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近日，安乃達驅(qū)動技術(shù)（上海）股份有限公司（以下簡稱“安乃達”）披露了招股書，公司擬登陸上海證券交易所主板。安乃達計劃募資10.38億元，將分別用于安乃達電動兩輪車電驅(qū)動系統(tǒng)建設(shè)項目、電動兩輪車電驅(qū)動系統(tǒng)擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目及補充流動資金。

(資料圖)

與其他公司注冊地址、郵箱相近，監(jiān)管追問是否存業(yè)務(wù)往來或關(guān)聯(lián)方

截至招股說明書簽署日，公司第一大股東上海堅豐和第二大股東卓達的持股比例分別為35.17%和33.79%。但是因不滿足《公司法》中出資額占有限責(zé)任公司資本總額百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本總額百分之五十以上的股東等相關(guān)規(guī)定，安乃達目前沒有控股股東。

截至本招股說明書簽署日，黃洪岳直接持有公司13.79%的股份，通過上海堅豐控制公司 35.17%的股份；卓達直接持有公司33.79%的股份。二者簽署了保持一致行動的協(xié)議書，合計控制公司82.76%的股份，為安乃達實際控制人。

值得注意的是，安乃達與上海吉能電源系統(tǒng)有限公司（以下簡稱“吉能電源”）存在注冊地址、郵箱等相近的情況，并且證監(jiān)會也對上述問題予以了關(guān)注。

根據(jù)wind顯示，安乃達的郵箱為security@ananda.com.cn。根據(jù)天眼查APP，吉能電源2016年曾使用過shenghuifang@ananda.com.cn為公司郵箱，其使用的后綴為“@ananda.com.cn”，與安乃達郵箱后綴完全一致。

與此同時，兩家企業(yè)注冊地址也相近。安乃達注冊地址為上海市閔行區(qū)光中路133弄19號A座1-2層，而吉能電源注冊地址為上海市閔行區(qū)劍川路951號5幢1層1089室。

資料顯示，吉能電源從事電源系統(tǒng)領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)，電池、化工原料及產(chǎn)品（除危險化學(xué)品、監(jiān)控化學(xué)品、煙花爆竹、民用爆炸物品、易制毒化學(xué)品）、機電設(shè)備的銷售，軟件開發(fā)，從事貨物及技術(shù)的進出口業(yè)務(wù)，物業(yè)服務(wù)，以下限分支機構(gòu)經(jīng)營：電池系統(tǒng)、控制器的制造加工。

雖然安乃達的招股書中并未披露吉能電源的有關(guān)信息，但是在去年11月披露的反饋意見中，證監(jiān)會要求安乃達補充說明吉能電源的股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)范圍，吉能電源與公司客戶或供應(yīng)商是否存在業(yè)務(wù)往來，吉能電源是否為公司關(guān)聯(lián)方。

迎小電摩紅利期業(yè)績大漲，研發(fā)費用率卻未能“與時俱進”

招股書顯示，安乃達是一家專業(yè)從事電動兩輪車電驅(qū)動系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司產(chǎn)品包括直驅(qū)輪轂電機、減速輪轂電機和中置電機三大系列電機，以及與電機相匹配的控制器、傳感器、儀表等部件，主要應(yīng)用于國內(nèi)外電動自行車、電助力自行車、電動摩托車、電動滑板車等電動兩輪車。

報告期，安乃達收入主要來源于直驅(qū)輪轂電機、中置電機、減速輪轂電機和控制器產(chǎn)品的銷售，上述四類產(chǎn)品收入合計占比分別為94.73%、94.06%、92.72%和91.49%。公司主營業(yè)務(wù)收入中的其他主要包括儀表、傳感器等部件及其他配件，主營業(yè)務(wù)收入中的其他占比分別為 5.27%、5.94%、7.28%、8.51%，占比較低。

不同于汽車等交通工具，電動自行車存在較高的更換需求。根據(jù)中國自行車協(xié)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年末，我國電動自行車市場保有量已達3.35億輛；電動自行車一般的使用壽命是3-5年，存在較大的更換市場。此外，新國標(biāo)、電摩標(biāo)準(zhǔn)的強制實行，使得國內(nèi)電動兩輪車在近幾年出現(xiàn)了較大的替換和增量需求。

2019-2022年1-6月（以下簡稱“報告期”），安乃達實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.42億元、7.69億元、11.8億元和7.14億元，最近三年年均復(fù)合增長率為47.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2414.95萬元、7589.09萬元和1.23億元和9361.81萬元，最近三年年均復(fù)合增長率為126.41%。

對于公司業(yè)績飛速發(fā)展，安乃達稱主要原因系公司直驅(qū)輪轂電機下游國內(nèi)電動兩輪車市場需求拉動，以及近年來歐洲電助力自行車市場保持著較高的景氣度，電助力自行車的需求熱度持續(xù)創(chuàng)新高等。不過，監(jiān)管在反饋意見中還是要求安乃達說明營業(yè)收入持續(xù)增長的合理性，是否具有可持續(xù)性。

報告期，安乃達的毛利率也是逐年遞增，分別為15.86%、19.9%、20.64%、24.5%。不過，公司營收占比接近六成的直驅(qū)輪轂電機，由于市場技術(shù)成熟且市場競爭較為激烈，其毛利率分別為8.4%、9.8%、8.98%、9.32%，處于較低水平。但是中置電機、減速輪轂電機和控制器產(chǎn)品毛利率相對較高，2022年上半年分別為53.46%、36.6%和33.49%，提升拉高了公司主營業(yè)務(wù)毛利率水平。

目前，安乃達已與雅迪、愛瑪、臺鈴、MFC、Accell、Prophete等國內(nèi)外電動兩輪車品牌商建立了合作關(guān)系。不過報告期，公司來自前五大客戶的收入占比分別為73.27%、71.2%、70.67%和73.35%，前五大客戶收入占比處于較高水平。

需要指出的是，安乃達在招股書中表示，公司非常注重對技術(shù)研發(fā)的投入，公司及子公司江蘇安乃達均為高新技術(shù)企業(yè)。但是相對于持續(xù)上漲的毛利率和整體業(yè)績，安乃達的研發(fā)投入?yún)s并未“與時俱進”。報告期，公司研發(fā)投入分別為2218.68萬元、2864.06萬元、4221.6萬元和2358.87萬元，占營業(yè)收入比例分別為4.1%、3.73%、3.58%和3.31%。

受存貨、經(jīng)營性應(yīng)收、經(jīng)營性應(yīng)付等項目變動影響，報告期，安乃達經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-405.87萬元、1.14億元、9683.85萬元、-863.21萬元，與同期凈利潤差異較大。甚至去年上半年還出現(xiàn)了負數(shù)，對此安乃達解釋稱，上海地區(qū)因疫情封控對公司與客戶之間的開票結(jié)算造成較大障礙，開票結(jié)算延遲，銷售回款有所滯后，導(dǎo)致2022年上半年經(jīng)營性應(yīng)收項目增加較多。（藍鯨上市公司 王曉楠 ）