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臨近年末，B2B醫(yī)藥電商企業(yè)藥師幫再度向港交所遞表，將醫(yī)藥電商今年的這波赴港上市潮延續(xù)至年底。

回望2022年，在政策加持、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”等因素影響下，我國(guó)醫(yī)藥電商行業(yè)保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)整個(gè)市場(chǎng)將達(dá)2431億元的規(guī)模。不過(guò)，今年的規(guī)模增速較以往有所下滑，跌破10%。其中，醫(yī)藥電商B2B市場(chǎng)憑借超93%的高比例依然占據(jù)著行業(yè)的主導(dǎo)地位。

(資料圖)

從企業(yè)角度看，2022年以來(lái)，叮當(dāng)健康、圓心科技、藥師幫等中小玩家集體沖擊IPO，在醫(yī)藥電商領(lǐng)域掀起了一股赴港上市的熱潮。而阿里健康、京東健康這兩大巨頭則率先扭虧，走在了盈利的道路上，不僅給行業(yè)釋放出一個(gè)積極信號(hào)，也為其余玩家提供一個(gè)探索B端業(yè)務(wù)的樣板。

醫(yī)藥電商B2B市場(chǎng)占比超九成

我國(guó)的醫(yī)藥電商經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已形成多種成熟的商業(yè)模式，目前主要包括B2B、B2C和O2O三種模式。其中，藥師幫、藥京采等平臺(tái)采用B2B模式，直連工業(yè)企業(yè)和零售終端；京東健康、阿里健康等平臺(tái)采用B2C模式，連接藥店和消費(fèi)者，為醫(yī)藥電商領(lǐng)域的兩大巨頭企業(yè)；叮當(dāng)快藥、上藥云健康等平臺(tái)則側(cè)重于O2O模式。

近年來(lái)，在政策加持、“互聯(lián)網(wǎng)+”概念、新醫(yī)改等因素的多重助推下，我國(guó)醫(yī)藥電商市場(chǎng)規(guī)模保持著持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不過(guò)，若將時(shí)間線拉長(zhǎng)看，醫(yī)藥電商市場(chǎng)規(guī)模的增速開(kāi)始回落，預(yù)示著行業(yè)發(fā)展或?qū)⑦M(jìn)入平臺(tái)期。

中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)醫(yī)藥電商交易規(guī)模達(dá)1956億元，同比增長(zhǎng)28.35%；到了2021年，醫(yī)藥電商市場(chǎng)規(guī)模同比增15.54%至2260億元；預(yù)計(jì)2022年將達(dá)2431億元，增速滑落至7.57%。

其中，2020年B2B市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)45.52%至1723億元；2021年B2B市場(chǎng)規(guī)模為2072億元，增速下滑至20.26%；預(yù)計(jì)2022年將同比增9.9%至2277億元。

由此測(cè)算，2020年-2022年，醫(yī)藥電商B2B市場(chǎng)在整個(gè)醫(yī)藥電商市場(chǎng)中分別占據(jù)88.1%、91.68%、93.67%的比例，占比逐年增長(zhǎng)，可見(jiàn)B2B市場(chǎng)在醫(yī)藥電商領(lǐng)域始終占據(jù)主導(dǎo)地位。

艾媒咨詢分析師認(rèn)為，雖然醫(yī)藥電商B2C模式市場(chǎng)份額不高，但它已經(jīng)成為一個(gè)比較成熟且活躍的醫(yī)藥電商細(xì)分模式。未來(lái)隨著處方外流、分級(jí)診療以及藥品網(wǎng)絡(luò)零售的“解禁”，醫(yī)藥電商B2C市場(chǎng)需求將會(huì)持續(xù)提升。

藥品網(wǎng)售新規(guī)落地，網(wǎng)售處方藥有條件放開(kāi)

一直以來(lái)，涉及國(guó)計(jì)民生的醫(yī)藥衛(wèi)生ß都是政府重點(diǎn)監(jiān)管的領(lǐng)域。2022年，醫(yī)藥電商領(lǐng)域最受關(guān)注的莫過(guò)于國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布的《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》（下稱“辦法”）。

