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全球貨幣緊縮環(huán)境下 國際金價(jià)能否突破2000美元關(guān)口

國際黃金的主要用途是風(fēng)險(xiǎn)對沖,最大的單一買家是各國中央銀行,它們是趨勢形成的核心力量。當(dāng)美聯(lián)儲執(zhí)行寬松貨幣政策并導(dǎo)致美元持續(xù)貶值時(shí),為避免外匯儲備受損,其它國家的中央銀行傾向于大舉買入黃金,用以替換部分美元和美債持倉或壓低美元和美債的占比。在沒有廣泛的地緣政治沖突的情況下,國際金價(jià)的中長期走勢主要由美國經(jīng)濟(jì)、美聯(lián)儲、美元和美債四方面因素決定。

美國經(jīng)濟(jì)的焦點(diǎn)問題依舊是高通脹。8月綜合CPI增速從8.5%回落至8.3%,但核心CPI從5.9%回升至6.3%,數(shù)據(jù)指向不統(tǒng)一,通脹拐點(diǎn)似來非來。CPI數(shù)據(jù)發(fā)布的同一天,美國總統(tǒng)拜登講話稱:“降低通脹還需要更多的時(shí)間和決心”,受此影響,市場預(yù)期從搖擺狀態(tài)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楦咄浹永m(xù)。高通脹意味著需求過剩、經(jīng)濟(jì)過熱,而黃金在經(jīng)濟(jì)衰退的情況下更容易升值,現(xiàn)階段美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不支持國際金價(jià)走強(qiáng)。實(shí)際上,國際金價(jià)兩次突破2000美元關(guān)口都是因?yàn)閾?dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退:2020年7月疫情肆虐,經(jīng)濟(jì)前景黯淡,金價(jià)沖上2005美元;今年3月,俄烏沖突然爆發(fā),避險(xiǎn)情緒驟然升溫,金價(jià)沖上2078美元。

美聯(lián)儲激進(jìn)加息的節(jié)奏基本不會改變。今年以來,美聯(lián)儲總計(jì)加息四次,單次加息幅度從25基點(diǎn)擴(kuò)大至75基點(diǎn)。即便部分市場資金擔(dān)心過快加息有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退,美聯(lián)儲依舊我行我素。8月末,鮑威爾曾講話稱:“歷史強(qiáng)烈的警告過我們不要過早的放松貨幣政策”。本周四,美聯(lián)儲將公布最新利率決議結(jié)果,加息75基點(diǎn)的概率最高,不排除超預(yù)期加息100基點(diǎn)的可能。預(yù)計(jì)鮑威爾會在新聞發(fā)布會上重提加息的必要性、美國高通脹持續(xù)、勞動力市場表現(xiàn)良好等相關(guān)話題。提問環(huán)節(jié)或許會有“激進(jìn)加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退”的相關(guān)內(nèi)容,需觀察鮑威爾回答時(shí)的用詞。加息預(yù)期之下,本周前四個(gè)交易日金價(jià)大概率承壓下行。只有在鮑威爾講話沒有預(yù)期的強(qiáng)硬時(shí),金價(jià)才有短暫反彈的機(jī)會。

美元指數(shù)正經(jīng)歷新一輪強(qiáng)勢周期,年內(nèi)有望突破115關(guān)口。趨勢一旦形成就不會輕易改變。去年5月至今,美元指數(shù)接連突破95、100、105和110四大關(guān)口,多頭趨勢顯著,雖有超買風(fēng)險(xiǎn),但尚無筑頂特征,不宜過早看空。不排除美元指數(shù)在趨勢多頭的狀態(tài)下出現(xiàn)階段性回調(diào),但回落結(jié)束后大概率重拾漲勢并再創(chuàng)新高。美元指數(shù)和國際金價(jià)此消彼長,美元強(qiáng)勢周期下,國際金價(jià)難有超預(yù)期表現(xiàn)。

美國長短期國債收益率倒掛問題不容忽視。一年期美債收益率最新值3.97%,高于6個(gè)月期美債收益率3.84%,但兩年期美債收益率3.92%低于一年期美債收益率。8月上旬時(shí),長短債收益率倒掛的臨界期還是兩年,沒過多久,倒掛臨界期就縮短為一年。這意味著市場資金正押注美聯(lián)儲將更早的停止激進(jìn)加息路徑。一旦停止加息,美元指數(shù)將失去繼續(xù)升值的動力,黃金將重新受到各國中央銀行的關(guān)注。

黃金技術(shù)面走勢結(jié)構(gòu)同樣需要重視。基本結(jié)論是:月線級別,黃金2020年7月至今的走勢,完美復(fù)刻2011年8月至2012年9月的走勢。按照“歷史會重演”的技術(shù)分析基本理論,未來幾年,金價(jià)有可能持續(xù)大幅度下跌。中短期看,1700美元整數(shù)關(guān)口是重要支撐位,一旦市價(jià)大幅偏離該價(jià)位,技術(shù)面筑頂結(jié)構(gòu)將得到確認(rèn)。如果多空力量圍繞1700美元爭奪而不下破,則長周期觀點(diǎn)將由筑頂回落轉(zhuǎn)變?yōu)楦呶徽鹗帯?/p>

ATFX分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為:強(qiáng)勢美元周期之下,黃金沒有持續(xù)上漲的貨幣環(huán)境。除非俄烏沖突緊張局勢升級,或者美國經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折,不然,各國中央銀行將沒有足夠的理由大規(guī)模購入黃金。

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