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多位基金經(jīng)理赤裸裸玩“空倉(cāng)”，把自己做成活期存款，“躺”就能贏嗎？
每一輪基金報(bào)表的出爐，總有部分產(chǎn)品劍走偏鋒，成為他人眼中不一樣的煙火。在剛剛披露完畢的2022年四季報(bào)里，就有基金不走尋常路，成為資本市場(chǎng)的看客，放肆地玩起了空倉(cāng)，把自己做成了活期存款。
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2022年四季末，在建倉(cāng)期超過3個(gè)月的主動(dòng)權(quán)益類基金里，共有10只基金的銀行存款占基金資產(chǎn)總值比例超過9成，近10只去年8月或9月成立的偏股型基金和普通股票型基金股票倉(cāng)位依舊遲遲低于3成，更有甚者低至5%。
(資料圖)
在極度保守的姿態(tài)下，有基金躺贏，給投資者帶來不俗收益；也有基金在“被動(dòng)挨打”，輸給了基準(zhǔn)收益率。雖然避險(xiǎn)的結(jié)果各異，但這些基金中有不少產(chǎn)品卻面臨著相似的處境：機(jī)構(gòu)持有比例過重，曾遭遇巨額贖回，在清盤邊緣徘徊……
部分產(chǎn)品倉(cāng)位“背離初衷”
財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2022年四季度末，在建倉(cāng)期超過3個(gè)月的主動(dòng)權(quán)益類基金里（含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金，所有類別合并統(tǒng)計(jì)），共有10只基金銀行存款占基金資產(chǎn)總值比例超過9成。
這也意味著，這10只基金背后的管理人，在去年四季度赤裸裸地踐行了“現(xiàn)金為王”的準(zhǔn)則，僅將基金持有人不到10%的資產(chǎn)投入了股市或債市，有的基金甚至股債全部實(shí)現(xiàn)零倉(cāng)位。
以大成景祿為例，這只靈活配置型基金去年四季度末的銀行存款達(dá)到1201.57萬(wàn)元，占基金資產(chǎn)總值的99.31%。除去資產(chǎn)組合里0.69%的“其他資產(chǎn)”外，該基金權(quán)益投資和固收投資倉(cāng)位均為零。
這只基金成立于2016年9月29日，時(shí)任基金經(jīng)理為黃萬(wàn)青，2017年，孫丹加入管理行列。2018年11月19日起，上述二人不再管理這只基金，由朱哲和李 富強(qiáng)共同接管。2019年6月21日，黃萬(wàn)青從朱哲手中再度接手該產(chǎn)品，直至去年12月8日方離任，基金經(jīng)理僅剩李 富強(qiáng)一人。
大成景祿在倉(cāng)位上的極致表現(xiàn)還不止于此，它曾在2027年三季度末至2018年二季度末的時(shí)間里持續(xù)保持著股債零倉(cāng)位，2019年和2020年亦有個(gè)別季度的現(xiàn)金類倉(cāng)位超過5成。2020年底至2022年三季度末，該產(chǎn)品則保持著較高的債券倉(cāng)位。在最新的季報(bào)中，李 富強(qiáng)說道：“2022年四季度，本基金按照對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的預(yù)判降低了債券組合久期，并降低了組合杠桿。”
不僅僅是大成景祿，鵬華弘信、鵬華弘尚、華安新豐利、前海開源滬港深新機(jī)遇、諾德新宜
光大銘鑫、興銀豐潤(rùn)、鵬華弘華、光大事件驅(qū)動(dòng)，這9只靈活配置類產(chǎn)品去年底的銀行存款占基金資產(chǎn)總值的比重也超過了9成。而這些產(chǎn)品的最新規(guī)模均不過4000萬(wàn)元，部分產(chǎn)品規(guī)模僅剩數(shù)百萬(wàn)元。
在諸多靈活配置類基金“現(xiàn)金為王”外，還有部分偏股型基金和普通股票型基金違背了成立時(shí)的初衷，其股票倉(cāng)位或遠(yuǎn)低于合同約定好的股票投資比例限制，或大大偏離基金契約載明的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。
以創(chuàng)金合信金融地產(chǎn)為例，這只普通股票型基金去年四季度末的股票倉(cāng)位由前一季度末的80.85%降至42.48%，債券僅剩0.23%。與此相反的是，該基金銀行存款和結(jié)算備付金合計(jì)達(dá)到基金總資產(chǎn)比例的56.96%。2022年6月底，該產(chǎn)品股票倉(cāng)位也一度低至75.47%。
而在這只基金的合同中，設(shè)置了這樣的投資組合比例：股票投資（含存托憑證）占基金資產(chǎn)的比例為80%-95%；其中，投資于金融地產(chǎn)行業(yè)的股票不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。也就是說，這只基金是一只既定股票倉(cāng)位偏高的主題產(chǎn)品，但實(shí)際上，該產(chǎn)品基金經(jīng)理在此前的數(shù)個(gè)季度并未完全按照此約定進(jìn)行產(chǎn)品運(yùn)作，與此前基金契約載明的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)也出現(xiàn)了較大差別。
