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管濤：人民幣的漲跌不取決于美元的強弱，取決于中國經(jīng)濟基本面|環(huán)球觀天下
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 辭舊迎新之際，2022粵港澳大灣區(qū)金融論壇于1月13日在澳門隆重召開。本屆論壇以“現(xiàn)代金融助力大灣區(qū)構(gòu)建新發(fā)展格局”為主題，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)全程報道。
(相關(guān)資料圖)
本屆論壇舉辦期間，中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤接受了鳳凰網(wǎng)財經(jīng)的專訪。
管濤認(rèn)為今年人民幣的一波快速反彈行情，是對去年年底以來人民幣匯率觸底反彈的延續(xù)，因為去年11月份以來，內(nèi)部和外部出現(xiàn)了一些回暖信號。
但管濤同時提醒：“沒有只漲不跌的貨幣，也沒有只跌不漲的貨幣，前面它漲得多跌得也會多，前面跌多了后面也會漲。”因此，不論是短期還是中長期，匯率雙向波動是常態(tài)的。
管濤提醒，對于做實業(yè)的企業(yè)來講，不要去賭人民幣單邊的漲還是跌，還是應(yīng)該強化風(fēng)險意識，對匯率波動要進行對沖。
對于2023年的人民幣走勢，管濤表示，人民幣的漲跌不取決于美元的強弱，也不取決于中美的立場，而是取決于中國的經(jīng)濟基本面。假如2023年通過全面深化改革，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)，那人民幣很可能會重演2009年到2013年或者是2020年下半年的行情，人民幣重新走強。
另外，管濤從五個方面分別闡述人民幣國際化的機遇：
第一，國際貨幣體系的多極化趨勢還在進一步發(fā)展演變，2022年美聯(lián)儲激進的緊縮造成了全球美元荒，進一步暴露了以美元為主導(dǎo)貨幣的現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷，美聯(lián)儲的貨幣政策難以同時兼顧內(nèi)外平衡；
第二，去年年初爆發(fā)了地緣政治沖突以后，美國聯(lián)合一些盟友對某些國家進行外匯儲備資產(chǎn)凍結(jié)，動搖了信用本位的國際貨幣體系的信用；
第三，今年全球經(jīng)濟有可能會回落，中國經(jīng)濟有望總體回升。我們形成一個獨立向上的運行態(tài)勢，會增強人民幣資產(chǎn)的信譽。
第四，中國實施負(fù)責(zé)任的財政政策，保持人民幣實際購買力基本穩(wěn)定，同時通過匯率市場化改革，增加人民幣匯率彈性；
第五，通過雙邊、多邊的經(jīng)貿(mào)合作，進一步發(fā)展多元化的對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系，金融服務(wù)實體經(jīng)濟，隨著對外經(jīng)貿(mào)交往的日益深化，加上人民幣國際化前期的一些進展，人民幣在國際上的接受和認(rèn)可程度會逐步提高。
管濤還從三個方面分別闡述了人民幣國際化的困難和挑戰(zhàn)：全球治理體系的碎片化、陣營化、對立化；未來經(jīng)濟運營有很大不確定性，要付出艱辛的努力；我國的金融市場化、法制化、國際化程度較低，金融服務(wù)業(yè)的開放和國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則的接軌還待進一步改善。
以下為采訪實錄：
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：人民幣兌美元是重返了6.7上漲的勢頭是否會延續(xù)？升值空間還有多大？受哪些因素的影響？您是如何看待這波的波動的？對我國的外貿(mào)的進出口有何影響？
管濤：今年人民幣出現(xiàn)了一波快速反彈行情，實際是去年年底以來人民幣匯率觸底反彈的延續(xù)。去年3月初人民幣升到6.3，震蕩走低，到10月底11月初的時候跌到了7.3，8個月時間，人民幣調(diào)整了13%以上。
在這么短的時間內(nèi)，人民幣調(diào)整受到了內(nèi)部外部兩方面因素的綜合影響。沒有只漲不跌的貨幣，也沒有只跌不漲的貨幣，前面它漲得多跌得也會多，那么反過來它跌多了也會漲。去年11月份以后，內(nèi)部外部出現(xiàn)了一些回暖的信號，從外部來看美國的通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，美聯(lián)儲的緊縮預(yù)期緩解，美元指數(shù)回落，美債收益率下降，美股反彈，全球市場的風(fēng)險偏好改善，資本回流包括中國在內(nèi)的新興市場。
內(nèi)部來看，從去年11月開始防疫政策進行不斷的優(yōu)化，有助于經(jīng)濟社會活動的正?；?。同時也對房地產(chǎn)調(diào)控政策進行了優(yōu)化，改善了大家對于中國經(jīng)濟重啟前景的預(yù)期。同時在去年貿(mào)易順差比較大的情況下，受方方面面因素的影響，貿(mào)易順差轉(zhuǎn)換為結(jié)售匯順差的比例比較低。今年年初由于市場預(yù)期改善，這部分企業(yè)的結(jié)匯盤擔(dān)心人民幣升值，最近出來的也比較多。所以1月初以來到1月11號，境內(nèi)的銀行間市場即期詢價的外匯交易的日均成交量比12月份日成交量放量了60%以上，這顯示可能結(jié)匯盤出來賣的比較多。
匯率水平的變化，不論漲和跌都是有利有弊的。人民幣快速的升值，顯然對進口是有助于節(jié)約成本，但是對于出口可能會影響它的出口收入。如果沒有做匯率風(fēng)險對沖的話，出口的收益可能被升值侵蝕了。
