13萬億市場大利好!實物分配股票試點啟動,多機構(gòu):十分期待,已開始準備!
7月8日,證監(jiān)會發(fā)布消息稱,近日啟動了私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票試點工作。
業(yè)內(nèi)人士認為,本次試點工作有助于提高私募股權(quán)創(chuàng)投基金的退出效率,解決管理人和出資人減持股票時在價格和時點上的分歧問題,進一步完善減持規(guī)則。在拓寬多元退出渠道、優(yōu)化行業(yè)發(fā)展環(huán)境的同時,將進一步推動私募股權(quán)創(chuàng)投機構(gòu)更好服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。
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破解GP、LP減持難題
證監(jiān)會表示,私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票,是指私募基金管理人與投資者約定,將私募股權(quán)創(chuàng)投基金持有的上市公司首次公開發(fā)行前的股份通過非交易過戶方式向投資者(份額持有人)進行分配的一種安排。
來源:證監(jiān)會網(wǎng)站
截至2022年5月底,存續(xù)私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模合計13.4萬億元?!皹I(yè)界對于這種實物分配股票的方式十分期待?!弊锨G資本法務(wù)總監(jiān)汪澍對記者表示。在專業(yè)人士看來,試點的意義體現(xiàn)在以下幾點。
第一,滿足基金退出的需要。上海市天使投資引導(dǎo)基金運營負責人董若愚認為,實物分配股票的機制形成后,理論上可以縮短基金退出的周期。汪澍表示,大多數(shù)私募股權(quán)、創(chuàng)投基金的存續(xù)期限較長,投資者往往要經(jīng)歷比較長的投資周期。因此基金進入退出期后,退出壓力較大。實物分配股票在基金層面直接將股票分配給投資者,進而完成基金退出。
第二,有助于解決管理人和出資人對于退出時點和價格上的分歧。“目前,私募股權(quán)創(chuàng)投基金管理人和出資人在企業(yè)上市后到底是持有還是退出,存在分歧?!倍粲薇硎?。汪澍說:“有的人長期看好想繼續(xù)持有,有的人想早點賣掉‘落袋為安’,實物分配股票能夠提供靈活的退出形式,滿足不同投資者的需要?!?/p>
第三,有利于進一步優(yōu)化私募股權(quán)退出路徑。“實物分配股票路徑打通后,私募股權(quán)創(chuàng)投基金可以將持有的上市公司股票分散給LP(有限合伙人),即分散了減持主體的直接持股比例,股價受到減持的影響會更小?!蓖翡硎尽?/p>
國壽股權(quán)公司負責人張蕾娣表示,近年來,我國私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金退出環(huán)境持續(xù)改善。此次實物分配股票試點工作的啟動,將對市場產(chǎn)生積極影響,在拓寬多元退出渠道、優(yōu)化行業(yè)發(fā)展環(huán)境的同時,將進一步推動私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金更好服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。
具體細則值得期待
中國證券報記者獲悉,目前一些大型私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金已經(jīng)準備征求投資者的意見,希望能夠達成共識,參與到試點工作當中。
具體來看,本次試點工作中,私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者分配的須是所持有上市公司首次公開發(fā)行前的股份。
“這種退出模式的核心是LP跟普通合伙人(GP)要達成一致?!币晃凰侥脊蓹?quán)基金人士稱。汪澍表示,基金內(nèi)部如何進行有效決策,GP和LP之間如何形成實物分配決議,是行業(yè)需要考慮的問題。
在具體操作層面,張蕾娣認為,其中的信息披露、內(nèi)幕交易防范、涉稅安排、基金業(yè)績考核等具體細則值得期待。董若愚則提到,比如在實物分配股票時,要考慮LP持有基金份額對應(yīng)價值怎么計算,這關(guān)系到管理人報酬的提取。
證監(jiān)會指出,下一步將結(jié)合試點工作實踐情況及時總結(jié)評估,繼續(xù)推進完善私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出機制,引導(dǎo)并促進私募股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)范發(fā)展,加大服務(wù)實體經(jīng)濟的力度?!半S著試點工作的不斷深入,可以探索出一個可行的退出模式?!睆埨冁繁硎?。