(shì)導(dǎo)致歐元區(qū)衰退的風(fēng)險(xiǎn)增加，這也令央行舉棋不定。當(dāng)日，歐洲央行維持基準(zhǔn)利率不變，并在聲明中指出，將繼續(xù)收縮量化寬松的規(guī)模，現(xiàn)在計(jì)劃4月購(gòu)買債券400億歐元、5月購(gòu)買300億歐元、6月購(gòu)買200億歐元，將在開始加息后的一段時(shí)間里繼續(xù)再投資到期債券的收益。
在其他一些國(guó)家，猛烈的“加息潮”已經(jīng)展開。新西蘭、加拿大央行已經(jīng)啟動(dòng)了50BP的激進(jìn)加息，領(lǐng)跑美聯(lián)儲(chǔ)。而美聯(lián)儲(chǔ)的收緊風(fēng)暴也已經(jīng)臨近。
佩里表示，盡管在除去能源、食物價(jià)格外的通脹已經(jīng)有見頂?shù)嫩E象，但即使在有利的情況下，美國(guó)的通脹也將在一段時(shí)間內(nèi)保持在異常高的水平。這增加了通脹預(yù)期脫鉤和工資-價(jià)格螺旋上升的風(fēng)險(xiǎn)。只有美國(guó)人相信美聯(lián)儲(chǔ)能夠在可預(yù)見的未來控制住通脹，長(zhǎng)期通脹預(yù)期才會(huì)保持相當(dāng)穩(wěn)定。“我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在5月初的會(huì)議上將大刀闊斧展開行動(dòng)，加息50BP，不排除還會(huì)宣布縮表路線圖。我們預(yù)計(jì)今年年底前再加息200BP。”
美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性已惡化至疫情暴發(fā)以來的最糟糕水平。美國(guó)銀行美國(guó)利率策略主管卡巴納(Mark Cabana)說：“在波動(dòng)性上升、不確定性很大的環(huán)境下，市場(chǎng)需要吸收大量國(guó)債抵押品。”上一次美聯(lián)儲(chǔ)試圖縮減資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，2019年短期融資利率飆升，表明美聯(lián)儲(chǔ)從市場(chǎng)撤出了太多資金。不過，美聯(lián)儲(chǔ)希望能夠避免這類問題再次發(fā)生。去年，美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)立了一個(gè)永久性工具，允許符合條件的投資者用國(guó)債換現(xiàn)金。
人民幣交易員關(guān)注復(fù)工進(jìn)程
截至北京時(shí)間4月18日17:50，美元/人民幣報(bào)6.3672，美元/離岸人民幣報(bào)6.3777。似乎在美元走強(qiáng)、供應(yīng)鏈?zhǔn)艿綌_動(dòng)、經(jīng)濟(jì)存在一定壓力的背景下，匯率的韌性超乎各界預(yù)期。
目前，主流機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣匯率的判斷是前強(qiáng)后弱，未來經(jīng)常賬戶、資本賬戶變化是判斷匯率的關(guān)鍵。
巴克萊方面此前表示，2021年中國(guó)經(jīng)常賬戶順差約為3200億美元，占GDP的1.8%，其中貨物貿(mào)易順差達(dá)5600億美元，服務(wù)貿(mào)易逆差僅1000億美元，遠(yuǎn)小于2014年~2019年的均值2500億美元;就資本項(xiàng)下的資金流入來看，外資買入中國(guó)債券總額約為1100億美元，北向資金凈流入近660億美元，這使得中國(guó)境內(nèi)美元存款余額達(dá)1.05萬億美元，推動(dòng)人民幣對(duì)美元匯率從2020年三季度開始攀升超10%，CFETS一籃子貨幣指數(shù)更一度創(chuàng)下歷史新高，其間漲幅近14%。
近期，國(guó)內(nèi)疫情多發(fā)，上海地區(qū)靜態(tài)化管理已持續(xù)超半月，除了食品保供問題，供應(yīng)鏈擾動(dòng)成了企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)等的頭號(hào)關(guān)注。
之所以在疫情反復(fù)之下，匯率仍穩(wěn)定，很大一部分原因還在于截至1~3月中國(guó)的出口仍較為強(qiáng)勁。
野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺對(duì)記者表示，3月，以美元計(jì)算的出口同比增長(zhǎng)從1~2月的16.3%放緩至14.7%，仍高于市場(chǎng)預(yù)期(共識(shí)為12.8%)，3月的貿(mào)易順差為470億美元，低于1~2月的580億美元的月度平均水平(但仍維持在較高水平)。如果用PPI指數(shù)調(diào)整價(jià)格效應(yīng)，3月的實(shí)際出口增長(zhǎng)率將在4.6%左右，與1~2月份持平。
因而各界將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向了4月。4月初開始，由于疫情在上海等多地反復(fù)，工廠停工的情況頻發(fā)。陸挺表示，由于疫情封控措施較為嚴(yán)格、道路運(yùn)輸和港口擁堵，“我們預(yù)計(jì)4月以美元計(jì)算的出口增長(zhǎng)將下滑至同比0，而進(jìn)口增長(zhǎng)可能進(jìn)一步下降至-3%，導(dǎo)致貿(mào)易順差為470億美元。”
多位交易員也對(duì)記者提及，復(fù)工的節(jié)奏是他們關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，汽車、消費(fèi)電子行業(yè)以產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)為特點(diǎn)，且需要上中下游通力協(xié)作，因而在此次多地出現(xiàn)疫情的背景下備受沖擊。此前多數(shù)汽車廠進(jìn)入停工狀態(tài)，即使第一周仍在閉環(huán)管理中正常運(yùn)行的車廠也多少遇到了物料短缺、無法交付的挑戰(zhàn)。
乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹近期表示，據(jù)測(cè)算，上海等地的疫情，預(yù)計(jì)會(huì)給汽車行業(yè)的生產(chǎn)帶來20%的減產(chǎn)損失。同時(shí)，以上海為核心的江浙皖地帶，也是汽車核心零部件的供給核心區(qū)，上海的疫情將給汽車產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵零件供給帶來較大影響。
積極的是，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的指引已經(jīng)越發(fā)明確。4月16日，上海經(jīng)信委發(fā)布《上海市工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)疫情防控指引(第一版)》。指引明確，各區(qū)政府和街鎮(zhèn)、園區(qū)要積極支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，指導(dǎo)企業(yè)“一企一策”，切實(shí)做好疫情防控工作。
不過亦有企業(yè)表示，目前復(fù)工仍然存在一定挑戰(zhàn)。某企業(yè)負(fù)責(zé)人在17日晚間提及，目前能符合上班條件(樓棟和本人連續(xù)七天陰性)的員工不到40%，部分符合要求的員工也存在無法被居委和物業(yè)批準(zhǔn)出小區(qū)的情況，若要全面復(fù)工，仍需要一段時(shí)間的適應(yīng)過渡期。
