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中國6月廣義貨幣增速達(dá)11.4% 全社會借款意愿正在增加

宏觀面:

據(jù)人民銀行數(shù)據(jù),6月末,中國廣義貨(M2)余額258.15萬億元,同比增長11.4%;6月末,社會融資規(guī)模存量為334.27萬億元,同比增長10.8%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)共同說明,全社會借款意愿正在增加,流通在市場經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)的貨總量正穩(wěn)步增長。資金的投放是否起到了應(yīng)有的效果,取決于消費(fèi)端是否出現(xiàn)了正向變化。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),5月份社會消費(fèi)品零售總額33547億元,同比下降6.7%,這已經(jīng)是第三個月的負(fù)增長。要知道,5月份的M2增速為11.1%,與6月份增速相差無幾。我們認(rèn)為,6月份的社會消費(fèi)品零售總額增速大概率也是負(fù)值,不斷增長的資金端并沒有傳導(dǎo)至消費(fèi)端。背后的原因,或許是企業(yè)投資和個人房地產(chǎn)投資的資金分流。例證是:上半年人民貸款增加13.68萬億元,其中住戶貸款增加2.18萬億元,占比僅16%左右,其余資金均服務(wù)于企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)。住戶部分的這2.18萬億元,中長期貸款有1.56億元,占比71.5%。住戶部門的中長期貸款可以看作是“買房”時的貸款金額,用于消費(fèi)的短期貸款僅為0.62萬億元。消費(fèi)是商品循環(huán)的最終目的,如果消費(fèi)不暢,批發(fā)、運(yùn)輸、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)均會隨之萎縮。從6月份和上半年的信貸資金流向來看,未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度依舊較高。

長期國債收益率下行態(tài)勢明顯:2013年、2018年、2021年的高點(diǎn)依次降低。最新收益率2.817%,與歷史低點(diǎn)2.532%僅差不足30個基點(diǎn)。從歷史規(guī)律看,每次宏觀經(jīng)濟(jì)遭遇重大危機(jī)時,國債收益率都會跌至階段低點(diǎn),08年金融危機(jī)、2016年經(jīng)濟(jì)困境、2020年新冠疫情莫不如此。現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)標(biāo)志的利空事件,疫情的影響正在逐漸消退。所以,三月份至今,十年期國債收益率一直在2.75%至2.87%之間震蕩。對于USDCNH來說,疲軟的債券收益率,很容易導(dǎo)致其價格下跌。畢竟,美聯(lián)儲正執(zhí)行激進(jìn)的加息政策,美元指數(shù)存在強(qiáng)烈的升值動力。

明日20:30美國勞工統(tǒng)計(jì)局將公布6月物價數(shù)據(jù),其中CPI同比增速與核心CPI同比增速最受關(guān)注。從市場主流預(yù)期來看,6月CPI將超越前值8.6%進(jìn)一步走高,核心CPI有可能出現(xiàn)一定程度下降。美國CPI走高的核心因素是能源價格高企,紐約原油價格在6月份下跌7.555%,這將抑制美國CPI的上升。一旦CPI數(shù)據(jù)回落,美聯(lián)儲就沒有了更激進(jìn)加息的理由,金銀、美股將會上漲,美元指數(shù)將下跌,非美貨隨之走強(qiáng)。

交易面:

雖然有資金面的利多,但A股市場的走勢依舊偏弱,滬深300已經(jīng)連跌三日,累計(jì)跌幅2.92%。上漲趨勢線已經(jīng)被下破,未來持續(xù)下跌的概率較高。

USDCNH高位震蕩,而美元指數(shù)劇烈上漲,預(yù)計(jì)USDCNH的中期高點(diǎn)6.8379將很快會被突破。明日CPI數(shù)據(jù)有可能導(dǎo)致美元指數(shù)有可能觸發(fā)美元指數(shù)的跌勢,需要警惕。

ATFX分析師團(tuán)隊(duì)簡明觀點(diǎn):A股大概率持續(xù)下行;USDCNH處于震蕩區(qū)間內(nèi)的上行波段。

ATFX風(fēng)險提示及免責(zé)條款:市場有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎,以上內(nèi)容僅代表分析師觀點(diǎn),且不構(gòu)成任何操作建議。

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