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這兩周對(duì)整個(gè)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)顯得格外殘酷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期從“不著陸”跳到“硬著陸”，市場(chǎng)普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的概率大幅攀升，但投資者仍然不相信金融危機(jī)或?qū)l(fā)生。

媒體分析認(rèn)為，這兩周內(nèi)，從股票到信貸市場(chǎng)，再到通貨膨脹預(yù)期和美元，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景愈發(fā)悲觀，但這種情緒還沒(méi)有演變成對(duì)系統(tǒng)性崩潰的恐慌。

標(biāo)普500本周累漲1.43%，而上周跌近4.6%；上周跌4.7%的納指本周漲幅達(dá)4.41%；上周跌近3.8%的納斯達(dá)克100，本周累漲5.83%，創(chuàng)去年11月11日以來(lái)最大周漲幅。

(資料圖)

分析指出，美股本周行情意味著，市場(chǎng)因美國(guó)三家銀行接連倒閉及瑞信正處“火山口”的現(xiàn)狀而動(dòng)蕩不安，但像2008年次貸危機(jī)時(shí)拋售一切的情緒并未出現(xiàn)。

Miller Tabak + Co． 首席市場(chǎng)策略師Matt Maley表示，在危機(jī)情況下，所有股票都會(huì)下跌。現(xiàn)在的市場(chǎng)充斥著悲觀，但同時(shí)也明確暗示真正的危機(jī)并不會(huì)發(fā)生：

如果危機(jī)發(fā)生，我們我們不會(huì)看到美國(guó)國(guó)債和大型科技股一起上漲，而只會(huì)看到美國(guó)國(guó)債上漲。

總體來(lái)看，美銀統(tǒng)計(jì)的全球跨資產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)本周上漲至去年十月以來(lái)的最高水平，但仍低于疫情間和2008年的水平。該指標(biāo)通過(guò)測(cè)量全球股票、利率、貨幣和商品期權(quán)市場(chǎng)所隱含的未來(lái)價(jià)格波動(dòng)來(lái)衡量金融市場(chǎng)壓力水平。

美國(guó)銀行財(cái)富管理公司公共市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人Lisa Erickson在電話中表示：

我們最近看到價(jià)格出現(xiàn)相當(dāng)大的波動(dòng)，市場(chǎng)反映了很大程度的不確定性，我們通過(guò)定價(jià)的快速變化看到了這一點(diǎn)。

從通脹預(yù)期來(lái)看，兩年期通脹預(yù)期（債券交易員看待未來(lái)幾年通脹情況的一種指標(biāo)）利率有所下降，在2.5%左右徘徊，三月初曾達(dá)到約3.4%的水平。分析認(rèn)為，對(duì)通脹的預(yù)期反應(yīng)了最壞的情況并不會(huì)發(fā)生。

在信貸方面，美國(guó)投資級(jí)公司債券利差擴(kuò)大至五個(gè)月高點(diǎn)，彭博美國(guó)投資級(jí)公司債券指數(shù)周三達(dá)到 163。投資級(jí)公司債券利差擴(kuò)大通常意味著投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)違約的擔(dān)憂加劇。

媒體稱(chēng)，利差在全球金融危機(jī)期間飆升至 600 以上，并在疫情初期達(dá)到 370 以上的峰值，現(xiàn)在的利差遠(yuǎn)低于金融危機(jī)間，市場(chǎng)并未出現(xiàn)恐慌。Sanford C． Bernstein 的策略師Sarah McCarthy指出：

雖然利差擴(kuò)大了，但并未達(dá)到歷史高點(diǎn)，且僅限于美國(guó)，該數(shù)值在歐洲幾乎沒(méi)有變化是，表明這些問(wèn)題是美國(guó)本土化的。

在外匯方面，尚未出現(xiàn)由于危機(jī)而涌向美元的資金流動(dòng)。彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)本周下跌0.5%。分析認(rèn)為，通常情況下，當(dāng)投資者感到市場(chǎng)或經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定時(shí)，他們可能會(huì)將資金轉(zhuǎn)移至相對(duì)較安全的避險(xiǎn)資產(chǎn)，例如美元、黃金或者國(guó)債等。

而當(dāng)前情況表明盡管市場(chǎng)認(rèn)為可能存在一些不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，但目前情緒似乎相對(duì)穩(wěn)定，并未恐慌或?qū)で蟊茈U(xiǎn)。

但或許依舊暗藏危機(jī)

從美國(guó)國(guó)債收益率方面來(lái)看，其2年期國(guó)債收益率曲線在持續(xù)倒掛之后“急劇變陡“，本周累計(jì)下降約75個(gè)基點(diǎn)。這強(qiáng)烈暗示經(jīng)濟(jì)衰退在不遠(yuǎn)處。

而本周歐債收益率普遍在連升四周后連降兩周。10年期英債收益率累計(jì)下降約35個(gè)基點(diǎn)；10年期德債收益率累計(jì)降約40個(gè)基點(diǎn)，降幅約為上周兩倍，創(chuàng)1987年來(lái)最大周降幅；2年期德債收益率降約72個(gè)基點(diǎn)，降幅遠(yuǎn)超上周的約12個(gè)基點(diǎn)，主要源于周三瑞信危機(jī)加劇當(dāng)天降近50個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)至少二十八年來(lái)最大日降幅。

同時(shí)，美國(guó)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)剛剛達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的新高點(diǎn)。當(dāng)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)升高時(shí)，意味著投資者對(duì)該國(guó)政治和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的擔(dān)憂增加，可能會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格下跌、利率上升等影響。