據(jù)了解，辦法共6章42條，明確了藥品經(jīng)營(yíng)企業(yè)主體和藥品網(wǎng)絡(luò)銷售平臺(tái)的責(zé)任，對(duì)藥品網(wǎng)絡(luò)銷售管理、監(jiān)督檢查措施及法律責(zé)任作出了詳細(xì)規(guī)定，對(duì)藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動(dòng)加以統(tǒng)籌整合。今年12月1日起，辦法正式實(shí)施。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、上海融孚律師事務(wù)所程亮律師認(rèn)為，雖然辦法的具體要求和規(guī)定，可能會(huì)在短時(shí)間內(nèi)增加藥品網(wǎng)絡(luò)零售企業(yè)以及平臺(tái)方的運(yùn)營(yíng)成本，但規(guī)范合規(guī)的藥品電商市場(chǎng)環(huán)境，勢(shì)必會(huì)吸引更多藥品零售企業(yè)加入到網(wǎng)絡(luò)零售中來(lái)，發(fā)揮他們?cè)诰€下銷售中已經(jīng)具備的人員、技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，在網(wǎng)絡(luò)藥品銷售這一賽道上以更加優(yōu)質(zhì)的姿態(tài)發(fā)展。

值得一提的是，過(guò)去多年，網(wǎng)售處方藥被明令禁止。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰表示，此前由于監(jiān)管的空缺，網(wǎng)售處方藥存在處方真實(shí)性確認(rèn)難度大，線上醫(yī)保支付未開(kāi)通、用藥安全難保障等問(wèn)題未能有效解決，導(dǎo)致網(wǎng)售處方藥遲遲難開(kāi)放。

而今年出臺(tái)的辦法改寫(xiě)了這一局面，首次將處方藥網(wǎng)絡(luò)銷售進(jìn)行“松綁”。據(jù)悉，辦法明確對(duì)處方藥網(wǎng)絡(luò)銷售實(shí)行實(shí)名制，要求第三方平臺(tái)建立并實(shí)施處方審核制度。在藥品展示方面，辦法規(guī)定處方藥與非處方藥應(yīng)當(dāng)區(qū)分展示，并明確在處方藥銷售主頁(yè)面、首頁(yè)面不得直接公開(kāi)展示包裝、標(biāo)簽等信息；通過(guò)處方審核前，不得展示說(shuō)明書(shū)等信息，不得提供處方藥購(gòu)買(mǎi)的相關(guān)服務(wù)。

上海正策律師事務(wù)所董毅智律師認(rèn)為，四年多的醞釀，使得原本網(wǎng)售被禁止的處方藥有條件的被放開(kāi)。但辦法多處對(duì)處方藥的網(wǎng)絡(luò)銷售在資質(zhì)、管理、數(shù)據(jù)安全等方面提出嚴(yán)格要求。整體上看，意見(jiàn)的落地，意味著網(wǎng)絡(luò)售藥要進(jìn)入新的節(jié)點(diǎn)，對(duì)于醫(yī)藥電商整個(gè)賽道來(lái)說(shuō)，這也是一個(gè)風(fēng)口。

叮當(dāng)健康們沖擊IPO，掀起上市熱潮

具體到企業(yè)層面看，2022年醫(yī)藥電商領(lǐng)域掀起的上市熱潮可謂是一大亮點(diǎn)。

今年9月，叮當(dāng)健康（前身為叮當(dāng)快藥）成功登錄港交所上市。該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括快藥、在線診療及慢性病健康管理等，其中，叮當(dāng)快藥以線上叮當(dāng)快藥平臺(tái)和線下叮當(dāng)智慧藥房為載體，為叮當(dāng)健康最主要的業(yè)務(wù)板塊。

招股書(shū)顯示，2019年至2021年，叮當(dāng)健康自營(yíng)線上平臺(tái)的醫(yī)藥健康業(yè)務(wù)的ARPU分別為98.3元、129.0元及132.2元，自營(yíng)線上平臺(tái)占線上直營(yíng)收入的百分比分別為44.1%、36.5%及30.5%。截至最后實(shí)際可行日期，叮當(dāng)健康于中國(guó)17個(gè)城市擁有348個(gè)智慧藥房。

記者注意到，在醫(yī)藥電商賽道，與叮當(dāng)健康一樣選擇赴港上市的，還有圓心科技、藥師幫等企業(yè)。

今年4月及10月，圓心科技接連兩次向港交所遞交招股書(shū)，擬沖擊主板上市。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按照2020年的收入計(jì)算，圓心科技是中國(guó)第一大專注于處方藥的綜合醫(yī)療交付平臺(tái)。而從營(yíng)收構(gòu)成看，圓心科技依舊是一家以“賣藥”為主的公司。

