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關注：掘金北交所之索拉特：為隆基綠能、天合光能、阿特斯供應光伏玻璃
近日，據(jù)北交所官網(wǎng)顯示，索拉特上市申報材料已獲北京證券交易所受理，保薦機構為萬聯(lián)證券。公司于6月14日向北京證券交易所報送了首次公開發(fā)行股票并上市的申報材料，并于6月17日獲受理。
據(jù)犀牛之星了解，索拉特是一家專注于太陽能應用領域新型玻璃產品研發(fā)、生產與銷售的高新技術企業(yè)。主營業(yè)務為光伏玻璃的研發(fā)、生產與銷售，目前產品包括鍍膜玻璃、鍍釉玻璃及玻璃原片。
(資料圖片)
近年來，隨著碳中和、碳達峰戰(zhàn)略的立項，國家對光伏產業(yè)的政策支持持續(xù)加碼。公司2019年、2020年、2021年的營業(yè)收入分別為3.04億元、5.21億元、9.2億元。歸母凈利潤分別為3830.85萬元、1.25億元、1.24億元。
1、首創(chuàng)雙玻組件光伏玻璃
招股書顯示，索拉特的產品涵蓋光伏的主要組件。主要產品包括鍍膜玻璃、鍍釉玻璃及玻璃原片。其中占比最大的是鍍膜玻璃。2021年，鍍膜玻璃實現(xiàn)銷售收入6.38億元，占比達69.57%。
從光伏產業(yè)鏈來看，光伏玻璃是光伏組件的必備材料，直接影響組件發(fā)電效率和使用年限。光伏玻璃是組件最外層的透光封裝面板，較傳統(tǒng)玻璃具有含鐵量低、透光率高、耐高溫、耐氧化、耐腐蝕等優(yōu)勢，直接影響組件發(fā)電效率和使用年限。光伏玻璃上游行業(yè)包括石英砂、純堿和燃料，直接材料和能源動力為最主要成本構成，占比總成本超75%；下游行業(yè)為組件制造商，2020年光伏玻璃占組件成本比重約28%。光伏玻璃根據(jù)不同生產工藝分為超白壓延和超白浮法玻璃，超白壓延玻璃占據(jù)主流。目前，受碳達峰、碳中和、以及清潔能源戰(zhàn)略的推動，國內光伏產業(yè)發(fā)展如火如荼。
憑借先進的技術、高質量的產品、及時穩(wěn)定的交貨能力和快速響應的客戶服務，公司與眾多知名光伏組件廠商建立了長期穩(wěn)定的合作關系，獲得了市場的廣泛認可和良好的業(yè)界口碑。根據(jù)中國光伏產業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的2020年度全球光伏組件出貨量排名情況，公司為全球前五大光伏組件廠商中的隆基綠能、天合光能和阿特斯三家企業(yè)供應光伏玻璃，其余主要客戶包括億晶光電、正信光電、中來股份等知名光伏組件廠商。值得注意的是，2022年6月，公司被江蘇省常州市工業(yè)和信息化局評定為“專精特新”中小企業(yè)。
根據(jù)招股書披露，目前，公司先后與多家光伏組件廠商達成戰(zhàn)略合作關系。包括隆基綠能科技股份有限公司、阿特斯陽光電力集團、上海發(fā)電設備成套設計研究院有限責任公司、億晶光電科技股份有限公司、天合光能股份有限公司等知名企業(yè)。2021年，公司前三大銷售客戶分別是隆基綠能科技股份有限公司、阿特斯陽光電力集團、上海發(fā)電設備成套設計研究院有限責任公司。銷售額分別為2.95億元、2.06億元、1.49億元。其中第一大客戶隆基綠能是全球規(guī)模最大的太陽能科技公司，中國光伏行業(yè)排名第一。目前，該公司主要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發(fā)、生產和銷售，為光伏集中式地面電站和分布式屋頂開發(fā)提供產品和系統(tǒng)解決方案。
2、光伏玻璃“雙雄爭霸”，有望以黑馬之姿崛起
從行業(yè)規(guī)?？?，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，我國光伏年度新增裝機量從2011年的2.7GW增長至2020年的48.2GW，實現(xiàn)復合增長率 37.75%。隨著裝機規(guī)模的大幅度增加，光伏行業(yè)產業(yè)鏈全面復蘇。2020 年中央經(jīng)濟會議首次將“做好碳達峰、碳中和工作”作為2021年重點工作任務，明確加快調整優(yōu)化能源結構，大力發(fā)展新能源，光伏發(fā)電將在供給側為我國“碳達峰”工作助力，整個行業(yè)也將受益于此。光伏玻璃作為光伏組件中重要的材料之一，也將伴隨光伏行業(yè)的高速發(fā)展而不斷放量。
