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作者：梁春富

昔日湖北最大民營(yíng)資本集團(tuán)“當(dāng)代系”，已經(jīng)到了加速資產(chǎn)剝離的境地。

2023年1月29日晚，由“當(dāng)代系”掌門人艾路明實(shí)際控制的上市公司三特索道（002159.SZ）發(fā)布公告稱，控股股東關(guān)聯(lián)方武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱“當(dāng)代科技”）正在籌劃公司控制權(quán)變更的相關(guān)事項(xiàng)。鑒于該事項(xiàng)尚存在重大不確定性，特申請(qǐng)股票自2023年1月30日開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)兩個(gè)交易日。

(資料圖片僅供參考)

而1月初，華茂股份（000850.SZ）披露，公司控股股東華茂集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變更，持有華茂集團(tuán)33%股權(quán)的當(dāng)代科技退出，由蚌埠陽(yáng)光投資股份有限公司取代。

一個(gè)月時(shí)間里，“當(dāng)代系”接連計(jì)劃退出兩家上市公司，也被市場(chǎng)看作其回籠資金加速自救的舉措。

當(dāng)代科技是武漢當(dāng)代集團(tuán)的控股股東。作為湖北省曾經(jīng)最大的民營(yíng)集團(tuán)，當(dāng)代集團(tuán)前身是當(dāng)代生化技術(shù)研究所，由艾路明與他的6位武大校友共同創(chuàng)立，迄今已35年，業(yè)務(wù)版圖從醫(yī)藥擴(kuò)張至金融、房地產(chǎn)、文旅、教育等領(lǐng)域，至2020年資產(chǎn)規(guī)模逾1000億元，參控了多家上市公司。

但當(dāng)代集團(tuán)以負(fù)債驅(qū)動(dòng)的多元化擴(kuò)張，一旦遇上了投資暴雷、經(jīng)濟(jì)下行周期，高杠桿帶來(lái)的惡果是其難以承擔(dān)的。2022年4月，當(dāng)代集團(tuán)債券“19漢當(dāng)科MTN 001”發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，第一張多米諾骨牌倒下后，一連串的債券違約、理財(cái)產(chǎn)品逾期接踵而來(lái)。

多事之秋，65歲的集團(tuán)創(chuàng)始人艾路明于2022年3月出山坐鎮(zhèn)，開(kāi)展了一系列的資產(chǎn)剝離動(dòng)作，他還能再救當(dāng)代集團(tuán)于水火之中嗎？

針對(duì)當(dāng)代集團(tuán)當(dāng)前的債務(wù)問(wèn)題、資產(chǎn)處置情況，時(shí)代周報(bào)記者致電三特索道董秘辦、以及與當(dāng)代集團(tuán)相關(guān)人士求證，截至發(fā)稿，暫未回復(fù)。

“各自安好”

據(jù)三特索道披露，當(dāng)代科技籌劃公司控制權(quán)變更的具體方案擬包括上市公司向特定對(duì)象發(fā)行股票以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓等，特定對(duì)象所屬行業(yè)為旅游行業(yè)。上述事項(xiàng)實(shí)施完畢后，三特索道的實(shí)際控制人將發(fā)生變更。

三特索道曾于2022年12月15日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司主要在全國(guó)范圍內(nèi)從事旅游資源的綜合開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)，旗下項(xiàng)目主要分布在陜西、貴州、海南、內(nèi)蒙古、湖北、浙江、廣東等9個(gè)省(自治區(qū))，并確定了聚焦風(fēng)景區(qū)客運(yùn)索道運(yùn)輸服務(wù)為主，輔以旅游景區(qū)綜合運(yùn)營(yíng)、主題公園及特色營(yíng)地住宿業(yè)務(wù)。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，當(dāng)代科技投資三特索道10年之久。2007年，三特索道上市，實(shí)際控制人為武漢高科國(guó)有控股集團(tuán)有限公司，仍為國(guó)資背景。2013年，當(dāng)代科技通過(guò)定增、增持，成為三特索道控股股東，由艾路明實(shí)際控制。不過(guò)，自當(dāng)代集團(tuán)入主三特索道后，公司業(yè)績(jī)便進(jìn)入過(guò)山車模式。

