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由于今年以來上游鋰礦價(jià)格飆升，中游鋰電材料價(jià)格也大漲，堅(jiān)持了大半年的電池企業(yè)漲價(jià)意愿強(qiáng)烈。近期部分鋰電行業(yè)內(nèi)部人士表示，國(guó)內(nèi)一線電池企業(yè)近期已通知可簽約客戶重新協(xié)定價(jià)格，報(bào)價(jià)或上調(diào)兩成左右。

然而，在上中游成本大漲、整車也提價(jià)的背景下，整車銷售仍維持高增速。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量達(dá)39.7萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)11%，同比增長(zhǎng)148%。電動(dòng)車滲透率17%，與9月基本持平。中國(guó)新能源車銷量今年超過了300萬臺(tái)。接受記者采訪的中外資機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，明年銷量可能將增長(zhǎng)30%～40%達(dá)約400萬臺(tái)，滲透率將達(dá)20%。

投資機(jī)構(gòu)如何看待明年中游各個(gè)環(huán)節(jié)(正負(fù)極、電解液、隔膜、動(dòng)力電池等)前景的分化?整車的投資格局又將如何?

明年鋰電材料投資格局分化

此次電池企業(yè)集體漲價(jià)在意料之中，今年以來鋰電材料漲幅明顯。上海有色金屬網(wǎng)(SMM)分析師梅王沁對(duì)記者表示，如電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從1月均價(jià)6.3萬元/噸上漲至近期的20萬元/噸以上，漲幅達(dá)228%。六氟磷酸鋰價(jià)格從年初的11萬元/噸上漲至56萬元/噸，漲幅達(dá)400%以上。鋰電池主要四大主材(正極、負(fù)極、電解液、隔膜)價(jià)格也隨之上調(diào)。三元材料價(jià)格上漲73%，磷酸鐵鋰材料上漲133%，電解液價(jià)格大漲172%。

這種價(jià)格的飆升主要是因?yàn)殇嚨V價(jià)格飆升、產(chǎn)能受限等，部分鋰電材料公司的股價(jià)今年也持續(xù)飆升。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)明年鋰電材料價(jià)格可能仍將處于高位，但部分環(huán)節(jié)的失衡狀況將有所緩解，甚至有些環(huán)節(jié)需要擔(dān)心擴(kuò)產(chǎn)后出現(xiàn)過剩。

“2021年，技術(shù)瓶頸限制了隔膜的供給。受限于設(shè)備產(chǎn)能(隔膜設(shè)備主要來自于日本)，日本企業(yè)的大量產(chǎn)能都被隔膜龍頭恩捷股份(002812,股吧)提前預(yù)定，其他企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)沒那么快，所以隔膜還是四大主材里面最缺的一環(huán)，而正極、負(fù)極供需將慢慢回到一個(gè)均衡水平，電解液可能就會(huì)出現(xiàn)一些過剩。”凱思博(Keywise)中國(guó)股票投資經(jīng)理徐濤告訴記者。

另一家亞洲QFII投資經(jīng)理對(duì)記者表示，正極明年將擴(kuò)產(chǎn)50%～60%有效產(chǎn)能，而新能源車銷售增速約30%～40%，可見正極明年將處于過剩狀態(tài)。而今年正極的盈利又被抬升，明年還面臨鋰價(jià)暴漲的成本壓力。“目前正極產(chǎn)能擴(kuò)張確實(shí)很快，行業(yè)是多寡頭、特別分散的格局，還有很多新入者，后年可能還有50%的產(chǎn)能增長(zhǎng)，因而明年看法偏空。”

就負(fù)極而言，雖然擴(kuò)產(chǎn)也很快，但負(fù)極材料石墨化是高耗能行業(yè)，“在能耗雙控背景下，各地政府的態(tài)度并不太支持，需要產(chǎn)業(yè)鏈一體化的產(chǎn)能才能更快拿到批文，石墨化可能會(huì)成為負(fù)極未來擴(kuò)產(chǎn)的瓶頸。2021年產(chǎn)量約為60萬噸，明年增長(zhǎng)20多萬噸，供需格局趨緊，負(fù)極行業(yè)的盈利應(yīng)該可以穩(wěn)定在一定水平。由于石墨化工序脫離前后端生產(chǎn)工序、設(shè)備投資大、生產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)，大部分廠商選擇外協(xié)生產(chǎn)，目前多數(shù)廠商選擇在低電價(jià)地區(qū)布局負(fù)極石墨化生產(chǎn)一體化以提高石墨化自供比率，降低石墨化成本。”上述QFII投資經(jīng)理稱。

瑞銀采礦業(yè)分析師李昆侖對(duì)記者介紹說，“我們11月18～19日拜訪了烏蘭察布發(fā)改委、凱金新能源和內(nèi)蒙興豐(璞泰來(603659,股吧)子公司)。凱金和興豐表示，8～10月份受到限電影響，目前用電負(fù)荷只有50%，但10月中下旬后用電量接近滿負(fù)荷。凱金稱，電價(jià)較去年上漲至0.37元/度(去年電價(jià)0.29元/度)。興豐還表示，新增5萬噸產(chǎn)能9月底已具生產(chǎn)條件，但尚需自治區(qū)發(fā)改委的節(jié)能審查批復(fù)。此外，興豐稱目前石墨化產(chǎn)線接近一半由坩堝爐轉(zhuǎn)為箱式爐(用電量可以節(jié)省)。”

