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個(gè)人系公募機(jī)構(gòu)中，匯泉基金相當(dāng)?shù)驼{(diào)，但創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)“咖位”相當(dāng)高。

(資料圖片)

這家公募有“三駕馬車”的治理架構(gòu)：孟朝霞（先后擔(dān)任融通和國(guó)聯(lián)安總經(jīng)理）、梁永強(qiáng)（曾任華商基金總經(jīng)理）、楊宇（曾任嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理）。

其中，梁永強(qiáng)是“臺(tái)前人物”，去年7月以來(lái)連續(xù)發(fā)了三只產(chǎn)品，合計(jì)管理規(guī)模超過(guò)30億元人民幣。

然而，匯泉相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行時(shí)點(diǎn)稍顯“劣勢(shì)”，首只產(chǎn)品匯泉策略優(yōu)選仍在1元面值以下，今年以來(lái)進(jìn)一步承受了凈值回撤壓力。

梁永強(qiáng)的投資風(fēng)格與其他基金經(jīng)理截然不同，他站在更高的視野高度上，主打宏觀方向上的權(quán)益資產(chǎn)配置。

據(jù)最新的二季報(bào)，梁永強(qiáng)的十大重倉(cāng)股全部“換新顏”，這種大幅調(diào)整持倉(cāng)的力度，在公募圈甚是少見(jiàn)。

這位投資老將真得在“顛覆自己”嗎？

梁永強(qiáng)是誰(shuí)？

梁永強(qiáng)是業(yè)內(nèi)少有的奮戰(zhàn)在公募投資一線、且擁有20年投資經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理。

他參與創(chuàng)立匯泉基金之前，曾在長(zhǎng)期在華商基金任職，曾任該公司總經(jīng)理一職。

實(shí)際上，梁永強(qiáng)是華商基金的創(chuàng)始成員，2004年華商基金在籌備期間，他就已經(jīng)加入其中。

2007年，上證指數(shù)突破6124點(diǎn)之時(shí)，華商基金發(fā)行了首只產(chǎn)品華商領(lǐng)先企業(yè)混合，梁永強(qiáng)就曾任上述產(chǎn)品的基金經(jīng)理助理，第二年他正式操刀管理產(chǎn)品——華商盛世成長(zhǎng)，這也成為了他的成名作。

值得一提的是，梁永強(qiáng)當(dāng)時(shí)在這只“名基”上的合作者是莊濤，后者現(xiàn)在是百億私募盤京投資的掌門人。此外，梁永強(qiáng)現(xiàn)如今在匯泉基金的工作地點(diǎn)，與莊濤最初奔私時(shí)的辦公樓“重疊”——騰達(dá)大廈，這座建筑物在業(yè)內(nèi)被稱為北京私募的風(fēng)水寶地。

2009年，華商盛世成長(zhǎng)還迎來(lái)另一位投資明星——孫建波，疊加梁永強(qiáng)和莊濤，他們?nèi)嗽跇I(yè)內(nèi)被稱為“華商三劍客”。

之后，梁永強(qiáng)單獨(dú)管理產(chǎn)品——華商動(dòng)態(tài)阿爾法，持續(xù)產(chǎn)生了績(jī)優(yōu)業(yè)績(jī)。2015年，他升任華商基金總經(jīng)理，當(dāng)時(shí)正值中國(guó)公募業(yè)市場(chǎng)化改革，他在華商基金內(nèi)部推行事業(yè)部制改革。

2018年，梁永強(qiáng)辭任，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為其會(huì)選擇莊濤與孫建波的路徑——奔私。

沉寂近兩年后的2020年，梁永強(qiáng)與孟朝霞、楊宇成立個(gè)人系公募匯泉基金，三人各有所長(zhǎng)且分工互補(bǔ)。

2021年7月，梁永強(qiáng)開(kāi)始管理匯泉基金的首只產(chǎn)品“匯泉策略優(yōu)選”。

重倉(cāng)股全部“換新顏”

資事堂發(fā)現(xiàn)，截至2022年6月末，匯泉策略優(yōu)選前十大重倉(cāng)股相較于今年3月末，悉數(shù)進(jìn)行了替換。

換言之，上一個(gè)季度的前十大持倉(cāng)標(biāo)的完全不見(jiàn)于最新季報(bào)信息中。

這個(gè)現(xiàn)象在公募基金產(chǎn)品季度性調(diào)倉(cāng)中非常罕見(jiàn)。

上圖為最新二季度披露的前十大持倉(cāng)，集中度“僅”為26.03%。

從業(yè)內(nèi)普遍做法來(lái)看，主動(dòng)選股型基金經(jīng)理對(duì)前十大持倉(cāng)股票的“設(shè)計(jì)”有如下特點(diǎn)：

