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房貸額度會調(diào)整嗎 信貸總量增長如何保持穩(wěn)定
實體經(jīng)濟面臨問題更趨復(fù)雜，貨幣政策面臨多目標下的平衡難題。
近日，央行貨幣政策委員會2021年第三季度例會在總結(jié)近期貨幣政策方向的基礎(chǔ)上，一些表述微調(diào)也釋放出新的信號。會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性。
接下來穩(wěn)增長力度是否會進一步加大?“維護住房消費者合法權(quán)益”是否意味著房貸額度將有所放開?在多重經(jīng)濟矛盾、多重政策目標下，貨幣政策要如何權(quán)衡?
信貸總量增長如何保持穩(wěn)定?
“把服務(wù)實體經(jīng)濟放到更加突出的位置，維護經(jīng)濟大局總體平穩(wěn)，增強經(jīng)濟發(fā)展韌性。”央行三季度例會的這一提法引發(fā)市場關(guān)注。
實際上，這一表述在此前金融監(jiān)管高層的發(fā)聲中被多次提及。央行行長易綱曾在金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會上強調(diào)，要繼續(xù)做好跨周期設(shè)計，銜接好今年下半年和明年上半年信貸工作，加大信貸對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。
今年以來，在國內(nèi)外環(huán)境更趨嚴峻復(fù)雜的背景下，實體經(jīng)濟面臨的問題的確更趨復(fù)雜。
“國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇面臨的阻力略大于上半年。”光大銀行(601818,股吧)金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，例如，基建低迷、大宗商品價格維持高位，供給瓶頸與部分零部件短缺溢出效應(yīng)，國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控、近期局部電力供應(yīng)緊張，以及海外疫情導(dǎo)致復(fù)蘇更不均衡等。國內(nèi)托底政策適度發(fā)力，同時，做好跨周期政策銜接，確保經(jīng)濟增長穩(wěn)定在合理區(qū)間。
“當(dāng)前貨幣政策最主要的目標還是實體經(jīng)濟的情況，說明央行意識到國內(nèi)經(jīng)濟面臨著實際的問題，經(jīng)濟動能趨弱的壓力越來越明顯。”中信證券(600030,股吧)研究所副所長明明稱。
會議表示，進一步發(fā)揮好再貸款、再貼現(xiàn)和直達實體經(jīng)濟貨幣政策工具等措施的牽引帶動作用，用好新增3000億元支小再貸款額度，支持增加小微企業(yè)和個體工商戶貸款，落實好普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計劃延期工作，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。
周茂華認為，目前國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)需尚未恢復(fù)至疫情前水平，行業(yè)恢復(fù)不平衡問題依然突出，國內(nèi)政策需要對癥下藥。穩(wěn)增長，關(guān)鍵還是激發(fā)微觀主體活力，為企業(yè)紓困(大宗商品價格高位運行、關(guān)鍵零部件短缺與供給瓶頸、天價運費、融資難題等)。支持小微企業(yè)、制造業(yè)等重點新興領(lǐng)域發(fā)展，小微企業(yè)等對我國就業(yè)、內(nèi)需和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型均有重要意義。
維護住房消費者合法權(quán)益有何深意?
會議的另一焦點則是關(guān)于房地產(chǎn)金融。
雖然會議表述與近年來房地產(chǎn)調(diào)控政策一脈相承，但此次央行貨幣政策委員會例會罕見提及房地產(chǎn)金融，也引起了市場的關(guān)注。
會議強調(diào)，要維護房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，維護住房消費者的合法權(quán)益。
在市場分析人士看來，政策提及“兩個維護”充分體現(xiàn)了當(dāng)前穩(wěn)定樓市的導(dǎo)向。同時，也意味著，在房地產(chǎn)調(diào)控方向不變的同時，將更加注意防范“次生風(fēng)險”。另有分析認為，“維護住房消費者的合法權(quán)益”或意味著，居民房貸額度有可能相對放開。
“若按照過去的表述，應(yīng)該是類似‘保障購房者合法權(quán)益’的內(nèi)容，而此次強調(diào)住房消費者的概念，也說明對于‘住房消費’是持肯定態(tài)度的。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進對記者表示。
嚴躍進認為，住房消費者的合法權(quán)益包括兩種：一是，正常的購房合同簽約后，信貸及時跟進。“近期，各地信貸政策收緊后，一些在途交易合同受到影響，信貸審批周期延長，這也和貸款額度收緊有關(guān)。”二是，鑒于近期房企債務(wù)問題較多，樓盤有爛尾的可能，要保障住房的及時交付。
在開源證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉看來，這一表述或意味著堅持防范化解房地產(chǎn)等金融風(fēng)險方向不變，同時也要留意在此過程中的“次生風(fēng)險”，以及房屋交付等給民生帶來的影響。
明明認為，例會首次涉及房地產(chǎn)市場，“維護房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展”，房地產(chǎn)政策不排除邊際調(diào)整可能，但更大概率也是以支持首套剛需為主要方向。近期房地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險事件增多，引發(fā)市場對房地產(chǎn)行業(yè)乃至銀行業(yè)的擔(dān)憂，風(fēng)險處置也備受市場關(guān)注。要求“維護住房消費者的合法權(quán)益”，很可能指向信用風(fēng)險較大的企業(yè)“保交房”的要求。
應(yīng)對經(jīng)濟阻力，貨幣政策后續(xù)如何權(quán)衡?
多重經(jīng)濟矛盾、多重政策目標下，貨幣政策要如何權(quán)衡?
“從8月的經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)看，總量層面內(nèi)需不足情況較為顯著，經(jīng)濟進入內(nèi)生動能下降和通脹壓力上升并存的‘類滯脹’階段。”在明明看來，強化服務(wù)實體經(jīng)濟目標，貨幣政策的主要落腳點包括數(shù)量和價格層面、總量和結(jié)構(gòu)層面。數(shù)量層面，狹義流動性方面是“保持流動性合理充裕”，廣義流動性方面“增強信貸總量增長的穩(wěn)定性”;價格層面，仍然強調(diào)“推動實際貸款利率進一步降低”;結(jié)構(gòu)政策層面，再次強調(diào)落實支小再貸款，支持銀行補充資本，結(jié)構(gòu)性寬信用加速推進。
趙偉認為，經(jīng)濟增長的合意區(qū)間已然下了臺階，經(jīng)濟金融形勢分析需要在“新”基準下展開，無論對信用、利率或其他宏觀變量的理解，皆是如此。貨幣政策在堅持“穩(wěn)字當(dāng)頭”大基調(diào)的同時，強調(diào)要加強財政、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管政策之間的協(xié)調(diào)。政策操作兼顧中短期和長期目標的平衡，加強對小微企業(yè)等薄弱領(lǐng)域支持的同時，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
“目前國內(nèi)面臨的經(jīng)濟阻力僅靠貨幣政策難以完全化解，需要多部門配合。”周茂華也指出，貨幣信貸環(huán)境要保持適度，避免宏觀杠桿率過快上升及局部潛在風(fēng)險集聚等。因此，貨幣政策在總量保持適度增長，就是要讓M2、社融增速與名義GDP基本匹配，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提升政策支持實體經(jīng)濟效率，尤其是小微企業(yè)、個體工商戶，保住市場主體、穩(wěn)定就業(yè)，促進內(nèi)需穩(wěn)步恢復(fù)。
