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王青等：基建投資提速 10月工業(yè)生產(chǎn)仍具較強(qiáng)韌性
題：基建投資提速 10月工業(yè)生產(chǎn)仍具較強(qiáng)韌性
作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師
(資料圖片)
馮琳 東方金誠高級(jí)分析師
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.0%，增速較上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。主要受疫情反彈擾動(dòng)，10月工業(yè)增加值同比增速放緩，但與需求端相比，當(dāng)月5.0%的增長(zhǎng)水平仍反映出工業(yè)生產(chǎn)的較強(qiáng)韌性。
10月工業(yè)增加值同比增速較上月放緩，與10月制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數(shù))生產(chǎn)指數(shù)為49.6%，較上月下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)相印證。疫情對(duì)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)需求影響較大，對(duì)10月工業(yè)生產(chǎn)增速放緩有一定影響。這也表明如何有效控制疫情，實(shí)施精細(xì)化防控，仍是影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要因素。
不過，在疫情波動(dòng)、地產(chǎn)投資下行、消費(fèi)修復(fù)緩慢背景下，10月工業(yè)增加值仍錄得5.0%的同比增長(zhǎng)，表明工業(yè)生產(chǎn)韌性較強(qiáng)。我們認(rèn)為，主要有以下四個(gè)方面支撐因素。
一是10月疫情波動(dòng)并未引發(fā)大規(guī)模停工停產(chǎn)，對(duì)貨運(yùn)交通物流的影響也較為有限。
二是穩(wěn)增長(zhǎng)政策從供需兩端發(fā)力，供給端在財(cái)稅、金融等方面不斷加大對(duì)工業(yè)企業(yè)的扶持力度，在幫助企業(yè)維持經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，也有利于穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期。需求端政策支持下，基建投資提速、制造業(yè)投資保持高增等，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)也有提振。
三是盡管10月以美元計(jì)價(jià)的出口額增速下滑，但這與價(jià)格因素減弱、人民幣兌美元大幅貶值有關(guān)。從出口數(shù)量來看，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，10月出口貨運(yùn)量同比增長(zhǎng)7.9%，增速較上月加快5.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)以不變價(jià)統(tǒng)計(jì)的工業(yè)增加值增速仍有提振。
四是工業(yè)增加值統(tǒng)計(jì)的是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)，而受終端消費(fèi)修復(fù)偏緩影響較大的多為處于產(chǎn)業(yè)鏈中下游的中小企業(yè)。從PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，當(dāng)前大中企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況要明顯好于小型企業(yè)。
展望后續(xù)，優(yōu)化疫情防控20條措施發(fā)布，預(yù)示疫情防控對(duì)工業(yè)生產(chǎn)和貨運(yùn)交通物流的影響將進(jìn)一步減弱，加之基建投資高增帶動(dòng)相關(guān)工業(yè)品需求，國(guó)內(nèi)消費(fèi)重回修復(fù)通道，將對(duì)工業(yè)生產(chǎn)起到積極的提振作用。不過，近期出口減速勢(shì)頭顯現(xiàn)，且隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，四季度出口增速可能放緩，或?qū)褐乒I(yè)生產(chǎn)提速空間。我們判斷，年底前工業(yè)增加值將維持同比增長(zhǎng)水平，對(duì)四季度GDP增速繼續(xù)向潛在增長(zhǎng)水平回歸發(fā)揮積極作用。(中新經(jīng)緯APP)
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