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每日簡訊：股市突然大跌 12家私募基金解讀
10月24日，A股、港股雙雙出現(xiàn)調(diào)整，滬指再度跌破3000點，截至收盤，三大指數(shù)均跌超2%；港股方面，恒指跌超6%，恒生科技指數(shù)跌近10%。從行業(yè)板塊看，軍工等板塊逆勢走強(qiáng)，但白酒等消費(fèi)股集體下挫，市場分化明顯。
盤后，基金君緊急聯(lián)系了星石投資、清和泉資本、保銀投資、竹潤投資、磐耀投資、睿億投資、鶴禧投資、明澤投資、欽沐資產(chǎn)、于翼資產(chǎn)、常春藤資產(chǎn)、相程投資等12家知名私募機(jī)構(gòu)，來解讀市場。
私募分析，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受疫情影響復(fù)蘇偏弱，外資短期賣出動作，美元指數(shù)連創(chuàng)新高，市場情緒整體偏弱等，造成了股市調(diào)整。關(guān)于后市，不少私募比較有信心，目前市場處于中長期價值區(qū)間內(nèi)，大跌可能帶來更好的機(jī)會。雖然短期市場謹(jǐn)慎觀望，但修復(fù)的預(yù)期在提升，期待更為清晰的政策信號。
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私募認(rèn)為，本輪風(fēng)險釋放后，市場會迎來較好的戰(zhàn)略布局期，堅定看好明年結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注軍工國防安全、高端制造、能源革命、國產(chǎn)替代等板塊的投資機(jī)會，另外白酒等消費(fèi)股迎來歷史黃金坑，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌值得關(guān)注。
多因素交織導(dǎo)致市場調(diào)整
市場估值極具性價比
關(guān)于A股和港股調(diào)整的原因，不少私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前受多重因素影響，市場整體情緒偏弱，造成短期的調(diào)整。
“10月24日，北上資金大幅凈流出180億元擾動股市情緒是股市承壓的重要因素，相應(yīng)海外資金重倉板塊處于弱勢地位，港股也出現(xiàn)了明顯的下跌?！毙鞘顿Y分析，基本面上，市場更為關(guān)注的地產(chǎn)和消費(fèi)依舊是偏弱的狀態(tài)，股市經(jīng)濟(jì)預(yù)期尚未跟隨經(jīng)濟(jì)總量改善而出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，股市交投情緒保持偏弱。三季度GDP同比增長3.9%略超市場預(yù)期，顯示在政策的帶動下經(jīng)濟(jì)總量改善，確認(rèn)今年2季度為季度經(jīng)濟(jì)增速低點，但經(jīng)濟(jì)上行動能結(jié)構(gòu)分化。
竹潤投資認(rèn)為，周一市場明顯調(diào)整，港股跌幅明顯，拖累市場情緒。疊加人民幣24日對各主要貨幣出現(xiàn)明顯走弱，可能是有部分外資有獲利了結(jié)。
相程投資稱，市場調(diào)整較大并跌破3000主要三方面原因：首先是經(jīng)濟(jì)受疫情反復(fù)沖擊影響。其次是美元指數(shù)連創(chuàng)新高，非美資產(chǎn)貶值壓力并沒有釋放，對A股仍然有壓制。另外，隨著三季報披露即將結(jié)束，市場迎來業(yè)績真空期。
清和泉資本表示，近期市場經(jīng)歷了前期的快速修復(fù)，呈現(xiàn)出謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。一方面，外資情緒悲觀。另一方面，國內(nèi)資金博弈，市場預(yù)期不穩(wěn)定導(dǎo)致波動加大。“這使得短期我們看到外資有所流出，而國內(nèi)機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)的權(quán)重板塊表現(xiàn)較為低迷?！?/p>