2013年，三特索道營(yíng)收3.4億元，同比下滑7.31%，凈利潤(rùn)3123萬(wàn)元，同比下滑43.43%；2014年，三特索道業(yè)績(jī)盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損3726.5萬(wàn)元；2015年，三特索道實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4301萬(wàn)元；2016年，三特索道再度虧損5394萬(wàn)元；2017年至2020年，公司連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為正值；2021年，三特索道營(yíng)收6019.19萬(wàn)元，凈虧損2471.17萬(wàn)元。

2023年1月20日，三特集團(tuán)發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，2022年度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.3億元至2.7億元；預(yù)虧6000萬(wàn)元-1億元，同比減虧42.48%至65.49%。不過(guò)，三特索道凈虧損同比收窄，主要是因?yàn)檗D(zhuǎn)讓子公司的股權(quán)獲取了一大筆投資收益。2022年10月，三特索道擬轉(zhuǎn)讓保康三特九路寨旅游開(kāi)發(fā)有限公司100%股權(quán)，交易金額共計(jì)約1.88億元。

三特索道如今的營(yíng)收規(guī)模甚至不如10年前，但今年春節(jié)期間三特索道業(yè)績(jī)有所復(fù)蘇。跟據(jù)三特索道官方微信，今年春節(jié)期間公司營(yíng)收同比翻番，創(chuàng)下歷史同期最好水平。旅游收入可比口徑下恢復(fù)至2019年的104.76%，多項(xiàng)目反超疫前平均水平。

有券商人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，隨著防疫政策面的進(jìn)一步調(diào)整，出行旅游限制的取消，人們旅游意愿的加強(qiáng)是一個(gè)很確定的方向，相關(guān)旅游上市公司都會(huì)享受到這波紅利。三特索道近年也在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，處置虧損子公司，并有序推進(jìn)索道新項(xiàng)目建設(shè)，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)復(fù)蘇。

三特索道的公告并未披露當(dāng)代科技對(duì)三特索道的入股和退出價(jià)格。截至2022年9月30日，由當(dāng)代科技持股100%的武漢當(dāng)代城市建設(shè)發(fā)展有限公司是三特索道的控股股東，持股比例為37.50%；同時(shí)當(dāng)代科技還直接持有三特索道3.85%的股份，但已全部被凍結(jié)。截至2023年1月29日，三特索道市值26.24億元，據(jù)此計(jì)算，目前“當(dāng)代系”所持三特索道市場(chǎng)價(jià)值近11億元。

牽手十年，一朝分手，其實(shí)對(duì)雙方都好。“當(dāng)代系”近幾年一直在薅三特索道的“羊毛”，其巧用第三方“搭橋”的方式，違規(guī)占用三特索道的資金高達(dá)42億元，2022年8月當(dāng)代集團(tuán)、艾路明等被深交所給予公開(kāi)譴責(zé)。

據(jù)深交所公布，2019年1月起，當(dāng)代集團(tuán)多次要求三特索道及全資子公司海南三特索道有限公司向指定的第三方提供借款，但該借款最終流向了“當(dāng)代系”，構(gòu)成非經(jīng)營(yíng)性資金占用，累計(jì)發(fā)生額約42.02億元，日最高占用余額約5.05億元。

同樣的情況也發(fā)生在“當(dāng)代系”實(shí)控的另一家上市公司人福醫(yī)藥（600079.SH）身上。2022年6月9日，人福醫(yī)藥公告披露，2019年至2022年4月，控股股東當(dāng)代科技通過(guò)第三方企業(yè)采取期初借款、期末償還的方式，累計(jì)占用資金發(fā)生額約60億元資金。

