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雷曼之后，5個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)首次同時(shí)出現(xiàn)
盡管美股乃至全球市場在年初至今表現(xiàn)都還算頗具韌性，但危險(xiǎn)的信號(hào)已經(jīng)接連出現(xiàn)。而一些大行的策略師已經(jīng)看到了這一點(diǎn)。
(資料圖片僅供參考)
// 加息致美國政府支付利息增29% //
自去年3月至今，美聯(lián)儲(chǔ)一共加息9次，利率上限提升至5%。加息帶來的負(fù)面影響在銀行業(yè)已經(jīng)顯現(xiàn)，對(duì)美國政府的利息支出負(fù)擔(dān)加重也產(chǎn)生了立竿見影的效果。
數(shù)據(jù)顯示，美國政府本財(cái)政年度的國債利息支付同比增長29%，是聯(lián)邦預(yù)算中增長最快的支出部分之一。2023財(cái)年第一財(cái)季，美國公共債務(wù)的利息支付較上年同期增加了570億美元，或37%，達(dá)到2100億美元。
利息支付增加的另一個(gè)后果是，美國聯(lián)邦政府的總體赤字呈爆炸式增長，同比增長了50%。具體來看，2023財(cái)年第一季度（10月至12月），聯(lián)邦政府財(cái)政赤字達(dá)到4210億美元，同比增加12%。美國政府債務(wù)正在逼近31.4萬億美元的債務(wù)上限，預(yù)計(jì)7月之后將需要提高聯(lián)邦債務(wù)上限。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，美國面臨的是整個(gè)銀行業(yè)危機(jī)。在流動(dòng)性寬松背景下大量購買的美債資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，被歸類為可出售資產(chǎn)（AFS）的美國國債開始出現(xiàn)浮虧。
根據(jù)FDIC數(shù)據(jù)，截至2022年第四季度，美國銀行系統(tǒng)內(nèi)未實(shí)現(xiàn)損失約為6200億美元，其中可售國債及證券約為2795億美元。美國商業(yè)銀行目前資產(chǎn)23萬億美元，持有證券5.5萬億美元，其中MBS有2.8萬億美元。個(gè)人住房貸款2.5萬億美元。
銀行股的再次走弱，表明市場對(duì)美銀行股未來很不看好。
// 5個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)首次同時(shí)出現(xiàn) //
摩根士丹利的Michael Wilson本周警告稱，熊市將“惡性”結(jié)束，將股市拖入新的周期低點(diǎn)。
該行的全球研究負(fù)責(zé)人Katy Hubary也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，她寫道，在過去的一年里，市場一直在爭論收益率曲線倒掛（歷史上一直是美國衰退的前兆）是否意味著，鑒于當(dāng)前環(huán)境的關(guān)鍵特點(diǎn)，這次衰退是不可避免的。
Katy Hubary指出，摩根士丹利跨資產(chǎn)戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)最新發(fā)布的一個(gè)“有趣的部分”，該部分考察了五個(gè)宏觀發(fā)展的匯合點(diǎn)，這些事件與美債收益率曲線倒掛的敘事一致，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)開始放緩并導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)急劇下降。
這五個(gè)宏觀事件分別為：
與三個(gè)月前相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的遠(yuǎn)期收益正在下降；
收益率曲線反轉(zhuǎn)（或在過去12個(gè)月內(nèi)一直反轉(zhuǎn)）；
失業(yè)率低于平均水平；
美國制造業(yè)PMI低于50；
凈利率超過40%的美國銀行正在收緊貸款標(biāo)準(zhǔn)。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明（如圖表所示），這五個(gè)事件往往在重大市場危機(jī)（2007年、2001年）之前聚集在一起，即“今天所有五個(gè)事件都發(fā)生了，這是罕見的?！?/p>
對(duì)于股市投資者來說，這是真正值得注意的風(fēng)險(xiǎn)。正如摩根士丹利團(tuán)隊(duì)所強(qiáng)調(diào)的那樣，自1990年以來，這些條件越多，全球股票表現(xiàn)往往越差。
// 即使瑞信暴雷央行仍加息 //
3月23日，瑞士國家銀行（Swiss National Bank）將其政策利率提高了50個(gè)基點(diǎn)，使利率達(dá)到1.5%。
這是連續(xù)第四次加息，政策利率的變化符合分析師的預(yù)期。該行認(rèn)為，對(duì)瑞信采取的措施已經(jīng)制止了危機(jī)，但同時(shí)也承認(rèn)仍然準(zhǔn)備在貨幣市場進(jìn)行干預(yù)。
瑞士的國內(nèi)通脹率仍遠(yuǎn)高于瑞士國家銀行0%-2%的目標(biāo)，2月份的通脹率同比上升至3.4%，超過了分析師的預(yù)期。
上周，瑞士國家銀行同意向陷入困境的瑞信提供高達(dá)500億瑞士法郎（536.8億美元）的貸款，成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。有消息稱，該行最大的投資者沙特國家銀行將不會(huì)提供進(jìn)一步的財(cái)政援助，該行股價(jià)暴跌，最后以瑞銀集團(tuán)32億美元收購結(jié)束。
瑞士央行本周四表示，如果沒有今天的政策利率上調(diào)，中期通脹預(yù)期將更高，抵押貸款和房地產(chǎn)市場的脆弱性依然存在。該行還預(yù)計(jì)2023年瑞士經(jīng)濟(jì)增長約1%，而12月的預(yù)測為增長0.5%左右。
瑞士央行稱，預(yù)計(jì)2023年通脹將達(dá)2.6%；2024年為2.0%；2025年為2.0%。年初以來，通脹率再次上升，2月份為3.4%，不排除有必要進(jìn)一步上調(diào)瑞士央行的政策利率，以確保中期物價(jià)穩(wěn)定。