與傳統(tǒng)單玻組件相比，雙玻組件擁有跟多的優(yōu)勢：發(fā)電效率提升，適用范圍擴大；機械性能好，發(fā)電穩(wěn)定可靠；解決電勢誘導衰減問題；熱容量大，散熱更均勻。未來隨著雙玻組件高發(fā)電效率、低衰減率等優(yōu)勢逐漸被市場接受和應用，以及安裝方式的逐步優(yōu)化，雙玻組件的應用規(guī)模將不斷擴大。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年雙玻組件市場滲透率僅為14%，隨著下游應用端對于雙玻組件發(fā)電增益的認可，2020年雙玻組件市場占比較2019年上漲15.7%至29.7%。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會預計，至2030年雙玻組件市場滲透率有望達到70%。因此，我國光伏細分領域雙玻組件市場還有相當大的發(fā)展空間。
而公司作為首創(chuàng)雙玻組件生產制造商之一，未來會獲得更多利好。
從下游行業(yè)看，公司處于行業(yè)中游的光伏玻璃行業(yè)，下游行業(yè)為太陽能電池組件行業(yè)企業(yè)。終端應用領域主要為戶用市場、光伏電站、工商業(yè)分布式等。
從行業(yè)競爭看，光伏玻璃是技術密集型產業(yè)，技術為核心競爭力。光伏玻璃由于對透光性、機械性能均有較強要求，產品質量要求高，龍頭企業(yè)技術積累時間長，擁有多項專利，技術環(huán)節(jié)把控細致，良品率的優(yōu)勢明顯。具體來看，信義光能平均良品率約為82%，福萊特平均良品率約為86%，顯著高于行業(yè)二線廠商75%以及小窯爐70%及以下水平。根據(jù)華經(jīng)產業(yè)研究院，信義光能和福萊特2021年市占率分別為 29%和 24%，合計占據(jù)全球半數(shù)以上市場份額。展望未來，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升且雙寡頭競爭格局有望持續(xù)維持，主要原因系光伏玻璃行業(yè)有明顯的規(guī)模優(yōu)勢和技術領先優(yōu)勢，行業(yè)馬太效應顯著。這里我們說明這雙寡頭企業(yè)——信義光能和福萊特。
信義光能控股有限公司成立于2011年，并于2013年12月在香港聯(lián)合交易所上市。公司專業(yè)從事太陽能光伏玻璃的研發(fā)、制造、銷售和售后服務，為全球主要的國內外太陽能組件廠商提供太陽能光伏玻璃產品。公司是全球最大的太陽能光伏玻璃制造商之一，也是國內光伏玻璃行業(yè)首家通過中國建材中心能源管理體系認證的企業(yè)。2017-2021年，公司營收年復合增長率達13.4%，同期歸母凈利潤年復合增長率為19.2%。業(yè)績方面，公司2021年實現(xiàn)營收132.2億元，同比增長30.9%。
福萊特玻璃集團股份有限公司成立于1998年，并于2015年11月在香請港聯(lián)合交易所上市，于2019 年2月在上海證券交易所上市。公司是中國最大的光伏玻璃原片制造商之一，主要從事設計、開發(fā)、生產及銷售售往中國及海外光伏組件生產商的光伏玻璃。2017-2021年，公司營收迅速增長，年復合增長率高達30.6%，同期歸母凈利潤高達49.3%。2021年，公司實現(xiàn)營收87.1億元，同比增長39.2%。
3、實現(xiàn)光伏玻璃國產替代
索拉特在招股書中表示，經(jīng)過長期的科研攻關，公司產品的成品率、透光率以及使用壽命等指標在競爭激烈的市場中得到了下游客戶的認可，逐步站穩(wěn)了腳跟。公司是光伏玻璃行業(yè)內較早研制出2.0mm、2.5mm厚度雙玻組件用光伏玻璃的企業(yè)，成為行業(yè)內較先實現(xiàn)雙玻組件用光伏玻璃批量化生產的企業(yè)。公司自成立以來長期深耕于光伏玻璃制造行業(yè)，在該領域內已具有一定的市場知名度，擁有一支技術研發(fā)和創(chuàng)新能力強的高素質人才隊伍，并通過自主研發(fā)方式掌握了多項與光伏玻璃制品加工相關的核心技術，目前已累積取得發(fā)明專利1項、實用新型專利42項，技術實力強，成果轉化能力突出，研發(fā)水平穩(wěn)居行業(yè)前列。
公司部分光伏玻璃研發(fā)專利
毛利率方面，近年來，索拉特毛利率基本維持在29%左右，2021年毛利率為25.46%。而同行業(yè)上市公司——信義光能、福萊特、亞瑪頓的毛利率分別是47%、35.5%、4.99%。
業(yè)績方面，索拉特2019年-2021年營收分別為3.04億元、5.21億元、9.2億元，近三年復合增長率為73.96%；歸母凈利潤分別為3830.85萬元、1.25億元、1.24億元，近三年復合增長率為80.64%。同行業(yè)上市公司信義光能2019-2021年營收近二年復合增長率為32.9%、凈利潤近二年復合增長率為42.76%；福萊特2018-2021年營收近三年復合增長率為41.67%、凈利潤近三年復合增長率為73.29%；旗濱集團2018-2021年營收近三年復合增長率為20.26%、凈利潤近三年復合增長率為51.76%。