1）高集中度。前十大持股公允價(jià)值占基金資產(chǎn)凈值高于50%，甚至能高至60%-80%的范圍。

2）堅(jiān)定持股。對(duì)前十大持倉(cāng)股票更換的頻次較低，中長(zhǎng)期堅(jiān)守相關(guān)投資標(biāo)的。

然而，梁永強(qiáng)的持倉(cāng)模式出現(xiàn)一場(chǎng)“自我顛覆”，進(jìn)行換血式調(diào)倉(cāng)，且保持相對(duì)高的分散度。

資事堂還將最新重倉(cāng)股與2021年年報(bào)的全部股票持倉(cāng)進(jìn)行了對(duì)比，并發(fā)現(xiàn)：今年二季報(bào)十大重倉(cāng)股，僅有中信建投和中航高科在2021年年報(bào)中有買入痕跡。

這意味著，二季度末的十大重倉(cāng)股票，不僅屬于“顛覆”上一個(gè)季度的投資想法，也在“偏離”了該基金成立前半年（2021年7月-12月）股票池。

另一個(gè)問(wèn)題隨之而來(lái)，梁永強(qiáng)換股換對(duì)了嗎？

如果從今年年內(nèi)股價(jià)觸及低點(diǎn)后的最大反彈幅度觀察，梁永強(qiáng)的重倉(cāng)股出現(xiàn)顯著反彈：

天齊鋰業(yè)（140%）、德方納米（90%）、贛鋒鋰業(yè)（70%）、歐普康視（67%）、中航高科（60%）、天云化（50%）、中信建投（36%）、寧德時(shí)代（30%）。

上述股票階段性漲幅，普遍發(fā)生在4月最后一周至7月第一周期間。

相比匯泉策略優(yōu)選二季度凈值漲幅3.42%，可能持倉(cāng)集中度過(guò)低，“稀釋”了產(chǎn)品凈值的增長(zhǎng)動(dòng)能。

倉(cāng)位“保守”

梳理季報(bào)發(fā)現(xiàn)，2021年末、2022年一季度和二季度股票倉(cāng)位分別為90%、70%和80%。

換言之，二季度末的股票倉(cāng)位并非產(chǎn)品成立近一年的最高水平。

今年一季報(bào)時(shí)，梁永強(qiáng)曾指出：基金整體在成長(zhǎng)方向的比例比較高，因此組合在一季度經(jīng)歷了較大的向下調(diào)整，因此組合倉(cāng)位進(jìn)行了偏保守操作，對(duì)組合的集中度也進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，配置方向上進(jìn)行了適度均衡。

梁永強(qiáng)在二季報(bào)指出：整體上對(duì)組合的倉(cāng)位操作偏保守一些，組合的集中度也保持適度均衡，希望能夠在控制總體風(fēng)險(xiǎn)的情況下提高組合的有效度和靈活度。

從梁永強(qiáng)的倉(cāng)位戰(zhàn)術(shù)上看，他依然對(duì)市場(chǎng)偏謹(jǐn)慎。

投資大趨勢(shì)的研判

梁永強(qiáng)在二季度報(bào)指出：上一輪全球信息產(chǎn)業(yè)革命中國(guó)和美國(guó)都是最大的受益者，而新一輪能源產(chǎn)業(yè)變革中國(guó)在產(chǎn)業(yè)格局中也占據(jù)了非常好的位置，這也根本上決定了未來(lái)中國(guó)資產(chǎn)在全球格局中持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)。

對(duì)于A股估值優(yōu)勢(shì)，他認(rèn)為A股依然處于長(zhǎng)期底部區(qū)間，短期可能會(huì)經(jīng)歷調(diào)整。

他還提到一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，即“從中國(guó)內(nèi)外部環(huán)境來(lái)看，存量資源的優(yōu)化配置和效率提升將成為長(zhǎng)期重點(diǎn)，這個(gè)過(guò)程中社會(huì)資源將主要向科技和創(chuàng)新方向傾斜?！?/p>

鑒于以上邏輯，梁永強(qiáng)強(qiáng)調(diào)將長(zhǎng)期在新科技、大數(shù)據(jù)、新能源、新消費(fèi)和大金融等五大方向上進(jìn)行布局，階段性根據(jù)市場(chǎng)情況加入其他板塊進(jìn)行組合的平衡。