過(guò)年4年時(shí)間里，“當(dāng)代系”通過(guò)“搭橋”借款的方式，違規(guī)占用了三特索道和人福醫(yī)藥合計(jì)超百億元資金。目前，當(dāng)代集團(tuán)已向人福醫(yī)藥和三特索道歸還了全部占用資金以及占用期間利息。三特索道籌劃易主，意味著上市公司不會(huì)再被現(xiàn)任大股東“吸血”，“當(dāng)代系”也能拿到一筆真金白金。

“當(dāng)代系”加速回籠資金自救

根據(jù)三特索道過(guò)往公告披露，“當(dāng)代系”在2022年4月24日就歸還了違規(guī)占用的巨額資金。而正是在2022年4月，當(dāng)代集團(tuán)出現(xiàn)首只債券違約，隨后集團(tuán)旗下多家企業(yè)陸續(xù)發(fā)生債券違約，目前已經(jīng)不下10筆，違約債券總金額已達(dá)數(shù)十億元。與此同時(shí)，當(dāng)代集團(tuán)已經(jīng)不少于10次被列為被執(zhí)行人，實(shí)控人艾路明也被限制高消費(fèi)。

多起違約發(fā)生同時(shí)，“當(dāng)代系”多家企業(yè)的主體信用評(píng)級(jí)，先后被聯(lián)合資信、大公國(guó)際等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)，其中當(dāng)代科技的主體評(píng)級(jí)由A下調(diào)為C。當(dāng)代科技表示，受債券違約等風(fēng)險(xiǎn)事件影響，公司尚未聘請(qǐng)到2021年報(bào)的主審會(huì)計(jì)師事務(wù)所，披露的財(cái)報(bào)只停留在了2021年三季報(bào)。截至2021年三季度，當(dāng)代科技總資產(chǎn)963.23億元，負(fù)債總計(jì)639.47億元，其中有息負(fù)債規(guī)模超過(guò)了380億元，而貨幣資金僅為65.46億元。

伸向上市公司口袋的“手”被監(jiān)管嚴(yán)打后，當(dāng)代集團(tuán)“拆東墻補(bǔ)西墻”的做法早已行不通，債臺(tái)高筑之下，當(dāng)代集團(tuán)不得不處置資產(chǎn)自救。2022年7月29日，當(dāng)代集團(tuán)表示，公司已通過(guò)處置資產(chǎn)、請(qǐng)求金融機(jī)構(gòu)及政府支持等措施積極自救，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融行業(yè)監(jiān)管環(huán)境、新冠疫情及子公司受房地產(chǎn)行業(yè)政策調(diào)控等多項(xiàng)因素的不利影響，公司仍面臨階段性的流動(dòng)性問(wèn)題。

2021年11月19日，人福醫(yī)藥與天風(fēng)證券雙雙發(fā)布公告，擬將其持有的華泰保險(xiǎn)股悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給外資險(xiǎn)企安達(dá)北美洲保險(xiǎn)控股公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為10.26億元、18.08億元。

2022年4月，人福醫(yī)藥、三特索道又計(jì)劃轉(zhuǎn)讓天風(fēng)證券股權(quán)，受讓方是湖北最大的國(guó)資金控集團(tuán)。粗略估計(jì)，通過(guò)減持天風(fēng)證券股權(quán)，“當(dāng)代系”合計(jì)套現(xiàn)超過(guò)30億元。

不僅轉(zhuǎn)手了旗下金融資產(chǎn)，“當(dāng)代系”同時(shí)也對(duì)文化和體育板塊進(jìn)行收縮。2021年年中，當(dāng)代集團(tuán)將所持有的當(dāng)代文體（現(xiàn)ST明誠(chéng)，600136.SH）股份之表決權(quán)，全部委托給國(guó)創(chuàng)資本，武漢國(guó)資委由此成為公司實(shí)際控制人，但目前第一大股東仍為“當(dāng)代系”公司。

