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全球觀熱點(diǎn)：百億跨界光伏再起：皇氏集團(tuán)豪賭TOPCon賽道勝算幾何？
隨著皇氏集團(tuán)（002329.SZ）股價(jià)從沉寂到狂飆，TOPCon技術(shù)又一次迎來資本市場強(qiáng)烈關(guān)注。
(資料圖)
近日，皇氏集團(tuán)公告稱，當(dāng)日，公司持股45%子公司已與安徽阜陽經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署協(xié)議，擬在當(dāng)?shù)亻_發(fā)建設(shè)20GW TOPCon超高效太陽能電池和2GW組件項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資100億元，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)總年銷售額不低于170億元。
隨后，皇氏集團(tuán)股票一路高歌，自其公告披露后的三個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)累計(jì)上漲20%以上。
那么，皇氏集團(tuán)下注押寶的TOPCon的前景究竟幾何？
跨界光伏豪賭
根據(jù)皇氏集團(tuán)8月22日晚間公告，皇氏集團(tuán)跨界光伏采用的是旗下子公司皇氏農(nóng)光互補(bǔ)(廣西)科技有限公司（簡稱：“農(nóng)光互補(bǔ)公司”）與阜陽當(dāng)?shù)卣献鞯男问竭M(jìn)行。
具體則是：雙方以農(nóng)光互補(bǔ)公司牽頭在阜陽經(jīng)開區(qū)管委會轄區(qū)內(nèi)新設(shè)立公司作為投資主體，項(xiàng)目總投資100億元，其中固定資產(chǎn)投資70億元。農(nóng)光互補(bǔ)公司系皇氏集團(tuán)子公司，后者持有項(xiàng)目公司45%的股權(quán)。
項(xiàng)目分兩期進(jìn)行：一期一階段先啟動(dòng)2GW的TOPCon電池建設(shè)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年銷售額達(dá)到17億元，并啟動(dòng)2GW組件項(xiàng)目；一期第二階段啟動(dòng)8GW的TOPCon電池建設(shè)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年銷售額不低于68億元。一期電池項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年6月1日前完成建設(shè)并實(shí)際投產(chǎn)。
二期啟動(dòng)10GW的TOPCon電池建設(shè)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年銷售額不低于85億元。二期項(xiàng)目擬于2024年6月1日前完成。一、二期全部建成且達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)總年銷售額不低于170億元。
爭議之處在于皇氏集團(tuán)本身的實(shí)力，主要包括技術(shù)和資金兩項(xiàng)。
皇氏集團(tuán)于2010年1月份上市，靠乳制品發(fā)家，注冊地位于廣西南寧。公司2021年年報(bào)顯示，公司2021年主營業(yè)務(wù)分為兩項(xiàng)，分別是乳業(yè)和信息服務(wù)。其中，乳業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收約20.7億元，同比增長25.4%，占營收比重為80.57%，信息服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.35億元，同比下滑36.1%，占營收比重13.04%。此外年報(bào)中還顯示，公司上市以來，主營業(yè)務(wù)并未發(fā)生變化，沒有公開信息證明起其在光伏領(lǐng)域形成任何技術(shù)積累。
資金實(shí)力上。合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至2021年末，皇氏集團(tuán)的總資產(chǎn)為54.2億元，凈資產(chǎn)規(guī)模更是僅有18.4億元。此外，賬面貨幣現(xiàn)金則僅有7.07億元。
如此情形下， 深交所也針對皇氏集團(tuán)宣布進(jìn)軍TOPCon電池項(xiàng)目發(fā)出關(guān)注函，要求公司說明項(xiàng)目具體出資等情況。
