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華爾街堅(jiān)定看漲石油，而油價(jià)卻依舊走軟觸及年內(nèi)低點(diǎn)。

(資料圖片僅供參考)

華爾街日?qǐng)?bào)周四援引石油交易員和分析師的觀點(diǎn)表示，未來(lái)幾個(gè)月油價(jià)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)目前期貨市場(chǎng)的價(jià)格。然而油價(jià)最近觸及了年內(nèi)低點(diǎn)，顯示出在不確定性、波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)因素影響下預(yù)期價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格的背離。

目前，明年交割的布倫特原油期貨價(jià)格從2023年12月交割的每桶83.52美元到2023年2月交割的86.97美元不等。

而與此同時(shí)，美國(guó)銀行(Bank of America)、高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(J.P. Morgan)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、瑞銀(UBS)和咨詢公司Energy Aspects的分析師給出的平均預(yù)測(cè)是，明年布倫特原油價(jià)格為105.50美元，這意味著如果投資者以每桶85.31美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)明年8月交割的原油期貨，在短短七個(gè)月內(nèi)就可以獲得23%以上的回報(bào)。

不過(guò)，這其中有很多風(fēng)險(xiǎn)。

分析師預(yù)期的差異很大，主要是因?yàn)槊髂甑氖凸┬枨熬坝绕洳幻骼?。一些分析師要等到石油輸出?guó)組織(歐佩克)12月4日舉行的下一次會(huì)議之后才會(huì)對(duì)明年的價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)。另外，俄烏沖突及其對(duì)俄羅斯石油供應(yīng)的潛在影響，以及利率持續(xù)上升等因素也使得油價(jià)波動(dòng)異常劇烈。

即使在最好的情況下，華爾街也很難預(yù)測(cè)從股票價(jià)格到債券收益率等所有一切資產(chǎn)的表現(xiàn)。油價(jià)曾在2014年暴跌，在新冠疫情暴發(fā)之初滑入負(fù)值區(qū)域，眼下又較3月創(chuàng)下的峰值下降35%，這些都是分析師沒(méi)有預(yù)料到的。

但現(xiàn)在的形勢(shì)比往常更難預(yù)測(cè)。石油期權(quán)市場(chǎng)目前發(fā)出的信號(hào)是，2023年8月交付的布倫特原油結(jié)算價(jià)比現(xiàn)價(jià)高或低逾20美元的概率為46%。不確定性由此得到凸顯。

全球宏觀對(duì)沖基金NWI Management首席投資官Hari Hariharan說(shuō)：“圍繞石油的地緣政治因素太多，有時(shí)候讓人頭暈?zāi)垦?。?/p>

對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂已推動(dòng)油價(jià)自6月以來(lái)大幅下跌；6月份的時(shí)候，布倫特原油價(jià)格一度達(dá)到每桶123美元以上。過(guò)去幾周里，布倫特原油價(jià)格發(fā)生最新一波大跌。

越跌越買(mǎi)？許多華爾街分析師押注能源價(jià)格上漲

不過(guò)，出于一系列原因，分析師們?nèi)匀豢礉q油價(jià)。全球石油庫(kù)存處于較低水平。歐盟即將對(duì)俄羅斯原油和成品油實(shí)施禁運(yùn)，這仍可能對(duì)產(chǎn)量產(chǎn)生影響。拜登政府從美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中釋放的原油正在逐漸減少。大多數(shù)人預(yù)計(jì)，在中國(guó)、印度等市場(chǎng)的推動(dòng)下，全球需求將出現(xiàn)高于趨勢(shì)水平的增長(zhǎng)。

摩根大通分析師本周將他們對(duì)2023年布倫特原油價(jià)格的預(yù)測(cè)下調(diào)了8美元/桶，至90美元/桶，此前他們得出結(jié)論，認(rèn)為盡管即將實(shí)施禁運(yùn)，但俄羅斯的產(chǎn)量將完全正常化，回到?jīng)_突前水平。與此同時(shí)，Energy Aspects分析師堅(jiān)持其123美元/桶的價(jià)格預(yù)測(cè)，部分原因是他們預(yù)計(jì)到明年3月俄羅斯的產(chǎn)量將減少100萬(wàn)桶/日。

期貨價(jià)格也不是預(yù)測(cè)得出的，這有助于解釋它們之間的差距。希望對(duì)沖敞口的石油生產(chǎn)商通過(guò)期貨和其他衍生品出售的石油遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于航空公司等消費(fèi)者通過(guò)這些金融產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)的石油。投資者彌合了這一鴻溝，所以期貨價(jià)格可以反映他們對(duì)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，而這可能與石油基本面沒(méi)有什么關(guān)系。

今年以來(lái)，投資管理公司AlphaSimplex Group的投資組合中，有近20%配置在能源頭寸上，但在俄烏沖突推動(dòng)油價(jià)達(dá)到峰值后，該公司在第二季度開(kāi)始平倉(cāng)。他們的能源頭寸現(xiàn)在降到了1%左右。

“沒(méi)有那么明顯的單向趨勢(shì)，”該公司的首席投資官Alex Healy在談到?jīng)_突后的油價(jià)走勢(shì)時(shí)說(shuō)?！笆袌?chǎng)波動(dòng)在增加?！?/p>

其他投資者也有類(lèi)似經(jīng)歷。高盛大宗商品分析師Callum Bruce說(shuō)，自俄烏沖突以來(lái)，大宗商品頭寸銳減，面對(duì)高波動(dòng)性，交易員的反應(yīng)是減少買(mǎi)入石油期貨。

“由于這個(gè)原因，我們認(rèn)為期貨曲線相對(duì)于公允價(jià)值有很大折讓”。

NWI Management的Hariharan等一些石油多頭為不承擔(dān)波動(dòng)性上升的風(fēng)險(xiǎn)給出了其他理由。Hariharan目前對(duì)油價(jià)上漲的押注相對(duì)較小。

英國(guó)德利萬(wàn)邦(Tullett Prebon)的石油衍生品經(jīng)紀(jì)人Brian Murphy表示，銀行和現(xiàn)貨交易機(jī)構(gòu)的交易員一直期望今年價(jià)格上漲，但許多人因持有多頭頭寸而被束縛手腳未能實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)。與Murphy交談的大多數(shù)交易員仍然看漲。隨著12月臨近，各華爾街機(jī)構(gòu)即將發(fā)放年終獎(jiǎng)，這些交易員基本都解除了頭寸。

“沒(méi)有人想在11月和12月賠錢(qián)?！?/p>