由于股改不順、債務(wù)高企，當(dāng)代集團(tuán)無(wú)力支持運(yùn)營(yíng)中超聯(lián)賽球隊(duì)重慶兩江，于2022年5月宣布解散了該足球隊(duì)。據(jù)悉，2016年底，當(dāng)代集團(tuán)用5.4億元從前重慶首富尹明善手中接過(guò)重慶兩江，并在此后的7年投入超30億元。

艾路明手里還有多少底牌？

1988年，艾路明和6位武大校友憑借2000元，成立了當(dāng)代生化技術(shù)研究所，主業(yè)為提取尿激酶出口日本，這被外界視為艾路明及其當(dāng)代集團(tuán)發(fā)跡的起點(diǎn)。

1993年，艾路明和中國(guó)人福新技術(shù)開(kāi)發(fā)中心等共同成立武漢當(dāng)代高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司。1997年，武漢當(dāng)代高科技成功在A股上市，并更名為人福醫(yī)藥，這是目前當(dāng)代集團(tuán)最為核心的資產(chǎn)。

上市之后，人福醫(yī)藥開(kāi)始大步擴(kuò)張，相繼收購(gòu)了麻醉神經(jīng)領(lǐng)域的Epic公司、安全套生產(chǎn)企業(yè)Ansell公司，逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)麻醉龍頭企業(yè)。公司股價(jià)也從1997年的0.63元/股的低點(diǎn)，一路摸高至2020年8月的39元/股，足足翻了61倍，市值一度逼近400億元。

完成資本積累后，艾路明開(kāi)始外延并購(gòu)，巔峰時(shí)期，當(dāng)代集團(tuán)的一級(jí)參控股企業(yè)就高達(dá)45家，對(duì)外投資近百家企業(yè)，其中上市公司5家，分別為人福醫(yī)藥、三特索道、當(dāng)代文體、光洋股份以及天風(fēng)證券。

作為麻醉行業(yè)龍頭，人福醫(yī)藥是“當(dāng)代系”最為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，公司麻醉產(chǎn)品以芬太尼為核心，芬太尼是一種常用的鎮(zhèn)痛藥物，也可以作為麻醉輔助藥物與麻醉藥物合用，人福醫(yī)藥在國(guó)內(nèi)芬太尼市場(chǎng)的占有率高達(dá)80%。2023年1月18日，人福醫(yī)藥披露了2022年業(yè)績(jī)預(yù)增公告。根據(jù)公告，人福醫(yī)藥預(yù)計(jì)2022年歸屬凈利潤(rùn)為22億元-26億元，與上年同期同比增加67.03%到97.40%；扣除非經(jīng)常性損益后，公司預(yù)計(jì)2022年歸屬凈利潤(rùn)為13億元-17億元，與上年同期同比增加29.27%-69.04%。

截至2023年1月31日，人福醫(yī)藥股價(jià)收?qǐng)?bào)26.57元/股，總市值達(dá)433.81億元。截至2022年三季末，當(dāng)代科技持有人福醫(yī)藥27.98%，按照最新市值算，市場(chǎng)價(jià)值逾121億元。

近年來(lái)，人福醫(yī)藥一直堅(jiān)持“歸核聚焦”戰(zhàn)略，通過(guò)持續(xù)“瘦身”，逐步剝離與核心業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)較弱的業(yè)務(wù)板塊。2020年至2022年，人福醫(yī)藥相繼轉(zhuǎn)讓了安全套品牌杰士邦、四川人福醫(yī)藥、廈門蕙生、安博生物等公司股權(quán)?！爱?dāng)代系”也幾乎沒(méi)有主動(dòng)減持過(guò)人福醫(yī)藥股權(quán)，這或是艾路明手中攥著的最好的一張底牌。