從結(jié)構(gòu)上來說，睿億投資研究總監(jiān)熊林認(rèn)為，周一市場調(diào)整較多，一度出現(xiàn)了恐慌性下跌，從結(jié)構(gòu)上來看主要是金融地產(chǎn)消費(fèi)醫(yī)藥等板塊調(diào)整較多。主要原因：一是從資金層面來看，外資近期持續(xù)在流出，整體降低了權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，主要是擔(dān)憂全球地緣沖突和逆全球化的負(fù)面影響；二是疫情反復(fù)擾動下經(jīng)濟(jì)社會活動難以有效恢復(fù)。
明澤投資基金經(jīng)理郗朋稱，24日受早盤美元兌人民幣匯率升值的影響，以及港股市場早盤殺跌的影響，A股出現(xiàn)了一定的調(diào)整，“我們認(rèn)為主要是由于投資者情緒因素造成了市場的錯殺，目前A股估值處于歷史低位，具有極高的性價比。周一A股上漲的股票家數(shù)仍達(dá)到了1017只，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會依然較為明顯。二十大報告強(qiáng)調(diào)加快建設(shè)制造強(qiáng)國，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的原動力依然強(qiáng)勁。我們堅定看好碳中和主題，包括光伏、氫能、儲能以及新能源用量較大的稀有金屬；安全主題，包括能源安全、糧食安全、產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈安全、信息安全軟硬件的國產(chǎn)替代；以及高端制造、智能制造?！?/p>
于翼資產(chǎn)認(rèn)為，最近8個交易日，北上資金大幅凈賣出280億元，而食品飲料是外資的重倉股，目前持股市值約2700億元，邊際定價權(quán)較高，近期賣出行為對股價形成較大沖擊。短期看，美元仍在強(qiáng)勢周期中，不斷走闊的中美利差對人民幣匯率形成比較大的壓力。同時，海外市場波動放大也影響了外資投資者的風(fēng)險偏好。所以短期看，外資減持壓力猶在。而食品飲料是滬深300的第一大權(quán)重板塊，基本占到行業(yè)權(quán)重的13%，所以外資減持的背景下，短期對指數(shù)形成一定沖擊。
“但從長期的角度，目前滬深300已跌至3620點，跌破4月的年內(nèi)低點。而目前國內(nèi)的宏觀環(huán)境明顯好于今年4月。從市場估值角度看，A股目前破凈股比例超過12%，接近2008年的歷史大底位置。悲觀預(yù)期已經(jīng)反應(yīng)得比較充分，隨著外資減持逐漸接近尾聲，A股也進(jìn)入布局區(qū)間?！?/p>
私募認(rèn)為大跌帶來更好機(jī)會
短期謹(jǐn)慎但中長期信心十足
“雖然9月數(shù)據(jù)不溫不火，但我們認(rèn)為拖累經(jīng)濟(jì)預(yù)期的地產(chǎn)和消費(fèi)都已經(jīng)積累了一定的積極因素。地產(chǎn)方面，9月底住房需求政策出現(xiàn)了較大幅度的放松，部分地產(chǎn)剛性需求可能會隨著政策積累而釋放，地產(chǎn)銷售有望于年內(nèi)企穩(wěn)，疊加保交樓政策的不斷推進(jìn)，地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)的拖累將逐漸減小。消費(fèi)方面，雖然短期修復(fù)彈性與消費(fèi)場景改善關(guān)聯(lián)更大，但居民消費(fèi)支出增長明顯慢于居民可支配收入增長帶來的儲蓄為后續(xù)消費(fèi)積攢勢能，居民消費(fèi)已經(jīng)出現(xiàn)了較大的潛力空間?！毙鞘顿Y說。
展望后市，星石投資進(jìn)一步表示，重要會議召開后，短期來看可能因為資金重新選擇布局方向而出現(xiàn)波動，但目前市場對于國內(nèi)政策的中期執(zhí)行力將進(jìn)一步加強(qiáng)已經(jīng)形成一致預(yù)期，政策效果的持續(xù)釋放有助于市場經(jīng)濟(jì)預(yù)期和國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升。近期市場交易量持續(xù)徘徊低位的核心因素在于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的低迷和進(jìn)攻方向的選擇，大會圓滿舉辦對于這兩方面都有一定支撐，4季度股市大概率不會出現(xiàn)單邊下行的情況。截至10月22日，國證A指市盈率為15倍，衡量股市風(fēng)險溢價的ERP數(shù)據(jù)為3.92%，整體股市依舊處于中長期價值區(qū)間內(nèi)，市場大跌可能帶來了更好的機(jī)會。
