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前沿資訊!美股反彈背后：量化基金關(guān)閉空倉后，開始做多了
在經(jīng)歷有史以來最糟糕的上半年之后，美股在下半年開啟了反彈模式。自7月以來，納斯達(dá)克綜指上漲了近17%，標(biāo)普500指數(shù)上漲了近13%。
美股反彈的背后，凸顯了投資者悲觀情緒的逐漸消散，此前大規(guī)模做空美股的量化基金迅速關(guān)閉空倉，然后轉(zhuǎn)為做多。
(資料圖片僅供參考)
對(duì)此，野村的策略師Charlie McElligott表示，量化基金“迅速而冷靜地”轉(zhuǎn)變立場，以迅雷之勢抓住了“非常熊的市場”機(jī)會(huì)。
量化基金迅速轉(zhuǎn)向
野村估計(jì)，自6月底市場觸及低點(diǎn)以來，趨勢跟蹤對(duì)沖基金和波動(dòng)控制基金已經(jīng)購買了1070億美元的全球股票期貨，其中很大一部分用于平倉空頭頭寸。
美國銀行股票交易主管Glenn Koh表示：“由于倉位基本處于低位，大量現(xiàn)金（持有者）在場外觀望，因此隨著市場企穩(wěn)并開始反彈，越來越多的資金流回了市場。”
據(jù)華爾街見聞此前文章介紹，7月份，量化交易策略CTA解除了約1000億美元看跌股票和債券的押注，推動(dòng)美股和美債從史上最糟糕的上半年中開始復(fù)蘇。
根據(jù)摩根大通的估計(jì)，在期貨市場進(jìn)行多空雙向交易的商品交易商（CTA）紛紛平掉了他們?cè)谶^去幾個(gè)月里建立的空頭倉位，到7月底，他們的整體敞口自3月份以來首次處于中性水平。
然而，隨著衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，這種做多還能維持多久？
100天？
摩根大通分析師表示，做多可能會(huì)繼續(xù)。該機(jī)構(gòu)上周告訴其對(duì)沖基金客戶，追求低波動(dòng)的基金和風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)基金每天購買價(jià)值約20億至40億美元的股票。該行估計(jì)，如果波動(dòng)性保持在低水平，此類做多 “可能會(huì)再持續(xù)100天”。
摩根大通策略師Marko Kolanovic表示，漲勢已經(jīng)觸及市場的大部分角落。過去50天，標(biāo)普500指數(shù)成分股中約有88%的交易價(jià)格高于平均水平，該比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于6月中旬的2%。Kolanovic說：
“強(qiáng)勁的參與度表明這次反彈是持久的，也是市場尾部風(fēng)險(xiǎn)消退的另一個(gè)表現(xiàn)?！?/p>
“追求低波動(dòng)的基金將增加整體風(fēng)險(xiǎn)敞口，尤其是股票。”
基金經(jīng)理則更加樂觀。美國銀行策略師Michael Hartnett本月對(duì)投資組合經(jīng)理進(jìn)行民意調(diào)查后表示，他們“不再像世界末日一樣悲觀”。
美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息下，美股能支持多久？
這在一定程度上取決于美聯(lián)儲(chǔ)接下來的加息幅度。美聯(lián)儲(chǔ)官員曾警告稱，將會(huì)繼續(xù)加息并可能將利率維持在交易員預(yù)期的上方。另外，通脹加劇和經(jīng)濟(jì)衰退也可能繼續(xù)沖擊市場。
這也解釋了為什么此次美股上漲不是由傳統(tǒng)的基金經(jīng)理和多空股票對(duì)沖基金引領(lǐng)，而是由量化基金驅(qū)動(dòng)。
巴克萊美國現(xiàn)金股票交易主管Mike Lewis表示：“你會(huì)看到一些人做空?！?/p>
橋水基金認(rèn)為，當(dāng)前美股處在一個(gè)長期、廣泛的滯脹環(huán)境中，美股顯然還沒為一個(gè)低增長的環(huán)境做好準(zhǔn)備。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，要將通脹降至美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平，其貨幣政策的力度必須大到將美國經(jīng)濟(jì)推入衰退。這對(duì)市場的意義不言而喻。
摩根士丹利則認(rèn)為，很多美股上市公司表現(xiàn)好恰恰是由于高通脹帶來的高收益，而隨著通脹下行，很多公司的利潤也將下行，其表現(xiàn)將遜于市場預(yù)期。該行的Mike Wilson團(tuán)隊(duì)表示：
“下一輪美股下跌可能要等到9月，屆時(shí)我們的負(fù)經(jīng)營杠桿理論將更多地反映在盈利預(yù)測中。然而，由于美股估值過高，我們認(rèn)為漲勢最好的部分已經(jīng)結(jié)束。”