對(duì)于今年價(jià)格飆升的電解液、六氟硫酸鋰，上述QFII投資經(jīng)理表示，“不同于不可再生且建設(shè)周期長(zhǎng)的鋰礦，上述化工品不存在擴(kuò)產(chǎn)障礙，能耗也不高，明年產(chǎn)能的擴(kuò)充很明顯，價(jià)格會(huì)回落，因而看法偏悲觀。” 不過，SMM認(rèn)為，六氟硫酸鋰由于技術(shù)門檻高，增量向頭部集中，產(chǎn)能預(yù)計(jì)到2022年才逐步釋放。

業(yè)內(nèi)共識(shí)則在于，隔膜明年盡管產(chǎn)能可能會(huì)受限于設(shè)備，但失衡的情況不會(huì)像今年那么明顯。

瑞銀方面表示，個(gè)股方面看好恩捷和璞泰萊，因?yàn)楦裟づc負(fù)極子行業(yè)緊張的供需關(guān)系將進(jìn)一步支持材料價(jià)格的上漲。考慮到高于同行業(yè)的原材料自供率，同時(shí)也看好電解液龍頭企業(yè)(天賜/新宙邦(300037,股吧))。

鋰電池漲價(jià)勢(shì)在必行

在鋰電池所有材料均上行的情況下，鋰電池成本也持續(xù)上升。SMM數(shù)據(jù)顯示，常規(guī)523方形三元電芯成本從1月的0.5元/Wh均價(jià)上漲至11月的0.84元/Wh，漲幅達(dá)63%。方形磷酸鐵鋰電芯成本也上漲62%。

梅王沁稱，從往年來看，電芯成本逐年下降，而今年漲幅超50%，但電池企業(yè)今年調(diào)價(jià)較少，大部分訂單仍維持年初定價(jià)。而明年整體電池材料供需矛盾仍未解決，例如，碳酸鋰在青海鹽湖冬季減產(chǎn)及礦山擴(kuò)產(chǎn)速度緩慢的供應(yīng)影響下，整體供需失衡，預(yù)計(jì)明年價(jià)格仍將處于高位。

“明年鋰電材料價(jià)格預(yù)計(jì)仍處于高位，鋰電池成本仍較難控制，為保障原料供應(yīng)企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)，電池企業(yè)價(jià)格上漲也是必行。車企為保障明年排產(chǎn)計(jì)劃能順利完成，接受漲價(jià)可能性也較高。”她稱。

近期，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈成本管控能力最強(qiáng)的寧德時(shí)代(300750,股吧)也被傳已經(jīng)漲價(jià)。此前，已有多家動(dòng)力電池企業(yè)發(fā)出了漲價(jià)函件，包括比亞迪(002594,股吧)、鵬輝能源(300438,股吧)、國(guó)軒高科(002074,股吧)、卓能新能源等。

徐濤認(rèn)為，就鋰電池環(huán)節(jié)的投資格局來看，除了寧德時(shí)代以外，其他電池企業(yè)也會(huì)有機(jī)會(huì)，“因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)太大了，不管是儲(chǔ)能電池還是動(dòng)力電池，很多企業(yè)都會(huì)慢慢涉足，汽車廠商也會(huì)培養(yǎng)自己的二供、三供，維持產(chǎn)業(yè)鏈的安全性和穩(wěn)定性。現(xiàn)在一些汽車廠商整車廠的產(chǎn)能還沒完全建成，因此一開始都用寧德時(shí)代，但長(zhǎng)期來說，其他鋰電池廠商也會(huì)有機(jī)會(huì)。”

美國(guó)將是整車市場(chǎng)最大變量

盡管成本攀升壓力較大，但業(yè)內(nèi)共識(shí)預(yù)期在于，整車市場(chǎng)銷售仍將維持高增速，中國(guó)或在今年超300萬輛的基礎(chǔ)上再增長(zhǎng)30%～40%，全球?qū)用婊蜻_(dá)900萬輛。其中，美國(guó)的政策變化將是主要預(yù)期差所在。

“汽車產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，歷史上的原材料價(jià)格上漲都會(huì)被各環(huán)節(jié)消化。”上述QFII投資經(jīng)理對(duì)記者提及，“此前特斯拉突破了1萬億美元市值，所以很多新興品牌在估值上幾乎沒有壓力，再加上各大品牌短期銷量還都不大，每個(gè)月也就賣1萬多輛車，仍在一個(gè)快速增長(zhǎng)期，它們本身對(duì)成本也不怎么在乎。消費(fèi)者可能對(duì)價(jià)格也不那么敏感，尤其是那些買30萬～40萬元價(jià)格區(qū)間新車的消費(fèi)者，對(duì)1萬～2萬元的提價(jià)并不會(huì)那么敏感。”

徐濤提及，近日，美國(guó)眾議院通過《重建更好法案》( Build Back Better)。法案提出投資5550億美元支持清潔能源發(fā)展和處理氣候變化問題， 其中包括新能源汽車的稅收抵免法案， 后續(xù)將進(jìn)入?yún)⒆h院投票表決環(huán)節(jié)。

“由于今年美國(guó)新能源車銷售量不及預(yù)期，僅幾十萬臺(tái)，而外界對(duì)中國(guó)銷量的預(yù)期則已打得很滿，因此明年美國(guó)將成為預(yù)期差的主要來源。”他稱。