常春藤資產(chǎn)也說，目前A股有自己的定價能力，已經(jīng)有主線崛起，其中有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。不用過于悲觀，應(yīng)該珍惜當(dāng)下市場底部區(qū)間帶來的投資機(jī)會?！?/p>
不少私募對未來市場比較有信心，清和泉資本認(rèn)為，雖然市場的謹(jǐn)慎及觀望心態(tài)還在，但修復(fù)的預(yù)期在提升。二十大會議精神體現(xiàn)了政策的持續(xù)性，并強(qiáng)調(diào)發(fā)展仍是第一要務(wù)，經(jīng)濟(jì)是發(fā)展的基礎(chǔ)，高質(zhì)量發(fā)展是首要任務(wù)。會議后市場將會逐步對政策形成更為穩(wěn)定的預(yù)期，政策有望繼續(xù)加碼，傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟(jì)的效率也會明顯提升?！澳壳笆袌鎏幱诘撞侩A段，短期的盤整將更有利于后期上漲，期待更為清晰的政策信號穩(wěn)定市場信心?！?/p>
竹潤投資表示，目前部分復(fù)合策略組合的倉位維持在15%附近，市場由于波動較大，提供了區(qū)間波段交易的機(jī)會。“對后市我們保持樂觀態(tài)度，主要是重要報告明確指出了今后的發(fā)展方向，對相關(guān)行業(yè)和個股的利好支持是持續(xù)的，利好邏輯是強(qiáng)大的。另一方面，當(dāng)前市場較多的行業(yè)和個股估值較低，距歷史最低估值水平不遠(yuǎn)，有諸多指標(biāo)表明目前已經(jīng)是市場的底部，我們相信未來市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)可能超過大多數(shù)人的預(yù)料?！?/p>
保銀投資稱，受疫情影響，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢面臨比較大的挑戰(zhàn)，但是在政策方面，具備可以調(diào)整的選項。從估值角度來看，國內(nèi)股市已經(jīng)下探到了歷史上比較低的水平，香港恒生指數(shù)估值已經(jīng)達(dá)到了歷史上最低的水平?！拔覀冋J(rèn)為當(dāng)前的市場預(yù)期過于悲觀。過去十幾年里，市場曾經(jīng)幾度出現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)前景極度悲觀的情形，政策最終都做出了調(diào)整，市場也隨之出現(xiàn)明顯反彈。投資者需要耐心等待政府釋放的政策信息?！?/p>
郗朋表示，對后市充滿信心，在逐步加倉的階段。三季度，中國GDP同比增長3.9%，比二季度加快3.5個百分點，工業(yè)生產(chǎn)快速恢復(fù)，實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展。前三季度，服務(wù)業(yè)增加值同比增長2.3%，比上半年加快0.5個百分點，社會消費(fèi)品零售總額320305億元，同比增長0.7%，扭轉(zhuǎn)了上半年同比下降的局面，進(jìn)出口總值31.11萬億元人民幣，比去年同期增長9.9%，經(jīng)濟(jì)顯示出很強(qiáng)的韌性。
堅定看好明年結(jié)構(gòu)性行情
關(guān)注軍工、高端制造等方向
磐耀投資稱，市場本周一領(lǐng)跌的板塊以食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)及相關(guān)建材產(chǎn)業(yè)鏈等為主，還有代表互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的恒生科技指數(shù)更是下跌9%，但與此形成鮮明對比的是軍工指數(shù)上漲3.67%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲0.16%，整體市場分化明顯?！胺只憩F(xiàn)具有非常明顯的指向意義，很有可能會指引接下來幾年的主線投資方向?！?/p>
