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當(dāng)前熱點-雷軼：上游企業(yè)或最先受益于雞周期反轉(zhuǎn)
(相關(guān)資料圖)
題：上游企業(yè)或最先受益于雞周期反轉(zhuǎn)
作者 雷軼 華創(chuàng)證券農(nóng)業(yè)首席分析師
高致病性禽流感疫情下，白羽雞海外引種受限、國內(nèi)自主供應(yīng)仍在發(fā)展中，中國祖代白羽雞供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)不足。
首先，當(dāng)前中國白羽雞約80%的引種來源美國，受禽流感疫情和航班運輸影響，在秋冬季疫情傳播發(fā)展更為嚴重的背景下，預(yù)計可用供種州將極為有限；其次，占中國白羽雞引種16%的新西蘭因安偉捷品種雞病影響，較難補足供應(yīng)缺失；再次，備用引種來源地歐洲也處于禽流感疫情影響中，波蘭、西班牙等供種國已被中國海關(guān)發(fā)布進口禁令，解除封關(guān)預(yù)計需要半年以上；最后，國內(nèi)自主育種的“圣澤901”等品種供應(yīng)有限，市場推廣的產(chǎn)業(yè)化進程仍需要時間。引種運輸條件上，在新冠肺炎疫情航班受限情況下直達航班安排較為困難。白羽雞引種通常為1日齡雞苗，種苗運輸至境內(nèi)養(yǎng)殖場的時間不宜超過72小時，也應(yīng)避免轉(zhuǎn)機對雞苗精力的消耗。另外，當(dāng)前種雞存欄質(zhì)量較差，換羽的供給彈性有限，供應(yīng)短缺現(xiàn)象有較大可能出現(xiàn)。
從周期傳導(dǎo)的角度來看，白羽肉雞和生豬養(yǎng)殖類似，同為供給周期，白羽肉雞周期的起點源自祖代雞更新量的波動，并通過生產(chǎn)周期傳導(dǎo)到至少14個月之后的雞肉供給。根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年5月份以來，隨著美國禽流感疫情對安偉捷供種州的沖擊、新冠肺炎疫情影響下中美航班通航的受限，中國祖代雞引種受到較大影響，5-7月連續(xù)3個月引種為0，雖然8月恢復(fù)引種，但由于航班匹配難題、禽流感疫情的持續(xù)，引種量繼續(xù)在低位徘徊。2022年1-9月引種和自繁更新量68萬套，同比減少20萬套(-22.7%)。我們認為，按照周期傳導(dǎo)節(jié)奏推算，2023年春節(jié)后父母代雞苗環(huán)節(jié)或迎來量跌價升，進而2023年底或進入新一輪周期的上行階段，當(dāng)前時點長周期供給側(cè)的拐點已經(jīng)隱約可見。而在禽流感疫情及航班受限等不可抗力因素的影響下，未來幾個月引種受限有望繼續(xù)演繹，若后續(xù)引種持續(xù)低于預(yù)期，周期的高度和可持續(xù)性非常值得期待。
在行業(yè)景氣階段，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的祖代父母代種雞和商品代雛雞環(huán)節(jié)(代表企業(yè)益生股份、民和股份)的利潤水平顯著高于下游的肉雞養(yǎng)殖、屠宰加工和肉制品加工環(huán)節(jié)(代表企業(yè)圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份)。從周期進程來看，上游企業(yè)有望最先受益于雞周期的反轉(zhuǎn)，且股價彈性也更大。(中新經(jīng)緯APP)
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