昨日,十年期美債收益率從最低點2.516%漲至最高點2.774%,最后以2.741%收盤,回補了過去三個交易日的跌幅。債市大漲帶動美元指數(shù)走強。陰跌十多個交易日的美元指數(shù)于昨日上漲0.89%,重新回到了106上方。
消息面上,舊金山聯(lián)儲行長講話稱,“我們已經(jīng)有了一個良好的開端,我對現(xiàn)在的情況感到非常滿意,但通脹太高了,我們在實現(xiàn)價格穩(wěn)定方面仍然決心堅定且眾志成城,這意味著通脹率回到接近2%的目標(biāo)還有很長的路要走。”只要美聯(lián)儲官員提到高通脹問題,就會激起市場關(guān)于“激進(jìn)加息”的預(yù)期,進(jìn)而對美債收益率和美元指數(shù)形成提振。這次是舊金山聯(lián)儲的行長,下一次就有可能是紐約聯(lián)儲行長。只要高通脹問題沒有徹底解決,這種隨機發(fā)生的鴿派言論就很難終結(jié)。
十年期美債收益率的最新值為2.7592%,美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率為2.5%,兩者僅差25.9基點。由于美國的最新通脹率高達(dá)9.1%,下半年三次利率決議分別加息50基點是大概率事件。如此一來,短周期債券收益率必將超越長周期債券收益率,出現(xiàn)長短債倒掛現(xiàn)象。實際上,這種不同尋常的倒掛現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)了很長一段時間。52周美債收益率(一年期)最新值為3.11%,高于十年期美債收益率35基點。甚至于半年期美債收益率都已經(jīng)升高至2.97%,高出十年期美債收益率21基點。兩年期債券收益率是臨界點,小于兩年的債券,期限越長收益率越高;大于兩年的債券,期限越長,收益率越低。
倒掛的原因是,部分市場資金押注美聯(lián)儲將會在兩年后重新開始量化寬松政策,比如降息和購買債券。當(dāng)下激進(jìn)的加息不一定能夠遏制高通脹,但極有可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退。一旦失業(yè)率出現(xiàn)走高跡象,甚至突破5%警戒線,美聯(lián)儲就不得不終止加息,轉(zhuǎn)而尋求寬松貨幣政策。美國7月份GDP增速從一季度的3.5%降低至二季度的1.6%是經(jīng)濟(jì)衰退的信號。
債券市場收益率倒掛,美元指數(shù)的走勢也變得撲朔迷離。基本事實是,美元指數(shù)處于歷史高位,7月份一度沖高至110整數(shù)關(guān)口。如果不是美聯(lián)儲超強的加息預(yù)期,美元指數(shù)早就被國際資金拋售至“高位回落”狀態(tài)。現(xiàn)如今,雖然高通脹問題依舊嚴(yán)峻,但長期債券收益率失去了走強的邏輯基礎(chǔ)(經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致),國際資金或許不再會對美元指數(shù)多頭過度押注。