磐耀投資還表示，第一、隨著上周二十大順利召開，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子也正式亮相，更加明確了后續(xù)的執(zhí)政思路是以人民為中心，以國家安全為根本，堅持高質(zhì)量的發(fā)展；第二、投資需要順應(yīng)時代發(fā)展的浪潮，二十大也進(jìn)一步指明了接下來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)增量的方向在哪里，其中突出的亮點是以國防安全、能源安全、糧食安全、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控、高端制造、中藥現(xiàn)代化等方向為主，其符合當(dāng)下大的國際背景也符合當(dāng)下政策導(dǎo)向，相關(guān)的投資機(jī)會值得關(guān)注；第三、對于不符合政策導(dǎo)向的方向，還是要保持謹(jǐn)慎為主，避免低估值陷阱；第四、危中有機(jī)，本輪風(fēng)險釋放后，A股會迎來較好的戰(zhàn)略布局期，堅定看好明年A股結(jié)構(gòu)性牛市，四季度是布局明年較好的時間節(jié)點。
欽沐資產(chǎn)表示，倉位上保持靈活主動，對高端制造、國產(chǎn)替代等板塊保持積極態(tài)度?！罢雇笫?，當(dāng)前市場整體估值處于較低水平，市場情緒會隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升而提振，同時我們也看到了很多呵護(hù)市場的舉動，我們在目前的位置堅定看好A股市場的布局機(jī)遇。短期來看市場一直都有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，尤其是國產(chǎn)替代背景下的硬科技和高端制造企業(yè)。”
熊林也透露，當(dāng)前睿億投資倉位維持在中性水平，配置上仍然以能源革命和高端制造為主，適度增加了符合國家戰(zhàn)略安全方向的領(lǐng)域?！皩τ诤笫校覀儗τ谫Y本市場的中長期發(fā)展仍舊樂觀，短期恐慌殺跌后是逐步布局的機(jī)會，市場有望在外資流出趨緩后重拾信心。展望四季度，二十大會議后，資本市場的關(guān)注點會重新回到宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展上來，我們相信國家的執(zhí)行力和凝聚力將進(jìn)一步提升，這有利于我們國家高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)?！?/p>
關(guān)于布局方向，于翼資產(chǎn)表示，單就白酒行業(yè)上市公司的基本面看仍然穩(wěn)健。已經(jīng)公布三季報預(yù)告的龍頭公司，業(yè)績增速基本保持在15%-30%，經(jīng)營延續(xù)向上趨勢，確定性和抗風(fēng)險能力仍然較強(qiáng)，外資等交易層面的擾動，反而使得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值性價比大幅提升，帶來板塊資產(chǎn)配置的歷史黃金坑?！八远唐谖覀冋J(rèn)為指數(shù)會在食品飲料的擾動下，形成底部震蕩，在這個過程中，前期滯漲的板塊可能會有相對配置價值。從長周期的角度，目前權(quán)益市場的估值水平已具有較高性價比，所以在外資擾動因素消化之后，重點關(guān)注白酒等優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的重要配置機(jī)遇。”
鶴禧投資稱，從7月開始持續(xù)減倉后，當(dāng)前維持5成左右的倉位。近期，主要是圍繞“安全”主線，去尋找一些能源安全、國防安全和供應(yīng)鏈安全相關(guān)的企業(yè)，當(dāng)前調(diào)倉換股的方向也主要是這些。對于后市，按照公司“流動性—景氣度研究框架”對于微觀流動性的看法來操作——減量博弈之下以倉位控制為主?！爱?dāng)前我們不會貿(mào)然提高倉位，只會在非理性殺跌之后，去尋找一些結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。對于中期，我們非常樂觀，因為政策方向清晰、經(jīng)濟(jì)增長將更關(guān)注質(zhì)量而非數(shù)量，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級將為制造業(yè)帶來大量的投資機(jī)會，對于這類踐行產(chǎn)業(yè)鏈深度研究的資管機(jī)構(gòu)反而是好事?！?/p>