8月23日，皇氏集團(tuán)董秘辦人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，公司子公司資金來源包括：子公司自己招募的投資方，此外，阜陽當(dāng)?shù)亟?jīng)開局也會提供一些產(chǎn)業(yè)基金支持。另外技術(shù)上，子公司組建了新能源團(tuán)隊(duì)，技術(shù)主要由其負(fù)責(zé)。
工商信息顯示，農(nóng)光互補(bǔ)公司成立于2022年1月，注冊資本1億元。除皇氏集團(tuán)對其持股45%，深圳市奕鳴新能源有限公司、中冠投資（江蘇）有限公司、廣西啟翔投資有限公司分別持股22%、18%、15%。公司經(jīng)營范圍包括乳制品生產(chǎn)、牲畜飼養(yǎng)、種畜禽經(jīng)營以及輸電、供電、太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)等。
選擇TOPCon與多數(shù)派共舞
2022年被業(yè)內(nèi)視作N型光伏技術(shù)量產(chǎn)的元年。由于現(xiàn)有P型單晶硅PERC電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率逼近理論極限值24.5%，更高轉(zhuǎn)換效率的N型電池技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室邁向產(chǎn)業(yè)化被認(rèn)為是必然。
當(dāng)前，主流N型電池技術(shù)共分為三種：分別是TOPCon、HJT、IBC。其中，HJT理論極限轉(zhuǎn)換效率更高，但材料等成本也較高，TOPCon理論轉(zhuǎn)換效率相對較低，但當(dāng)下成本較低；IBC工藝步驟最為復(fù)雜，制作成本同樣較高，當(dāng)下量產(chǎn)最高轉(zhuǎn)換效率與HJT水平大致平齊。
（圖說：各類電池技術(shù)路線參數(shù)對比情況）
皇氏集團(tuán)最終為何選擇TOPCon作為產(chǎn)業(yè)方向而非其他兩者？
公司方面向記者表示，其選擇TOPCon技術(shù)是子公司基于現(xiàn)有政策出發(fā)，基于可行性調(diào)研選定的。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，目前，TOPCon、HJT、IBC三種技術(shù)各自已有企業(yè)進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)化投資。
TOPCon的現(xiàn)有規(guī)劃產(chǎn)能最大。公開資料顯示，通威股份、晶科能源、一道新能、鈞達(dá)股份等企業(yè)已經(jīng)開啟大規(guī)模投資建設(shè)，其中，晶科能源投產(chǎn)的16GW大尺寸TOPCon電池產(chǎn)能已于今年二季度滿產(chǎn)；通威股份規(guī)劃新增建設(shè)8.5GW的 TOPCon電池生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)將于2022年底建成投產(chǎn)；一道新能已投產(chǎn)6GW的TOPCon電池產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2022年底實(shí)現(xiàn)20GW的產(chǎn)能。
HJT主要支持者是東方日升，當(dāng)前異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能為500MW。
隆基股份和愛旭股份眼下則傾向于IBC技術(shù)路線。2021年6月，愛旭股份推出ABC電池，旗下位于珠海的6.5GW ABC電池量產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)于今年三季度投產(chǎn)。隆基綠能產(chǎn)能更多，據(jù)隆基股份管理層8月24日在業(yè)績說明會中透露，公司HPBC 30GW產(chǎn)能預(yù)計(jì)明年上半年全部滿產(chǎn)，全年有25GW的出貨。
但對巨頭來說，選擇了現(xiàn)有路線，并非意味著放棄其他路線，其采用的是多產(chǎn)線并舉的方式。
在8月24日業(yè)績說明會上，隆基綠能披露，公司多路線并齊研發(fā)，2021年公司基于商業(yè)化尺寸的P型、N型單晶TOPCon以及N型HJT電池轉(zhuǎn)換效率同時(shí)刷新三項(xiàng)世界紀(jì)錄，均代表了行業(yè)的最高水平。通威也表示，公司持續(xù)圍繞HJT電池的降本增效進(jìn)行系列攻關(guān)，目前公司HJT電池最高研發(fā)效率已達(dá)25.67%。
