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老品牌關(guān)燈吃面，消費新品牌橫沖直撞，公募私募上餐桌
“漲價容易降價難！得利斯豬肉火腿降價了嗎？！反正西安的肉夾饃自從豬肉30多一斤漲價，現(xiàn)在豬肉十幾塊錢也沒降。”“漲價原因是原材料上漲，但是漲上去之后銷量就下降。股價暴漲有什么邏輯？垃圾食品少吃？”“生活已經(jīng)不易，還要漲價，為富不仁啊?！?/p>
隨著醋、醬油等必需消費品的價格上漲，一二級市場食品飲料相關(guān)品牌熱度激增。
據(jù)不完全統(tǒng)計，10月份以來，包括海天味業(yè)、洽洽食品、安井食品、恒順醋業(yè)、海欣食品、加加食品等多家快消食品上市公司發(fā)布關(guān)于產(chǎn)品價格調(diào)整或提價公告。從提價幅度來看，價格上調(diào)幅度均在3%-18%之間，而伴隨漲價公告，這些上市公司一度強勢漲停。
與之相對的，2021年Q3，Top10的私募基金機構(gòu)也開始逐漸加大對食品、機械、電力設(shè)備及新能源等行業(yè)重倉，反之，大多私募基金從醫(yī)藥、輕工制造、建筑等行業(yè)撤離。
就“頂流基金經(jīng)理”張坤來看，三季度其管理的4只基金，規(guī)模合計縮水287億元。即便如此，仍堅定增加了五糧液、伊利股份等食品飲料行業(yè)配置，降低了對醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)配置，不止如此，旗下4只基金的十大重倉股中并未包含一只新能源股。
除張坤以外，其他明星基金經(jīng)理也表現(xiàn)出了對食品飲料的偏愛。景順長城基金劉彥春旗下各基金中，與上季度相比，白酒行業(yè)板塊更受關(guān)注，古井貢酒等新入十大重倉。另一知名基金經(jīng)理朱少醒也增加了消費類品種布局，尤其是增持了貴州茅臺和伊利股份，新進了五糧液；馮柳已經(jīng)大手筆建倉，四季度以來浮盈或已經(jīng)過億。與此同時，高毅也在集中調(diào)研食品賽道上市公司，如溫氏股份、立華股份、牧原股份、涪陵榨菜、三只松鼠、洽洽食品等。
在業(yè)內(nèi)人士看來，目前，我國人均GDP已經(jīng)超過1萬美元，在14億人口支持的消費升級大背景之下，人口老齡化是相對不變的確定趨勢，由此，消費和醫(yī)療健康將始終是長期的價值投資方向?！爸袊称沸袠I(yè)的市值規(guī)模超過10萬億，這是必然的。食品飲料行業(yè)整體基本價值斜率向上，很多消費品公司價值再往回升甚至創(chuàng)新高，可能性很大?！?/p>
01密集調(diào)價、成本上漲，食品行業(yè)新舊品牌競爭加劇
“菠菜9.9元/斤，圓生菜9.9元/斤，蒿子稈7.5元/把，大蔥5元/斤……”
10月份以來，全國多地菜市場的蔬菜價格開始上漲，短短幾天，部分葉菜每斤價格甚至突破10元，“沒有低于5塊錢的菜?！?/p>
業(yè)內(nèi)人士分析，此輪蔬菜漲價或與今年特殊的氣候相關(guān)。連續(xù)降雨造成部分蔬菜產(chǎn)地受災(zāi)被淹，出現(xiàn)減產(chǎn)情況。加之冷空氣頻繁，雨后迅速降溫，減緩了蔬菜生長進度，延遲上市導(dǎo)致供應(yīng)不足。
受到這些上游原材料的漲價影響，恒順醋業(yè)、海欣食品、安井食品、金禾實業(yè)等多家食品上市公司龍頭紛紛于11月初官宣產(chǎn)品漲價，其中恒順醋業(yè)漲價當天強勢漲停，海欣食品漲價當日股價盤中最高漲近5%、安井食品次個交易日股票大漲8.13%。
而近半個月，食品板塊上市公司整體市值增長1407.67億元，達到1.52萬億元。其中，鹽津鋪子累計漲幅位居榜首，達66.64%；青島食品、海融科技、千禾味業(yè)等3只概念股期間累計漲幅均超30%。值得注意的是，Wind顯示，食品飲料類主題基金中，食品，軟飲料，酒類行業(yè)涉及872只，然而今年以來實現(xiàn)正收益的只有260只，占比只有30%。
對此，業(yè)內(nèi)人士表示，大眾品相關(guān)龍頭企業(yè)具備一定定價權(quán)，可以通過結(jié)構(gòu)升級、產(chǎn)品提價等方式緩解成本端壓力。不過，除成本因素外，內(nèi)部競爭加劇，以及消費端增長乏力也是制約快消食品行業(yè)發(fā)展的重要因素，而由此也將會進一步加劇食品行業(yè)的競爭優(yōu)化。
