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融投匯資本陳海洋：股權融資不同階段解析
提到股權融資，經(jīng)常聽到，種子輪、天使輪、A輪、B輪等。很多中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者在做股權融資時，或多或少都曾困惑于融資輪次：每個輪次的含義是什么?以自己的企業(yè)現(xiàn)狀，應該融什么輪?向誰融?要滿足什么條件?
回到長期價值的初衷，融資是為了服務企業(yè)的業(yè)務發(fā)展，不同的融資輪次背后其實是業(yè)務不同發(fā)展階段的資金需求。本文將針對以上困惑，分別解析企業(yè)不同的融資輪次。
融投資資本集團總裁陳海洋
種子輪
處于種子輪的項目，僅有想法，沒有成形的產(chǎn)品、模式，甚至沒有團隊。故名思義，此時項目只是埋在創(chuàng)業(yè)者腦中的一粒種子。
融資主要目的，是將想法落地。種子輪資金來源一般是創(chuàng)業(yè)者個人、家人、朋友。這個階段的投資其實是為創(chuàng)業(yè)者的夢想買單，看重的是創(chuàng)業(yè)者本人與團隊。
以滴滴為例。由于看到英國打車應用Hailo的模式前景，程維萌生將Hailo模式復制到國內的想法，隨后2012年離開阿里。與前上司王剛碰撞想法后，程維和王剛決定共同孵化新項目，兩人分別出資10萬、70萬。懷揣80萬元種子輪資金，程維回從杭州回到北京開始創(chuàng)業(yè)。
天使輪
處于天使輪的項目，已經(jīng)擁有初步成形的產(chǎn)品與模式構想。雖然產(chǎn)品沒有市場化，但通常已經(jīng)完成小范圍測試，有初始數(shù)據(jù)能顯示出業(yè)務前景。融資主要目的，是將產(chǎn)品推向市場。天使輪資金來源除了親朋好友，還有專業(yè)的天使投資人或機構。
這個階段，投資人首先依然看重創(chuàng)始團隊，另外也會看項目的市場空間，以及前期跑出的MVP(最小可行化產(chǎn)品)測試數(shù)據(jù)。
A輪
利用天使輪資金，企業(yè)進一步完善產(chǎn)品、并推廣到市場，形成相對成熟的產(chǎn)品。此時企業(yè)不一定贏利，但至少已經(jīng)跑通從產(chǎn)品到用戶的價值鏈。而且通過前期沉淀的數(shù)據(jù)，模式已得到初步驗證。
接下來做A輪融資的目的，主要是準備進一步擴大市場、完善模式。A輪資金來源不僅有天使投資人和機構，VC(Venture Capital，風險投資)也會參與進來，如紅杉、IDG、紅緯中國等都是VC領域的頭部玩家。
這個階段，投資者看的不僅是團隊、市場前景和相對概念的產(chǎn)品，還有前期跑出的業(yè)務數(shù)據(jù)，如收入規(guī)模、用戶數(shù)、增長率、留存率、復購率、毛利率等。
B輪
經(jīng)過A輪助力，若是順利，企業(yè)已取得較大發(fā)展，市場份額擴大，品牌影響力提升，商業(yè)模式已得到較好驗證。部分項目這個階段已經(jīng)找到清晰的盈利模式并實現(xiàn)盈利。
為了進一步強化核心競爭力、擴大市場、培育新業(yè)務，企業(yè)開始尋求B輪融資。B輪資金來源以VC為主，部分前期投資者開始尋求變現(xiàn)退出。
這個階段已沉淀足夠多的業(yè)務數(shù)據(jù)，模式優(yōu)劣、企業(yè)競爭力基本顯現(xiàn)。投資人的評判標準中，商業(yè)模式、業(yè)務數(shù)據(jù)的權重變得更為重要。
C輪
經(jīng)過B輪助力，企業(yè)的市場地位、核心競爭力得到進一步強化，主營業(yè)務已經(jīng)非常成熟，大部分項目都已經(jīng)擁有相對穩(wěn)定的盈利模式。
企業(yè)鞏固主營業(yè)務的同時，開始尋求新業(yè)務的拓展，補全商業(yè)閉環(huán)，為后續(xù)上市做準備。此時企業(yè)通常開始尋求C輪融資。C輪資金來源以VC、PE為主。此時經(jīng)營數(shù)據(jù)權重變得尤為重要。
一般來說，企業(yè)完成C輪融資后，商業(yè)模式成熟、業(yè)務穩(wěn)定可持續(xù)，企業(yè)會直接選擇上市。但是，如果市場競爭仍然劇烈，需要持續(xù)燒錢，融資也會延伸到D輪以后。
D輪及以后
D輪及以后輪次，都是C輪加強版。通常在競爭激烈的市場，企業(yè)即使已經(jīng)位列行業(yè)頭部，但依然如履薄冰，甚至在競爭面前持續(xù)燒錢、難有穩(wěn)定的自我造血能力。
為了進一步搶占市場份額、贏得市場主導權，企業(yè)會通過D輪、E輪、F輪等進一步融錢。D輪以后融資額度都較大，參與者類型、估值方式與C輪大致相同。
Pre X與X+輪
在上述各輪次之間，很多企業(yè)還會融Pre A、A+、Pre B、B+等輪次，我們統(tǒng)稱為Pre X輪與X+輪。這些輪次主要針對有融資需求、卻不具備下一輪融資條件的企業(yè)項目。
比如燒完天使輪資金后，產(chǎn)品并沒有得到市場的充分驗證，這時候企業(yè)會考慮通過Pre-A輪救急。或者燒完A輪資金以后，企業(yè)業(yè)務并沒有明顯進展，估值基本沒有變化。為了進一步推動業(yè)務，企業(yè)會考慮A+輪融資。
此外，很多企業(yè)IPO前會融一輪Pre IPO，此輪目的一是進一步鞏固業(yè)務、完善上市條件，二是優(yōu)化股權架構、獲得信任背書，特別引入知名投資人站臺，對企業(yè)后期IPO會很有幫助。
從種子輪到IPO，能夠順利完成蛻變的企業(yè)鳳毛鱗角。據(jù)相關統(tǒng)計，國內天使投資企業(yè)進入下一輪的總體概率為45%，其中A輪27%，B輪7%，C輪以后3%，IPO上市僅2%，即100家獲得天使投資的企業(yè)，僅有2家能成功上市。應了馬云那句話：“今天很殘酷，明天更殘酷，后天很美好，但是大多數(shù)人死在明天晚上。”
相應的，從種子輪到IPO，投資風險遞減。資本市場因此把不同階段的投資劃分為早、中、后期，早期指A輪及以前，中期指B輪到C輪以后，后期指臨近IPO的輪次，三個時期大致對應了天使投資、VC、PE的投資范圍。
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