根據(jù)招股書(shū)，圓心科技主營(yíng)院外綜合患者服務(wù)、供給端賦能服務(wù)、創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)三大業(yè)務(wù)，其中院外綜合患者服務(wù)包括院外藥房服務(wù)、院外醫(yī)療服務(wù)及藥品批發(fā)服務(wù)。2019-2021年及2022年前8個(gè)月，其院外綜合患者服務(wù)收入分別占總收入的97.9%、 97.5%、94.6%、95.3%；同期，院外藥房及藥品批發(fā)服務(wù)的收入占該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入的95%以上，表明處方藥及醫(yī)療產(chǎn)品銷售為其最核心的業(yè)務(wù)。

無(wú)獨(dú)有偶，藥師幫也在今年5月及11月兩度遞表港交所。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2021年商品交易總額規(guī)模（GMV）衡量，藥師幫是中國(guó)院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)最大的數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)。而不同于京東健康等B2C醫(yī)藥電商代表，成立近八年的藥師幫側(cè)重于B2B業(yè)務(wù)，其主要服務(wù)于上游的藥品生產(chǎn)企業(yè)、醫(yī)藥流通企業(yè)，以及下游的藥店、診所、衛(wèi)生站等醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

中小玩家增收不增利，巨頭率先盈利

不過(guò)值得注意的是，在這股上市熱潮下，這幾家中小醫(yī)藥電商企業(yè)幾乎都處于增收不增利的境地。

根據(jù)叮當(dāng)健康公布的招股書(shū)，2019年至2021年，其營(yíng)收分別為12.76億元、22.29億元、36.79億元，營(yíng)收增速分別為118.12%、74.69%、65.05%，呈逐年遞減態(tài)勢(shì)。

同期，其年內(nèi)虧損額分別為2.74億元、9.2億元、15.99億元，呈逐年擴(kuò)大之勢(shì)，累計(jì)虧損約28億元；經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.23億元、1.49億元、3.29億元，虧損額也逐年擴(kuò)大。

圓心科技方面，2019年至2021年，該公司營(yíng)收分別為23.52億元、36.29億元、59.38億元，持續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2022年前8個(gè)月其營(yíng)收同比增長(zhǎng)29.8%至46.89億元。不過(guò)，2019年-2021年及2022年前8個(gè)月，其虧損額不斷擴(kuò)大，分別為2.01億元、3.63億元、7.57億元、5.3億元，累計(jì)虧損約18.5億元。

相較而言，藥師幫的業(yè)績(jī)表現(xiàn)略勝一籌。2019年-2021年，其分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.51億元、60.65億元、100.94億元，三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率為76.2%，營(yíng)收表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。同期，年內(nèi)虧損分別為10.46億元、5.72億元、5.02億元，虧損規(guī)模逐漸收窄。

而與上述玩家相比，阿里健康、京東健康這兩大巨頭的最新財(cái)報(bào)透露，它們已經(jīng)率先扭虧、走向盈利。

其中，阿里健康發(fā)布的截至2022年9月30日止六個(gè)月中期業(yè)績(jī)報(bào)告（2022財(cái)年上半年）顯示，其當(dāng)期實(shí)現(xiàn)收入115億元，同比增長(zhǎng)22.9%；凈利潤(rùn)約1.62億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為3.5億元，同比均實(shí)現(xiàn)扭虧。京東健康發(fā)布的三季報(bào)則顯示，該公司Q3收入105.2億元，同比增42.1%；經(jīng)營(yíng)盈利7722.5萬(wàn)元，同比扭虧；非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則經(jīng)營(yíng)盈利6.55億元，同比增長(zhǎng)86.6%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，阿里健康與京東健康雙雙盈利，一部分得益于它們對(duì)成本費(fèi)用的有效控制，另一部分或許是其轉(zhuǎn)型智慧醫(yī)療所帶來(lái)的突破。這不僅能夠給行業(yè)釋放出一個(gè)積極信號(hào)，還能為其余玩家提供一個(gè)探索B端業(yè)務(wù)的樣板。