實際上由于短期內(nèi)朦朧利好得到充分釋放，人民幣升的比較快，未來有可能人民幣會出現(xiàn)反復(fù)，現(xiàn)在市場是強預(yù)期弱現(xiàn)實，大家對于經(jīng)濟復(fù)蘇前景的美好愿望，在未來是否能夠得到兌現(xiàn)，是這一波升值可不可持續(xù)的一個關(guān)鍵點。同時我們也注意到市場和美聯(lián)儲對于貨幣政策的走向存在比較大的分歧。按照美聯(lián)儲的點陣圖，2023年美聯(lián)儲是不會降息的，盡管同一市場的觀點，美國的通脹會逐步下行，但是不足以讓美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，但現(xiàn)在市場的主流觀點認(rèn)為隨著美聯(lián)儲緊縮效果的逐一不顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟放緩，很可能下半年美聯(lián)儲會降息。如果這次是市場錯了，意味著未來美元還可能漲，美股還會有調(diào)整，那么如果美聯(lián)儲錯了，市場對了，A股今年可能還會有一波行情，美國不會出現(xiàn)經(jīng)濟的硬著陸，這些實際上對人民幣匯率走勢會產(chǎn)生影響，所以現(xiàn)在大家炒的不是現(xiàn)實，是對未來的看法。不論是短期還是中長期，匯率雙向波動是常態(tài)的。對于做實業(yè)的企業(yè)來講，不要去賭人民幣單邊的漲還是跌，還是應(yīng)該強化風(fēng)險意識，對匯率波動要進行對沖。
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：展望一下2023年的匯率形勢。
管濤：2023年人民幣既可能漲也可能跌。人民幣的漲跌不取決于美元的強弱，也不取決于中美的立場，取決于中國的經(jīng)濟基本面，2023年能不能通過全面深化改革，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間推動經(jīng)濟運行的整體好轉(zhuǎn)，這是人民幣匯率強弱的關(guān)鍵，如果能做到，很可能會重演2009年到2013年或者是2020年下半年的行情，人民幣重新走強。如果完成的不理想的話，人民幣有可能會階段性的承受一定的壓力。
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：2022年10月末，我國外儲規(guī)模在歷經(jīng)多次下跌后是首次回升，截止到12月末，外儲連續(xù)三個月增長，三連升的原因是什么呢？
管濤：三連升的原因主要因為估值的影響。外匯儲備有多種貨幣資產(chǎn)，美元升值了，那么非美元資產(chǎn)只有美元就會少，再加上既持有債券資產(chǎn)，也可能持有股票資產(chǎn)，如果股票債券價格跌了，按照市值重估，也會造成外匯儲備的運營縮水。同時由于通脹回落，美聯(lián)儲緊縮預(yù)期改善，美債收益率下行，美債價格上漲，風(fēng)險資產(chǎn)價格反彈，美股也上漲，出現(xiàn)了正股效應(yīng)。
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：人民幣國際化面臨什么樣的機遇和挑戰(zhàn)？
管濤：從機遇來講，一方面國際貨幣體系的多極化趨勢還在進一步發(fā)展演變，2022年美聯(lián)儲激進的緊縮造成了全球美元荒，進一步暴露了以美元為主導(dǎo)貨幣的現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷，美聯(lián)儲的貨幣政策難以同時兼顧內(nèi)外平衡，所以去年像歐央行、日本央行也受到美聯(lián)儲緊縮政策帶來的影響。所有國家的貨幣政策都沒辦法獨立于美聯(lián)儲的貨幣政策，美聯(lián)儲的貨幣政策這么重要是因為美元是關(guān)鍵貨幣。
第二，去年年初爆發(fā)了地緣政治沖突以后，美國聯(lián)合一些盟友對某些國家進行外匯儲備資產(chǎn)凍結(jié)，動搖了信用本位的國際貨幣體系的信用，有可能會加速儲備持有國的資產(chǎn)分散化、多元化的使用，減少對傳統(tǒng)儲備貨幣的持有，增加對新興儲備貨幣資產(chǎn)的質(zhì)疑，這可能對人民幣也是一個機遇。
第三，今年全球經(jīng)濟有可能會回落，中國經(jīng)濟有望總體回升。我們形成一個獨立向上的運行態(tài)勢，會增強人民幣資產(chǎn)的信譽。
第四，中國實施負(fù)責(zé)任的財政政策，保持人民幣實際購買力基本穩(wěn)定。同時通過匯率市場化改革，增加人民幣匯率彈性。
第五，通過雙邊、多邊的經(jīng)貿(mào)合作，進一步發(fā)展多元化的對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系，金融服務(wù)實體經(jīng)濟，隨著對外經(jīng)貿(mào)交往的日益深化，加上人民幣國際化前期的一些進展，人民幣在國際上的接受和認(rèn)可程度會逐步提高。
當(dāng)然也有困難和挑戰(zhàn)。第一從外部來看，地緣政治沖突大國博弈日益激烈，百年變局加速演進，可能會造成全球治理體系的碎片化、陣營化、對立化。對人民幣國際化貨幣的地位可能會形成一定的障礙。
第二，由于疫情的持續(xù)沖擊，經(jīng)濟運行持續(xù)的低于潛在產(chǎn)出水平。未來正?；赡懿皇蔷€性的是非線性，存在很大的不確定性，要付出艱辛的努力，我們要正視這方面困難帶來挑戰(zhàn)。
第三，大部分的國際化貨幣金融都是開放的，貨幣是完全可兌換的，中國在這方面的金融開放程度和國際上還是存在一定的差距，特別是我國的金融市場化、法制化、國際化程度較低，金融服務(wù)業(yè)的開放和國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則的接軌還待進一步改善。
