一邊是火焰,一邊是海水。公募基金數(shù)量過萬之際,迷你基金也成為行業(yè)關(guān)注重點。
(資料圖片僅供參考)
東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,去年8月至今年8月5日,清盤基金代碼多達327個,清盤原因大多為基金資產(chǎn)凈值低于合同限制以及基金持有人大會同意終止。其中,九泰基金清盤了16個代碼,成為“迷你基金之王”;民生加銀也有13個基金代碼被“刪除”。
業(yè)內(nèi)不乏迷你基金逆襲的案例。2021年,曾經(jīng)有一只基金在6個季度內(nèi),規(guī)模飆升1931倍,從迷你基金變身為258億元的“巨無霸”。
迷你基金困局
“迷你基金是全行業(yè)問題。”滬上某大型基金公司人士左伊(化名)告訴時代周報記者,大部分基金公司都曾經(jīng)受迷你基金困擾。
迷你基金是指除發(fā)起式基金以外,規(guī)模在5000萬元以內(nèi)的公募基金產(chǎn)品?!懊阅慊鹬圆槐淮姡且驗橥度氘a(chǎn)出比不匹配?!弊笠粮嬖V時代周報記者,即便管理費收入微薄,基金會計還是要做賬,基金經(jīng)理即便“一拖多”也會牽扯精力,對于基金公司而言比較雞肋。
“從基金管理人的角度來說,沒有哪家基金公司喜歡迷你基金?!睖夏愁^部基金公司人士陳雨(化名)告訴時代周報記者,“5000萬元的規(guī)模,算是迷你基金的‘監(jiān)管線’,規(guī)模在2億元以內(nèi)的基金都比較雞肋?!?/p>
“當迷你基金成為行業(yè)性的問題,監(jiān)管肯定會站出來,邏輯很簡單,不能只管生,不管養(yǎng)?!弊粢林赋?,迷你基金如果數(shù)量不受控制,對于監(jiān)管機構(gòu)而言,面臨很大的壓力。
基金清盤的歷史數(shù)據(jù),也印證了全行業(yè)都遭遇“迷你基金”的煩惱。即便是行業(yè)頭部的幾家公司,時不時仍有基金清盤。不過,從清盤基金的數(shù)量來看,中小型基金公司是“迷你基金”的重災區(qū)。
對于迷你基金的成因,某資深基金研究人士將其歸為兩大類。委外是很重要的一個成因,很多保險的委外資金,可能是3億元、5億元、10億元,這類機構(gòu)定制的產(chǎn)品,成立時硬生生拉了一些零散客戶,滿足200戶的成立條件。當機構(gòu)資金撤走后,基金的歷史使命已經(jīng)完成。除了機構(gòu)定制基金以外,其他“迷你基金”的誕生多因為市場的優(yōu)勝劣汰。
保殼之戰(zhàn)
“頭部和腰部的基金公司,往往有上百個甚至數(shù)百個基金代碼,委外產(chǎn)品到期后,清盤是很自然的一個選擇。”左伊認為,在市場化發(fā)行的背景下,往往頭部基金公司“保殼”的動力不足。
對于一些中小型基金公司而言,旗下基金數(shù)量并不多,且普遍規(guī)模較小?!爱a(chǎn)品數(shù)量少的基金公司,每個代碼都很珍貴”,北京某基金公司人士告訴時代周報記者,尤其是一些創(chuàng)新型的產(chǎn)品,對于基金公司而言有著比經(jīng)濟利益更高的意義,仍有搶救的價值。
“監(jiān)管的導向很明確,該清就清?!弊笠林赋?,監(jiān)管在實際運作時并不是一刀切,只會窗口指導,并沒有強制性的措施。
事實上,除了持續(xù)營銷外,還有部分基金公司用自購為“迷你基金”續(xù)命。除了這類常規(guī)操作外,還有一些離奇操作:比如,諾安基金旗下明星基金經(jīng)理蔡嵩松曾在今年接手一只規(guī)模僅有201.11萬元的“迷你基金”。
公募基金運作充滿各種不確定性。在過去數(shù)年,行業(yè)也不乏將“迷你基金”做大的案例。尤其2021年上半年,公募基金年內(nèi)收益榜上曾經(jīng)出現(xiàn)過“迷你基金”占據(jù)半壁江山的“奇景”。
據(jù)時代周報記者梳理,公募基金行業(yè)的規(guī)模暴漲神話并不罕見。在2021年,前海開源公用事業(yè)完成“逆襲”,在6個季度內(nèi),實現(xiàn)了從1337萬元到258億元的規(guī)模飆升。
相比主動權(quán)益基金的“逆襲”神話,ETF這類被動產(chǎn)品的競爭更為慘烈。某位ETF頭部管理機構(gòu)人士告訴時代周報記者,“ETF最重要的指標就是流動性,馬太效應尤為明顯,每個細分品類的規(guī)模都集中在頭部,后來者很難有翻盤的希望?!?/p>
目前來看,各個熱門泛行業(yè)賽道均已有ETF產(chǎn)品布局,熱門行業(yè)ETF產(chǎn)品之間的競爭也異常激烈。有賣方研報指出,產(chǎn)品同質(zhì)化、指數(shù)投資價值低與相關(guān)行業(yè)主題未在市場風口是迷你基金出現(xiàn)的主要原因。
九泰基金瘦身
截至8月5日,在過去的一年時間內(nèi),九泰基金清盤了16個代碼。對于一家中小基金公司而言,這一過程難言輕松。
“機構(gòu)定制產(chǎn)品往往對于回撤要求高,并不刻意追求高收益,這類產(chǎn)品清盤的影響相對較小。如果是虧損基金,則會給投資者帶來巨大的心理沖擊?!弊笠粮嬖V時代周報記者,伴隨基金清盤,回本希望也隨之破滅。
“頻繁清盤將一定程度影響基金公司的品牌。”陳雨告訴時代周報記者,機構(gòu)定制基金從名稱上也看不出來,除非去翻閱定期報告仔細研究,顯然大部分投資者都不會去翻。
對九泰基金而言,清盤的痛苦或許還將持續(xù)。截至今年二季末,九泰基金45個基金代碼中,僅23個基金代碼的規(guī)模在5000萬元以上,還有12個基金代碼規(guī)模不足1000萬元。
事實上,九泰基金的基金數(shù)量也呈遞減之勢,截至8月5日,九泰基金旗下有43個基金代碼,而此前四個季度末的基金代碼數(shù)量分別為45、48、54、59,已連續(xù)四個季度縮減。
“基金數(shù)量突破萬只了,但是有些投資者的持有體驗不佳,監(jiān)管估計也是想希望大家出精品。”陳雨告訴時代周報記者。
在大部分機構(gòu)都面臨“迷你基金”壓力的同時,行業(yè)也不乏“清流”。一家頭部基金公司人士告訴時代周報記者,他所在公司成立超過18年,目前仍沒有迷你基金的煩惱,也從未經(jīng)歷過迷你基金的清盤。