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百億長(zhǎng)單不被市場(chǎng)看好 愛(ài)康科技豪賭異質(zhì)結(jié)風(fēng)險(xiǎn)依舊
豪賭異質(zhì)結(jié)，鄒承慧的風(fēng)險(xiǎn)依舊。
日前，愛(ài)康科技(002610.SZ)發(fā)布重磅公告，公司與港股公司保利協(xié)鑫方面簽署協(xié)議，約定在未來(lái)6年向?qū)Ψ讲少?gòu)45840噸硅料，預(yù)估采購(gòu)總額合計(jì)超過(guò)140億元。
截至今年6月底，愛(ài)康科技總資產(chǎn)為110.73億元。這筆投資，對(duì)于鄒承慧而言，無(wú)疑是一場(chǎng)豪賭。
2006年，愛(ài)康科技成立，屬于國(guó)內(nèi)光伏新能源先行者之一。但是，愛(ài)康科技的業(yè)務(wù)搖擺不定，光伏配件、光伏電站、光伏電池及組件，現(xiàn)在又轉(zhuǎn)至高效異質(zhì)結(jié)電池及組件。
愛(ài)康科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)頗為糟糕。wind數(shù)據(jù)顯示，2011年上市以來(lái)，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(下稱(chēng)“凈利潤(rùn)”)累計(jì)數(shù)為虧損14.16億元。
身處重資產(chǎn)行業(yè)，鄒承慧及愛(ài)康科技均缺錢(qián)。截至今年6月底，愛(ài)康科技的資產(chǎn)負(fù)債率為66.15%，再攀高位。
鄒承慧還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，即可能會(huì)喪失對(duì)愛(ài)康科技的控制權(quán)。截至目前，鄒承慧直接間接持有公司10.64%股權(quán)，下月中旬，其所持的2.72%股權(quán)將被司法拍賣(mài)，以解決債務(wù)問(wèn)題。本次拍賣(mài)完成后，鄒承慧本人所持一半股權(quán)仍處于質(zhì)押狀態(tài)。
百億長(zhǎng)單不被市場(chǎng)看好
百億大單往往是利好，但對(duì)于愛(ài)康科技而言，市場(chǎng)并不認(rèn)為是利好。
9月24日，愛(ài)康科技發(fā)布公告稱(chēng)，公司全資子公司蘇州中康電力開(kāi)發(fā)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蘇州中康電力”)與江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江蘇中能硅業(yè)”)簽訂了硅料購(gòu)銷(xiāo)合作協(xié)議。根據(jù)合同約定，蘇州中康電力在2022年—2027年預(yù)計(jì)向江蘇中能硅業(yè)合計(jì)采購(gòu)45840噸硅料。
若按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格測(cè)算，預(yù)計(jì)采購(gòu)總額合計(jì)為140.82億元(含稅)。公告稱(chēng)，具體訂單價(jià)格月議，合同交易總額以最終成交金額為準(zhǔn)。
江蘇中能硅業(yè)系港股公司保利協(xié)鑫控股子公司，愛(ài)康科技公告稱(chēng)，交易對(duì)方具備較強(qiáng)的合同履約能力。
簽署高達(dá)140.82億元的硅料采購(gòu)合同，在“搶料”的情況下，通過(guò)長(zhǎng)單鎖料，對(duì)愛(ài)康科技而言，也算是一大利好。
2021年以來(lái)，愛(ài)康科技開(kāi)啟新的發(fā)展戰(zhàn)略，全力聚焦異質(zhì)結(jié)發(fā)電。
據(jù)披露，愛(ài)康科技擁有江蘇蘇州、江蘇泰州、江西贛州、浙江湖州四大生產(chǎn)基地，生產(chǎn)的AKiCellHJT電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)24.5%，雙面率達(dá)95%以上，平均良率可達(dá)99%。產(chǎn)能方面，公司在2022年底形成5GW異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能，2023年底達(dá)到20GW，五年內(nèi)產(chǎn)能超過(guò)40GW。不出意外，公司將是異質(zhì)結(jié)龍頭。
正是因?yàn)榇笈e擴(kuò)產(chǎn)異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能，愛(ài)康科技簽下了超百億大單。
然而，市場(chǎng)對(duì)愛(ài)康科技并不看好。二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)亦有體現(xiàn)。9月26日，二級(jí)市場(chǎng)上，愛(ài)康科技的股價(jià)以平盤(pán)報(bào)收。
市場(chǎng)為何不看好這一百億采購(gòu)大單?
截至今年6月底，愛(ài)康科技總資產(chǎn)為110.73億元，目前的市值約為144億元，百億大單能否順利消化吸收?
