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焦點(diǎn)報(bào)道:城投債：“一家虧損的公司，憑什么市值百億？”
一家虧損的公司，憑什么市值百億
一）資產(chǎn)雄厚
(資料圖)
昨天，我在朋友圈轉(zhuǎn)了一篇文章《40萬億的地產(chǎn)債和60萬億的城投債》
但原文和本篇，是有關(guān)聯(lián)的。還是建議大家抽點(diǎn)時(shí)間，看一遍為好。
今天早上，我在聶小雨群，見諸人討論這事。
西西弗好牛逼啊
原來城投債一點(diǎn)沒事
經(jīng)濟(jì)一片向好，困難是短期的，小毛病克服一下即好。
親，轉(zhuǎn)載不代表認(rèn)同。
哥哥發(fā)朋友圈，從來不代表認(rèn)同。很多時(shí)候，更是Mark一下的意思。
有價(jià)值的文章很多，日子久了也記不起來。
轉(zhuǎn)載到自己朋友圈，以后更好搜索。
西西弗這篇文章，提了一個(gè)核心觀點(diǎn)：
60億城投債并沒有問題，因?yàn)槌峭豆臼掷铮€有100億資產(chǎn)。
好了， 現(xiàn)在我要反駁你一句核心觀點(diǎn)：
如果你有100億資產(chǎn)，那么你的現(xiàn)金流呢？去哪了
二）什么是資產(chǎn)
很多事情，經(jīng)過你的層層包裝，再包裝，再再包裝。
以至于你忘記了，最底層的核心，其實(shí)是一塊巧克力。
什么是資產(chǎn)，在金融上，有著嚴(yán)格的定義：
資產(chǎn)=未來一切現(xiàn)金收入的貼現(xiàn)
也就是一項(xiàng)資產(chǎn)，他一定要有“使用價(jià)值”，能對(duì)生活帶來增益。
無論是肥沃的農(nóng)田，
還是出租的房屋。
還是飛轉(zhuǎn)的機(jī)器。
你有一輛卡車出租，則貨運(yùn)公司，每時(shí)每刻都給著你租金。帶車跑業(yè)務(wù)，就是單單盈利。
資產(chǎn)本身就有現(xiàn)金流。
所謂資產(chǎn)證券化，無非把現(xiàn)金流收入的日期打亂。
好比你有一片果園，每年收入5萬元。
你把果園賣了，一次性得到100萬元。
僅僅是時(shí)間上的再安排。
請(qǐng)抄錄以下這段話：
如果城投公司真有資產(chǎn)，他根本就不會(huì)落入今天的困境！
如果城投公司，真的有100萬億資產(chǎn)。
他每年的“生息”，就可以達(dá)到5萬億元。
根本不需要金融魔法，騰來挪去。
金融并不創(chuàng)造財(cái)富，僅僅是騙術(shù)。
如果地方城投，真的能每年收入50000億元，他干嘛還要求爺爺告奶奶呢。
整件事情最好的比喻是：
一家虧損的公司，憑什么上市就值百億。
我們都知道，目前的地方財(cái)政，已經(jīng)到了“火燒眉毛”的程度。
不要說飲鴆止渴，就算賣罰款單止渴都可以了。
這些資產(chǎn)，他捏在手里，每年虧得死去活來。
憑什么他賣給你，你反而要出100億Cash呢。
傻子才信，城投這些“資產(chǎn)變現(xiàn)”是好資產(chǎn)。
你變現(xiàn)給傻子啊。
三）真相
那么，敘事的邏輯是什么呢？
1）在一個(gè)比較小的范圍內(nèi)，“租金”和“市值”，可以短暫地不相等。
最典型的例子，譬如在建工程。
我一座跨海大橋，在主橋沒有“合攏”之前，都是不能通車的。
雖然前期已經(jīng)投了幾十億，幾百億，“在建工程”價(jià)值巨大。
可“過橋費(fèi)”收入，實(shí)在為零。
但這并不重要，一旦“工程”完工，全部可以賺回來。
很多地方zf，搞了“產(chǎn)業(yè)園區(qū)”，“新城建設(shè)”。
前期投入巨大，土地平整，拆遷安置，七八百億扔下去。
還要造不賺錢的展館，醫(yī)院，學(xué)校。
但只有等“住宅賣地”開始了，財(cái)源廣進(jìn)，才能收回成本。
包括房圈本身，“房租”和“月供”也是不成正比的，存在一定投機(jī)成分。
房圈博的是，通貨膨脹，過去20年，房租大概漲了5倍。
況且還有“自有“情節(jié)，《買賣是買賣，租賃是租賃》
2）如果是長期，大規(guī)模，大范圍地不匹配。
100萬億“資產(chǎn)”，收入連1萬億都沒有，在財(cái)政賬簿中微乎其微。
那一定是體系出了問題。