某光伏企業(yè)高管任齊（化名）認(rèn)為，新入行企業(yè)在缺乏資金和技術(shù)實(shí)力的情況下，不可能幾種技術(shù)路線同時(shí)進(jìn)行，最后選擇投資最少、短期內(nèi)最可能成為主流的TOPCon路線就成為了必然。
任齊表示，老牌企業(yè)現(xiàn)有PERC產(chǎn)線可以通過較低成本的技術(shù)改造平滑過渡到TOPCon產(chǎn)線，這就決定了TOPCon將在未來幾年成為主流?！拔蚁嘈爬碇堑睦习宥紩xTOPCon吧，能夠把固定資產(chǎn)減值這塊損失消化掉，這個(gè)產(chǎn)業(yè)還是講究技術(shù)平滑。”
隆眾資訊咨詢光伏分析師韓珊珊具體展現(xiàn)了TOPCon路線的現(xiàn)有成本優(yōu)勢，“從投資成本來看，TOPCon是N型里面最具優(yōu)勢的，1GW TOPCon電池的新建成本大概2億元左右，換到HJT大概要4億元左右。而如果從PERC電池改造成 TOPCon（路線）的話，大概只需要5000萬~8000萬即可?！?/p>
任齊認(rèn)為，未來3年內(nèi)TOPCon會成為主流，但更長時(shí)間以后會不會敗給HJT不好說?！拔磥矶唐诘?-3年內(nèi)，TOPCon的勝率會大。因?yàn)樗菑腜ERC技術(shù)平滑過渡過來的，未來3-5年內(nèi)，HJT會不會翻身，那就要看它的發(fā)展了，量產(chǎn)效率能不能進(jìn)一步提升，以及人員、產(chǎn)業(yè)鏈配套能否跟上來。”
“追光”容易路難行
站上“雙碳”風(fēng)口，新能源取代傳統(tǒng)能源已成定局，未來萬億甚至十萬億的市場空間，跨界者紛紛入局不難理解。
然而問題在于，跨界后如何能夠維持持續(xù)盈利并最終在行業(yè)內(nèi)占據(jù)一席之地。在A股市場上，第一年盈利，第二、三年開始虧損，最終跨界失敗的例子比比皆是。
具體到光伏產(chǎn)業(yè)而言，其經(jīng)歷了數(shù)輪周期，過程中倒閉企業(yè)不計(jì)其數(shù)，只有少數(shù)企業(yè)可以存活下來。
一眾企業(yè)中，江蘇陽光集團(tuán)（以下簡稱；“江蘇陽光”）兩次跨界光伏卻兩次折戟的命運(yùn)令人唏噓。
2006年，江蘇陽光參與投資成立了寧夏陽光硅業(yè)有限公司，后者于2008年12月首期1500噸多晶硅試產(chǎn)成功。但歷經(jīng)了2008年全球性金融危機(jī)以及歐美針對中國光伏的“雙反”調(diào)查以后，多晶硅價(jià)格一落千丈，導(dǎo)致寧夏陽光硅業(yè)持續(xù)虧損，最終在2013年，寧夏陽光硅業(yè)破產(chǎn)。
海潤光伏成立于2004年，主營太陽能電池、組件、電站等業(yè)務(wù)，2010年江蘇陽光主導(dǎo)海潤光伏于2011年底借殼*ST申龍登陸主板，然而2013年，海潤光伏虧損2個(gè)多億，此后至2018年持續(xù)虧損，最終于2021年宣告破產(chǎn)。
值得一提的是，江蘇陽光近期再次宣布進(jìn)軍光伏，2021年12月，江蘇陽光宣布，與內(nèi)蒙古自治區(qū)巴彥淖爾市、烏拉特前旗人民政府達(dá)成合作，擬351.5億元投建10萬噸多晶硅、15GW單晶拉棒、15GW電池組件及光伏電站項(xiàng)目。此次轉(zhuǎn)型最終命運(yùn)如何有待時(shí)間考驗(yàn)。
“行業(yè)經(jīng)歷10多年快速發(fā)展， 已經(jīng)進(jìn)入了寡頭競爭時(shí)代，老牌光伏廠商占據(jù)技術(shù)、管理、渠道和資金優(yōu)勢，沒有核心技術(shù)、新入局者很難打開局面?！蹦愁^部光伏行業(yè)人員告訴記者。
任齊則認(rèn)為，跨界能否成功的重點(diǎn)不在于資金，而在于有了資金后誰在操盤。“如果本來是行業(yè)內(nèi)的人，用的是行業(yè)外的資金，這種跨界成功概率就很大。跨界本身不是太大問題，現(xiàn)在的巨頭通威也是跨界而來，現(xiàn)在人家跨界也成功了。”
鈞達(dá)股份（002865.SZ）則是TOPCon的成功跨界者，并成為當(dāng)前行業(yè)的主力軍之一。
2021 年9月 ，鈞達(dá)股份宣布重大資產(chǎn)重組完成，公司持有捷泰科技 51% 股權(quán)，捷泰科技成為上市公司控股子公司。
針對跨界成功，公司人士的對外解釋為，“公司轉(zhuǎn)型光伏電池領(lǐng)域并不是憑空進(jìn)行的，而是通過收購從事光伏電池行業(yè)多年的捷泰科技?！?/p>