還有一個(gè)核心問(wèn)題，就是資金問(wèn)題。140.82億元的長(zhǎng)單，平均每年超過(guò)20億元，20億元也是愛(ài)康科技每年的營(yíng)業(yè)成本。
此外，長(zhǎng)單合同雖然可穩(wěn)定原材料供應(yīng)，但多晶硅下游環(huán)節(jié)為拉晶切片，是愛(ài)康科技尚未布局的業(yè)務(wù)。短期內(nèi)，這一重磅動(dòng)作看不出對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。
還有一種觀點(diǎn)，異質(zhì)結(jié)電池成本居高不下，作為后PERC時(shí)代的高效電池路線之一，雖然異質(zhì)結(jié)電池在轉(zhuǎn)換效率上有一定優(yōu)勢(shì)，但所需低溫銀漿和更多的銀漿用量也大幅提高了生產(chǎn)成本。因此，異質(zhì)結(jié)電池并不具備成本優(yōu)勢(shì)，前景還難以預(yù)料。
蹣跚前行扣非凈利連虧
愛(ài)康科技能否借豪賭異質(zhì)結(jié)電池走出困境還很難說(shuō)，此前，公司在光伏領(lǐng)域的多方嘗試，均以失敗告終。
據(jù)披露，愛(ài)康科技是國(guó)內(nèi)較早投身光伏新能源事業(yè)的民營(yíng)企業(yè)之一。自2006年成立至今，歷經(jīng)多次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展，其已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新能源綜合服務(wù)商之一。
具體來(lái)看，第一次，2006年至2010年，愛(ài)康科技專(zhuān)注于光伏配件制造領(lǐng)域，確立了光伏制造板塊細(xì)分產(chǎn)品的龍頭地位。第二次，2011年至2015年，以光伏電站投資為核心，公司完成了從配件供應(yīng)商到電站運(yùn)營(yíng)商的轉(zhuǎn)型，并確立了自身民營(yíng)光伏電站運(yùn)維領(lǐng)軍者的地位。第三次，2016年至2020年，公司聚焦新能源制造和新能源服務(wù)兩大核心主業(yè)，制造板塊以高效電池、差異化組件制造為核心，邊框、支架為支撐，新能源服務(wù)板塊，提供全生命周期能源服務(wù)業(yè)務(wù)。第四次，始于2021年，其戰(zhàn)略方向明確聚焦高效制造，專(zhuān)注新能源高效制造、智慧能源服務(wù)兩大核心主業(yè)，其中，新能源制造發(fā)展以高效異質(zhì)結(jié)電池及組件為核心、邊框支架為支撐的高效制造產(chǎn)業(yè)。
光伏配件、光伏電站、光伏電池及組件、異質(zhì)結(jié)電池及組件，四次轉(zhuǎn)型，也意味著主業(yè)四次搖擺。實(shí)際上，主業(yè)搖擺不定，帶來(lái)的是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳。
2011年，愛(ài)康科技登陸A股市場(chǎng)，當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.24億元，同比增長(zhǎng)22.13%，凈利潤(rùn)1.97億元，同比增長(zhǎng)94.41%。到2018年，營(yíng)業(yè)收入為48.43億元，凈利潤(rùn)為1.25億元。營(yíng)業(yè)收入在增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)在下降。
2019年，公司業(yè)績(jī)“爆雷”，資產(chǎn)減值(含信用減值)近10億元加劇了虧損，當(dāng)年的虧損金額達(dá)16.12億元。2020年扭虧為盈，凈利潤(rùn)為0.22億元，2021年再次轉(zhuǎn)虧，虧損金額為4.06億元。
今年上半年，愛(ài)康科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.13億元，同比增長(zhǎng)90.38%，但凈利潤(rùn)為虧損1.60億元，同比下降139.13%，凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入嚴(yán)重背離。
wind數(shù)據(jù)顯示，2011年上市以來(lái)，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)為虧損14.16億元。
扣非凈利潤(rùn)方面，2019年至今年上半年，分別為-13.04億元、-2.50億元、-5.40億元、-2.29億元，連續(xù)虧損。
愛(ài)康科技缺錢(qián)。半年報(bào)披露稱(chēng)，公司實(shí)際對(duì)外擔(dān)保余額合計(jì)是31.81億元，占凈資產(chǎn)的84.84%，公司對(duì)外擔(dān)保較大，一旦擔(dān)保事項(xiàng)出現(xiàn)違約，將承擔(dān)連帶責(zé)任。
愛(ài)康科技對(duì)外擔(dān)保額突增是從2018年開(kāi)始的。2017年至2020年，公司對(duì)外擔(dān)保實(shí)際發(fā)生額分別為25.14億元、46.65億元、66.14億元、76.83億元，2021年上半年達(dá)到80.96億元，隨后逐步下降。
實(shí)際控制人鄒承慧更缺錢(qián)。9月20日晚間，愛(ài)康科技公告稱(chēng)，實(shí)際控制人鄒承慧所持公司約1.2億股股份將在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)公開(kāi)拍賣(mài)，所得款項(xiàng)將用于鄒承慧解決個(gè)人因擔(dān)保產(chǎn)生的相關(guān)債權(quán)債務(wù)。
2019年三季度末，愛(ài)康科技的大股東愛(ài)康集團(tuán)及其一致行動(dòng)人持股比為15.66%，如今為10.64%。
目前，鄒承慧及其一致行動(dòng)人共計(jì)持有愛(ài)康科技股份約為4.77億股，占公司總股本的10.64%，其所持有的公司股份累計(jì)被質(zhì)押2.8億股，占其所持公司股份總數(shù)的59.45%。(記者魏度)
