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美聯(lián)儲(chǔ)加息后 美元兌發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣匯率進(jìn)一步飆升
當(dāng)美元強(qiáng)勢(shì)上行時(shí)，多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體貨幣往往遭受重創(chuàng)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣則普遍無(wú)大幅波動(dòng)，這一規(guī)律多年以來(lái)似乎已成為貨幣市場(chǎng)默認(rèn)常態(tài)。然而，多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣正因本輪“強(qiáng)美元風(fēng)暴”——即美元指數(shù)攀升至數(shù)十年來(lái)最高點(diǎn)，而受到劇烈沖擊。
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在美聯(lián)儲(chǔ)以一代人以來(lái)最激進(jìn)的貨幣緊縮政策推動(dòng)之下，美元走強(qiáng)使得其他國(guó)家貨幣匯率大幅走弱，推高了美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品成本，抑制財(cái)政擴(kuò)張，同時(shí)助長(zhǎng)了其他經(jīng)濟(jì)體的通脹水平。
這一次，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也難逃“貨幣貶值潮”
在能源危機(jī)和不斷上升的消費(fèi)價(jià)格拖累歐洲經(jīng)濟(jì)，借貸成本上升使得澳大利亞、加拿大和新西蘭的房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅降溫之際，美元走強(qiáng)增加了這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的壓力，而這將進(jìn)一步拖累這些國(guó)家趨于疲軟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，這些國(guó)家的貨幣影響美元走勢(shì)的能力非常有限，這意味著短期內(nèi)緩解美元相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的可能性很小。
雖然美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊貨幣政策對(duì)全球貨幣產(chǎn)生的負(fù)面影響并不令市場(chǎng)感到意外，但這是多年來(lái)首次美元相對(duì)全球發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣整體大幅走強(qiáng)，而不僅僅是相對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體。
在這輪美元強(qiáng)勢(shì)潮，遭重創(chuàng)的反而是發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣
彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員Maurice Obstfeld表示：“美元走強(qiáng)通常伴隨著美國(guó)短期和長(zhǎng)期利率上行，或者是全球市場(chǎng)壓力，以及避險(xiǎn)資金流向被認(rèn)為安全避風(fēng)港的美元。”“全球普遍收緊政策的金融狀況導(dǎo)致各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速放緩。”
據(jù)了解，美國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)今年飆升了10%，達(dá)到2002年以來(lái)的最高水平，而相對(duì)新興市場(chǎng)的指數(shù)僅上漲3.7%，低于2020年新冠疫情以來(lái)的峰值水平。今日，衡量美元兌六種主要貨幣(歐元、瑞士法郎、日元、加拿大元、英鎊和瑞典克朗)的美元指數(shù)(DXY)一度攀升至110.698，再度刷新二十年來(lái)的最高水平。
美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美元兌發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣匯率進(jìn)一步飆升
盡管今年全球表現(xiàn)最差的一些貨幣來(lái)自斯里蘭卡等發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，但巴西雷亞爾和俄羅斯盧布等大宗商品支撐的貨幣則表現(xiàn)相對(duì)出色，支撐了整個(gè)新興市場(chǎng)貨幣。
日本慶應(yīng)義塾大學(xué)教授、前日本央行理事白井早由里表示：“僅僅通過(guò)提高政策利率，其他經(jīng)濟(jì)體的央行不太可能阻止本幣貶值。”
她還表示，這是因?yàn)槊涝邚?qiáng)不僅反映了人們對(duì)今年美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的預(yù)期——從而提高對(duì)美國(guó)固定收益資產(chǎn)的需求，還反映了全球范圍內(nèi)高于預(yù)期的政策加息所引發(fā)的全球衰退風(fēng)險(xiǎn)，使得避險(xiǎn)需求激增。
未來(lái)幾日，隨著歐洲央行正在考慮創(chuàng)紀(jì)錄加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)應(yīng)對(duì)創(chuàng)紀(jì)錄的通脹率以及歐元兌美元匯率跌破1:1平價(jià)，市場(chǎng)開(kāi)始期待美元強(qiáng)勁勢(shì)頭能否被暫時(shí)打壓。另外，加拿大央行預(yù)計(jì)也將加息50個(gè)基點(diǎn)，澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)前不久再度加息50個(gè)基點(diǎn)。
全球央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐，巴西、墨西哥等新興市場(chǎng)已經(jīng)處于全球緊縮浪潮前沿