此外，景順長(zhǎng)城優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)、景順長(zhǎng)城量化港股通、創(chuàng)金合信研究精選、前海開源強(qiáng)勢(shì)共識(shí)100強(qiáng)、華商改革創(chuàng)新等產(chǎn)品去年底的股票倉(cāng)位分別僅為65.51%、65.94%、68.79%、71.63%、72.35%，均低于其基金合同中載明的股票倉(cāng)位最低8成或9成的限制。
另有長(zhǎng)安行業(yè)成長(zhǎng)、長(zhǎng)安優(yōu)勢(shì)行業(yè)、信澳匠心嚴(yán)選一年持有、工銀瑞信專精特新、中信建投北交所精選兩年定開、華泰柏瑞景氣驅(qū)動(dòng)、中郵專精特新一年持有等8只偏股混合型基金或普通股票型基金2022年底的股票倉(cāng)位低于3成。值得一提的是，這些產(chǎn)品均成立于2022年8月或9月，至去年底建倉(cāng)期已超過3個(gè)月。但從產(chǎn)品合同看，他們的建倉(cāng)期多約定為6個(gè)月，目前尚未超出相應(yīng)時(shí)間范疇。
“避險(xiǎn)”結(jié)果各異
在極度保守的姿態(tài)下，基金最終業(yè)績(jī)也表現(xiàn)各異，有基金躺贏，給投資者帶來了一定收益；也有基金在“被動(dòng)挨打”，輸給了基準(zhǔn)收益率。
雖然大成景祿去年四季度末以空倉(cāng)收尾，但似乎并未“躺贏”。過去一個(gè)季度，該基金復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為0.46%，低于同期1.07%的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率；現(xiàn)金類倉(cāng)位達(dá)94.14%的前海開源滬港深新機(jī)遇去年四季度業(yè)績(jī)回報(bào)低至-0.9%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為6.72%。
類似的案例還有很多，如諾德新宜、興銀豐潤(rùn)、鵬華弘華、光大事件驅(qū)動(dòng)、工銀瑞信專精特新、信澳匠心嚴(yán)選一年持有、富國(guó)國(guó)企改革靈活、富國(guó)新趨勢(shì)、華泰柏瑞景氣驅(qū)動(dòng)、中信建投北交所精選年兩年定開、信澳匠心嚴(yán)選一年持有、華夏新起點(diǎn)等，過去一個(gè)季度的凈值增長(zhǎng)率都不敵同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的增長(zhǎng)情況。
值得一提的是，管理上述產(chǎn)品的基金經(jīng)理中，不乏如今在市場(chǎng)上頗有知名度的基金經(jīng)理，如崔宸龍管理了前海開源滬港深新機(jī)遇，李淑彥管理了信澳匠心嚴(yán)選一年持有，周紫光管理了中信建投北交所精選年兩年定開等。
與之相對(duì)應(yīng)的，也有不少產(chǎn)品在“現(xiàn)金為王”的策略中妥妥躺贏。在今年三季度末銀行存款占基金資產(chǎn)總值比重高企的主動(dòng)權(quán)益類基金里，大成弘遠(yuǎn)回報(bào)一年持有、鵬華弘尚、中加心悅、德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)等產(chǎn)品，在去年四季度不僅實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)，還超越了同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率，實(shí)現(xiàn)了“躺著也賺錢”的美夢(mèng)。
雖然實(shí)施極度保守策略后的結(jié)果各異，但這些基金中卻有不少產(chǎn)品面臨著相似的處境：在清盤邊緣徘徊，曾遭遇巨額贖回，機(jī)構(gòu)持有比例過重……
從華安新豐利的情況來看，該產(chǎn)品去年四季度基金資產(chǎn)凈值連續(xù)超過20個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元。在2023年1月17日，該產(chǎn)品發(fā)布了召開基金份額持有人大會(huì)的公告，以審議《關(guān)于終止華安新豐利靈活配置混合型證券投資基金基金合同有關(guān)事項(xiàng)的議案》。
與此同時(shí)，單一投資者巨額贖回，也可能導(dǎo)致基金在短時(shí)間內(nèi)無法變現(xiàn)足夠的資產(chǎn)予以應(yīng)對(duì)，基金倉(cāng)位調(diào)整困難，導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，還將導(dǎo)致基金規(guī)模過小的情況下部分投資受限，而不能實(shí)現(xiàn)基金合同約定的投資目的及投資策略。
如諾德新宜2022年底規(guī)模僅剩0.38億元，其規(guī)?？s減不乏機(jī)構(gòu)贖回的因素。去年四季度，該產(chǎn)品出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)投資者巨額贖回基金份額超20%的情況，其中一家機(jī)構(gòu)贖回份額達(dá)1747.04萬(wàn)份。
諾德新宜2022年四季度單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或超過20%的情況
