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煤炭可以說(shuō)是今年表現(xiàn)最好的行業(yè)，煤炭開(kāi)采板塊成為年內(nèi)漲幅最大的板塊。其中，山煤國(guó)際和兗礦能源年初至今漲幅翻倍，陜西煤業(yè)大漲近9成。

從三季報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)上限前十排名來(lái)看，煤炭公司表現(xiàn)不俗，占據(jù)三席。其中，陜西煤業(yè)以287億元的凈利潤(rùn)上限排名第四，兗礦能源和中煤能源分別以271億和203億元的凈利潤(rùn)上限排名第五和第九。

據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全梳理煤炭行業(yè)三季報(bào)（包括預(yù)告和業(yè)績(jī)快報(bào)），蘭花科創(chuàng)、兗礦能源、陜西煤業(yè)、平煤股份、神火股份、盤(pán)江股份、山西焦煤、永泰能源、廣匯能源和冀中能源等十家公司前三季度凈利實(shí)現(xiàn)同比翻倍，但三季度凈利環(huán)比表現(xiàn)出現(xiàn)分化，只有永泰能源和廣匯能源環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

(資料圖片僅供參考)

國(guó)盛證券分析師張津銘等10月16日發(fā)布的研報(bào)指出，煤炭上市公司Q3業(yè)績(jī)環(huán)比下降的原因或有1）Q3均價(jià)環(huán)比下跌；2）電煤長(zhǎng)協(xié)比例進(jìn)一步提高；3）成本提升、資產(chǎn)減值等。

從用途來(lái)看，煤炭主要分為動(dòng)力煤和焦煤。動(dòng)力煤指用于作為動(dòng)力原料的煤炭，下游主要包括火電、供熱、建材、化工和煉鋼，分別占動(dòng)力煤消費(fèi)總量約 61%、9%、9%、6%和 5%；而煉焦煤主要用于煉制焦炭，焦炭下游主要以鋼鐵為主。

山西證券分析師楊立宏等10月8日發(fā)布的研報(bào)指出，根據(jù)三季度價(jià)格走勢(shì)判斷，前三季度動(dòng)力煤和焦煤價(jià)格均有改善，三季度單季動(dòng)力煤和焦煤走勢(shì)有所分化，未來(lái)煤炭股仍具備比較大的修復(fù)空間。

國(guó)盛證券指出，動(dòng)力煤方面，Q3煤價(jià)淡季不淡，港口Q5500現(xiàn)貨均價(jià)1228元/噸，同比上漲8.1%，環(huán)比Q2單季下降1.6%。展望Q4，內(nèi)外煤價(jià)或?qū)⒌箳欤鴺O端天氣擾動(dòng)下電煤采購(gòu)?fù)S持高位，且化工、水泥開(kāi)工率持續(xù)提升，需求韌性十足，供需趨緊下，煤價(jià)大概率會(huì)保持偏強(qiáng)運(yùn)行。

焦煤方面，Q3價(jià)格先抑后揚(yáng)。展望未來(lái)，當(dāng)下“金九銀十”旺季已至，鋼材供需有所好轉(zhuǎn)，建材成交持續(xù)高位，促進(jìn)鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)、焦企對(duì)焦煤采購(gòu)需求提升，焦煤價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。此外，山西證券指出，四季度長(zhǎng)協(xié)焦煤企業(yè)挺價(jià)意愿強(qiáng)，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)改善。

國(guó)內(nèi)主要焦煤上市公司如山西焦煤、冀中能源、平煤股份等，其焦煤長(zhǎng)協(xié)簽約率均在80%以上；動(dòng)力煤龍頭有中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、山煤國(guó)際、昊華能源等。

國(guó)信證券分析師樊金璐10月11日發(fā)布的研報(bào)中指出，對(duì)于焦煤公司來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)協(xié)煤比例較高、價(jià)格穩(wěn)定，且焦煤公司去年四季度才開(kāi)始提高長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)，因此三季度焦煤板塊業(yè)績(jī)?cè)龇鄬?duì)高一些。財(cái)聯(lián)社記者采訪業(yè)內(nèi)人士獲悉，供需關(guān)系下四季度焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格預(yù)計(jì)難降，焦煤類上市公司有望迎來(lái)歷史最佳業(yè)績(jī)年。

張津銘認(rèn)為，煤炭市場(chǎng)雙軌運(yùn)行（當(dāng)前現(xiàn)貨接近1600元/噸，長(zhǎng)協(xié)僅719元/噸），煤企高盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性遠(yuǎn)超預(yù)期，外加高現(xiàn)金流帶來(lái)高比例分紅回饋股東，煤企勢(shì)必會(huì)迎來(lái)價(jià)值重估。

華泰證券王帥看好中長(zhǎng)期合同占比較高的煤炭公司，因?yàn)橛憩F(xiàn)將相對(duì)穩(wěn)定，將行業(yè)首選轉(zhuǎn)換為約70-80%的中長(zhǎng)期合同銷(xiāo)售占比的中國(guó)神華和中煤能源。

考慮到煤企高利潤(rùn)有望長(zhǎng)期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，張津銘認(rèn)為煤炭板塊正在迎來(lái)業(yè)績(jī)&估值的戴維斯雙擊。強(qiáng)烈推薦煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽(yáng)股份。堅(jiān)守核心資產(chǎn)，看好高長(zhǎng)協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦：中國(guó)神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、中煤能源。焦煤首推山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份。

值得注意的是，華泰證券的分析顯示，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的能源需求減量擔(dān)憂增多，如果海外衰退發(fā)生，將從隱含能源凈出口減少、潛在煤炭進(jìn)口量增加等路徑影響國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)需求。不考慮潛在的進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)的煤炭消費(fèi)減量或?qū)⒅辽龠_(dá)到5000-6000萬(wàn)噸。此外，業(yè)內(nèi)人士指出，由于產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的滯后效應(yīng)，鋼企、焦企等產(chǎn)業(yè)鏈中下游的“寒冷”或于明年開(kāi)始逐步傳導(dǎo)至焦煤企業(yè)。