在英國(guó)，根據(jù)一個(gè)商業(yè)游說(shuō)團(tuán)體的說(shuō)法，英國(guó)已經(jīng)處于衰退之中，英國(guó)央行有可能會(huì)在9月15日進(jìn)一步收緊貨幣政策。因?yàn)橛?guó)央行面臨著投資者信心喪失，投資者低迷情緒已經(jīng)將英鎊匯率推到了1985年以來(lái)的最低水平。
曾被視為避險(xiǎn)貨幣的日元已經(jīng)跌至25年來(lái)的最低點(diǎn)，這使得日本央行更難堅(jiān)持獨(dú)一無(wú)二的貨幣立場(chǎng)——即在全球央行開(kāi)啟加息進(jìn)程、物價(jià)上漲的情況下仍然堅(jiān)持大規(guī)模貨幣刺激政策。
美聯(lián)儲(chǔ)加息不停，全球貨幣跌勢(shì)難止
有分析人士認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)尚未結(jié)束加息進(jìn)程，美元有可能繼續(xù)走強(qiáng);他們表示只有當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)控制住了美國(guó)物價(jià)漲幅，全球央行才有可能在貨幣匯率問(wèn)題上松一口氣。
自從大約一年前美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向緊縮模式變得明朗以來(lái)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣困境與新興市場(chǎng)貨幣面臨同樣嚴(yán)峻的形勢(shì)。在彭博追蹤的31種主要貨幣匯率中，4種發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率位列前10大跌幅之中，其中表現(xiàn)最好的10大貨幣中只有加元這一發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣。
對(duì)于歐洲央行(其貨幣與美元的交易量最大)等央行來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的能源危機(jī)使得其政策制定者清楚地意識(shí)到由于美元被用于全球大宗商品價(jià)格的計(jì)價(jià)，歐元正成為傳遞全球通脹的渠道。
“我認(rèn)為，在能源供應(yīng)受到?jīng)_擊的特殊情況下，匯率更為重要，”歐洲央行執(zhí)委會(huì)成員Isabel Schnabel此前表示。
作為與美元交易量排名第二的日元，也受到了劇烈沖擊。在突破144重要關(guān)口后，日元匯率距離146關(guān)口已經(jīng)不遠(yuǎn)——1998年，正是146關(guān)口促使日本與美國(guó)采取聯(lián)合行動(dòng)提振匯率。這也提高了日本通脹率超過(guò)3%的可能性，遠(yuǎn)高于日本央行設(shè)定的2%目標(biāo)。
盡管日本央行行長(zhǎng)黑田東彥堅(jiān)持認(rèn)為，近期由供應(yīng)推動(dòng)的消費(fèi)價(jià)格上漲不會(huì)持續(xù)下去，但隨著日元貶值加劇能源和進(jìn)口成本飆升，日本家庭和企業(yè)正變得越來(lái)越不安。
目前已有日本政府官員們警告日元走勢(shì)已偏離正軌。“外匯市場(chǎng)突然劇烈波動(dòng)是不可取的，”日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一在七國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)線(xiàn)上會(huì)議后表示。“外匯市場(chǎng)最近的走勢(shì)出乎意料，”他強(qiáng)調(diào)他正以極大的程度關(guān)注日元疲軟走勢(shì)。
對(duì)許多國(guó)家來(lái)說(shuō)，更大的擔(dān)憂(yōu)可能是，由于本國(guó)經(jīng)濟(jì)看起來(lái)比美國(guó)更加脆弱，本國(guó)加息可能無(wú)助于給本幣大幅貶值降溫。
英鎊正處于跌破2020年3月低點(diǎn)的邊緣，盡管掉期交易員預(yù)計(jì)英國(guó)央行的加息步伐將超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)，押注英國(guó)基準(zhǔn)利率將在6個(gè)月內(nèi)超過(guò)4.25%，屆時(shí)可能將超過(guò)美國(guó)的4%水平。
雖然許多新興經(jīng)濟(jì)體受到了利率上升和通貨膨脹率沖擊，但至少到目前為止，它們總體上比過(guò)去更好地經(jīng)受住了美聯(lián)儲(chǔ)加息周期帶來(lái)的劇烈沖擊，這得益于外匯儲(chǔ)備增加和先于美聯(lián)儲(chǔ)快速加息的一系列舉措。
新興經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備仍保持在總量的40%以上
智利和印度等一些國(guó)家進(jìn)行了市場(chǎng)干預(yù)，以支持本國(guó)貨幣走勢(shì)，這在政治層面上對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)更加困難。
不少外匯交易員認(rèn)為，緩解匯率壓力的其中一種可能是美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，從而削弱美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮步伐，進(jìn)而導(dǎo)致美元下行。
美聯(lián)儲(chǔ)官員在9月20-21日的政策會(huì)議上選擇的加息幅度，可能會(huì)受到9月13日公布的最新月度消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)強(qiáng)烈影響。就目前而言，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)暗示可能還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間才能放松政策，需要在一段時(shí)間內(nèi)保持緊縮政策以抑制通脹。
新加坡銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mansoor Mohi-uddin表示：“如果美元繼續(xù)走高，對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的決策者來(lái)說(shuō)，這個(gè)問(wèn)題將變得更加尖銳。因此，即使國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)繼續(xù)暴跌、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步履蹣跚，各大央行今年也將選擇繼續(xù)加息。”
