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熱訊:專訪盛寶首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家:經(jīng)濟(jì)衰退或言之過早,原油可能再沖120美元

由能源糧食價格上漲和供應(yīng)鏈瓶頸帶來的通脹沖擊仍在延續(xù),全球央行普遍進(jìn)入了緊縮周期。對于仍處于復(fù)蘇期的各國經(jīng)濟(jì)而言,貨幣政策轉(zhuǎn)向正在帶來潛在的衰退風(fēng)險,進(jìn)而加劇了二季度以來風(fēng)險資產(chǎn)的波動潮。


(資料圖片)

盛寶銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅各布森(Steen Jacobsen)日前接受了第一財經(jīng)記者的專訪,他認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)正在放緩,但衰退擔(dān)憂的定價有點(diǎn)過頭,大宗商品開始具有基本面價值,而歐洲能源危機(jī)的風(fēng)險不容忽視。

盛寶銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅各布森

通脹降溫需要時間

第一財經(jīng):你預(yù)計未來12個月會出現(xiàn)全球衰退嗎?

雅各布森:不,我目前預(yù)計不會出現(xiàn)全球衰退,但能源、食品價格和供應(yīng)鏈問題將繼續(xù)推高通脹和利率,我們可能會出現(xiàn)大幅的經(jīng)濟(jì)放緩。風(fēng)險在于,通脹效應(yīng)要求各國央行收緊的幅度甚至超過它們或市場的預(yù)期,這也是一種冒險的押注,即需求受到一定程度的破壞。不過政策的風(fēng)險在于,利率不能解決經(jīng)濟(jì)中的不平衡問題。

全球經(jīng)濟(jì)衰退意味著失業(yè)率將遠(yuǎn)高于目前歐洲和美國的較低水平,現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)這種跡象。而且,我看到了中國強(qiáng)有力的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資計劃。

第一財經(jīng):美聯(lián)儲本月會怎么做,你認(rèn)為有必要把利率提高到中性水平以上嗎?

雅各布森:現(xiàn)在的共識是加息75個基點(diǎn),100個基點(diǎn)的可能性已經(jīng)下降。毫無疑問,美聯(lián)儲兩項職責(zé)意味著需要繼續(xù)大幅提高利率。CPI接近10%是美國經(jīng)濟(jì)面臨的最糟糕的事情,失業(yè)率處于歷史低位則意味著,無論是加息幅度還是時間跨度上而言,降低通貨膨脹所帶來的影響更大。

第一財經(jīng):在盛寶的季度展望中,你提到通貨膨脹是一列失控的火車,短期內(nèi)很難緩和,接下來的路徑會是什么樣的?

雅各布森:我們所說的是“價格總體水平仍在上漲”,但很難預(yù)測峰值。老實(shí)說,我們非常擔(dān)心今年冬天,因?yàn)榇蠖鄶?shù)能源遠(yuǎn)期價格和運(yùn)費(fèi)表明,冬季的供暖和發(fā)電成本非常昂貴。

全球主要中央銀行一直在告訴市場希望在2023年底看到通貨膨脹率回到2%,市場正在為通脹在今年末或明年初開始顯著回落進(jìn)行定價。然而我們看到的是,明年美國和歐洲的通貨膨脹率依然分別會在4%~5%和3%~4%。因此,在這一切結(jié)束之前,市場可能需要不斷調(diào)整對通脹和利率的預(yù)估。

投資組合建議

第一財經(jīng):過去六個月,股票市場情緒發(fā)生了劇烈的變化。同時,第三季度全球公司的盈利前景并不樂觀,你會建議投資者減持股票嗎?

雅各布森:投資是一場漫長的游戲。我建議先降低一部分風(fēng)險偏好,因?yàn)槊缆?lián)儲在貨幣政策方面發(fā)揮了最大的作用……資產(chǎn)組合多元化是目前市場環(huán)境下的不錯策略。板塊上,可以超配大宗商品、能源、網(wǎng)絡(luò)安全和國防軍工方面的權(quán)重。我們需要保留一些風(fēng)險敞口,然后每月重新平衡以反映市場風(fēng)險和重大事件的影響??傮w而言,今年投資組合的風(fēng)險敞口與基準(zhǔn)相比下降了15%~20%。

第一財經(jīng):你對第三季度投資者的投資組合有什么建議?

雅各布森:我們在做多大宗商品和美元。現(xiàn)在市場對衰退的定價太深了,所以對我們來說,大宗商品正在顯現(xiàn)基本面價值。同時,投資者通過在黃金、波動性VIX和浮息票據(jù)建立防御頭寸,可以平衡股票多頭承擔(dān)的部分市場風(fēng)險。

能源危機(jī)陰影未遠(yuǎn)去

第一財經(jīng):能源價格是全球通貨膨脹的主要驅(qū)動力。OPEC+現(xiàn)在已經(jīng)釋放了幾乎所有的儲備產(chǎn)量,同時西方聯(lián)盟繼續(xù)對俄羅斯實(shí)施制裁,你對三季度原油價格的預(yù)期是什么,對俄羅斯實(shí)施油價上限計劃會奏效嗎?

雅各布森:我預(yù)計,第三季度國際油價的高點(diǎn)將出現(xiàn)在110~120美元。事實(shí)上,有關(guān)價格上限計劃的設(shè)計和執(zhí)行都很糟糕。解決油價的關(guān)鍵應(yīng)該專注于獲得更多供應(yīng),而不是限制自由市場。

第一財經(jīng):外界正在關(guān)注北溪1號復(fù)產(chǎn)的前景,你認(rèn)為歐洲今年會面臨另一場能源危機(jī)嗎?

雅各布森:自2021年秋季以來,能源危機(jī)的陰影一直沒有遠(yuǎn)去。如今快一年過去了,不少國家開始禁止俄羅斯化石能源進(jìn)口,隨著俄羅斯的能源輸出不斷下降,而歐洲依然難以找到足夠的替代供應(yīng),上世紀(jì)80年代以來最大的能源危機(jī)似乎正在醞釀中。

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