事實上，自2009年以來（除2012年四季度），私募基金配置Top20的重倉股其實均涉及食品飲料，其中貴州茅臺持續(xù)幾年為基金的第一大重倉股。2021年第三季度，基金配置的前二十大重倉股中食品飲料板塊個股有6家，分別是貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份和伊利股份，其中，貴州茅臺、五糧液位列前二十大重倉股的第一、第四。
值得注意的是，近期也有許多知名基金紛紛開始布局消費。張坤前十大重倉標的中，貴州茅臺、五糧液仍是其前兩位，瀘州老窖、洋河股份分列第四大和第八大重倉股。在景順長城劉彥春產(chǎn)品中，貴州茅臺同樣是第一大重倉股，瀘州老窖、五糧液和古井貢分別位列第三、第四和第八位。金龍魚三季報前十大流通股東中，知名投資人林園管理的產(chǎn)品從二季度末的三只增至了四只，其130號私募基金以90.92萬股持倉新成為公司第九大流通股股東。
工銀瑞信基金王鵬表示，長期來看，食品飲料屬于典型的長坡厚雪賽道，未來有望持續(xù)向好。而受益于對春節(jié)備貨的樂觀展望，未來一段時間，食品飲料上市公司業(yè)績可能好轉(zhuǎn)，持倉情況還將可能會有改善。
02一二級市場的消費瘋狂要偃旗息鼓？
在消費升級的趨勢下，中國消費品牌普遍面臨流量紅利消失、傳統(tǒng)營銷增長日漸乏力、數(shù)據(jù)變現(xiàn)能力不足等增長壓力。無疑，消費品市場已從增量市場轉(zhuǎn)入存量市場。
調(diào)查顯示，今年前三季度，79家快消食品板塊上市公司合計實現(xiàn)凈利潤350.71億元，同比下降1.25%；42家實現(xiàn)凈利潤同比增長。其中，莊園牧場、妙可藍多、西部牧業(yè)、巴比食品等4家公司凈利潤均實現(xiàn)翻番。在成本持續(xù)增長背景下，毛利率整體下降，在79家公司中，64家公司毛利率出現(xiàn)下降，占比超過80%。
另一方面，2020年有超過6萬多個新品上市，資源爭奪愈加激烈，各品類均在“內(nèi)卷”。其中，食品飲料作為行業(yè)中終端門店覆蓋最廣、業(yè)務(wù)代表團隊規(guī)模最大、產(chǎn)品更新迭代最快、消費者購買頻率最高的品類，成為“內(nèi)卷”重災(zāi)區(qū)。
僅以海底撈為例，先是11月5日發(fā)布公告稱，將于2021年12月31日前逐步關(guān)停300家左右經(jīng)營未達預(yù)期門店。緊接著又宣布以每股20.33-21港元價格配售1.15億股股份，計劃籌資最多3.1億美元，約合人民幣20億元。這家昔日的餐飲“航母”開始被質(zhì)疑缺錢。隨后，海底撈低開低走，盤中一度跌超8%，截至上周五，再度創(chuàng)下19.38港元的股價新低，市值蒸近4000億港元。
而這些老品牌的窘境勢必離不開近兩年快速崛起的新興品牌對市場產(chǎn)生的沖擊和蠶食。根據(jù)2021中期中國快消品報告，在2000個上榜品牌中，線下渠道新上榜品牌182個，品牌更替率為12.2%；線上渠道新上榜品牌126個，品牌更替率為24.7%。這與上半年中國股權(quán)市場投資人對消費品牌的瘋狂無不關(guān)系。
2021年上半年，新消費領(lǐng)域共發(fā)生280起融資事件，融資總金額超過390億元人民幣，其中奈雪的茶、Manner coffee、霸蠻、墨茉點心局、文和友餐飲等16個品牌連續(xù)獲得多輪融資。而且這些新消費品牌不僅是VC/PE機構(gòu)的寵兒，除了高瓴、紅杉、經(jīng)緯、達晨、順為、天圖等機構(gòu)的投資動作較為活躍外，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在加緊步伐，字節(jié)跳動相繼入局Manner咖啡、鯊魚菲特、懶熊火鍋；騰訊投資代數(shù)家咖啡、衛(wèi)龍、盛香亭；B站出手鷹集咖啡；美團投資蜜雪冰城等。
從業(yè)態(tài)看，餐飲和美妝依然遙遙領(lǐng)先，分別有62起和35起融資事件。其次是酒水/飲料、休閑食品，各有19起和17起融資事件。值得注意的是，在眾多獲得融資的品牌中，新興品牌占比超過60%。
不過，從融資輪次上看，項目主要集中在A輪天使輪，B輪以后的融資也僅占30%左右。要等到這些新品牌成熟，甚至沖擊資本市場，與老一輩的餐飲品牌同臺競技，顯然為時過早，加之下半年資本開始更加理性，紅利期過后加之行業(yè)泡沫破裂，究竟誰還能留下？
