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上市公司中青寶，近幾個(gè)月非常不平靜。在因沾上元宇宙概念而股價(jià)飆升的同時(shí)，公司也在一個(gè)月內(nèi)連續(xù)收到了三次關(guān)注函。

作為一家2010年登陸創(chuàng)業(yè)板的A股游戲公司，中青寶在游戲領(lǐng)域可謂“名不見(jiàn)經(jīng)傳”，但在2021年9月官宣了一款“元宇宙”游戲《釀酒大師》后，它卻依靠元宇宙概念火速“出圈”，股價(jià)大漲。同時(shí)，這也引起了監(jiān)管的注意。10月25日和11月4日，深交所兩次發(fā)布關(guān)注函，要求公司對(duì)《釀酒大師》和元宇宙概念的相關(guān)性、技術(shù)人員配置等情況做出詳細(xì)說(shuō)明。

近日，中青寶發(fā)起一項(xiàng)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。但在11月23日晚，公司再次收到深交所問(wèn)詢。而這次公司被要求說(shuō)明的，則是其中是否存在利益輸送的情形。

利益輸送？股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃受到質(zhì)疑

在11月21日，中青寶突然披露了一則股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，公司擬向不超過(guò)21名核心人員授予1060萬(wàn)份股票，約占公司總股本的4.03%，計(jì)劃授予的股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為35.19元/股。其中，實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)李瑞杰以及公司董事、總經(jīng)理李逸倫將合計(jì)獲授予526萬(wàn)份股票期權(quán)。

但值得注意的是，李瑞杰、李逸倫兩人系父子關(guān)系，兩人合計(jì)將獲授予526萬(wàn)份股票期權(quán)，占本次激勵(lì)計(jì)劃授予數(shù)量的約50%。

根據(jù)公司財(cái)報(bào)，截至2021年第三季度，中青寶由其實(shí)控人李氏家族直接、間接控股20.03%。

另外，此次激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)定為2022-2024年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于10%、20%和30%。

中青寶的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)中僅有營(yíng)業(yè)收入一項(xiàng)，并不包括凈利潤(rùn)等指標(biāo)。參照以往財(cái)報(bào)，公司2019年?duì)I收同比增加40.36%，2020年因?yàn)橥瞥龅摹督诸^足球》游戲表現(xiàn)不佳出現(xiàn)下滑，剛剛過(guò)去的2021年第三季度同比增長(zhǎng)重回正值，達(dá)到28.53%。作為股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件，中青寶對(duì)受激勵(lì)人員的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)要求并不高。

因此，激勵(lì)計(jì)劃發(fā)布后的第三天，深交所向中青寶出具一紙關(guān)注函，要求其說(shuō)明實(shí)際控制人父子獲授予半數(shù)激勵(lì)計(jì)劃的必要性與合理性，獲授股票期權(quán)數(shù)量的確定依據(jù)及其貢獻(xiàn)程度的匹配性，是否存在利益輸送的情形，并要求中青寶說(shuō)明本次激勵(lì)計(jì)劃是否存在明顯損害上市公司及全體股東利益的情形。

中青寶在回復(fù)公告中稱(chēng)，李瑞杰、李逸倫擬獲授的股票期權(quán)按照激勵(lì)與貢獻(xiàn)對(duì)等的原則確定，科學(xué)合理，符合《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》中的規(guī)定；不存在變相向激勵(lì)對(duì)象利益輸送的情形，也不存在損害公司及中小股東利益的情形。

而在被授予股票期權(quán)激勵(lì)之前，中青寶在回復(fù)深交所的第二次關(guān)注函時(shí)稱(chēng)，為避免公司股價(jià)繼續(xù)大幅波動(dòng)，控股股東、實(shí)際控制人計(jì)劃在2022年1月29日起三個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)公司總股本3%的股份。

但《財(cái)經(jīng)天下》周刊注意到，在今年10月25日收到第一份問(wèn)詢函后，中青寶于10月27日曾發(fā)布一份股東減持的公告稱(chēng)，高級(jí)管理人員張思群擬于未來(lái)三個(gè)月內(nèi)減持10500股股票，同時(shí)公司還承諾，控股股東、實(shí)際控制人、持股5%以上股東及其直系親屬在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)不存在減持計(jì)劃。

從10月27日算起，三個(gè)月之后將是明年的1月27日。而中青寶新的股東減持計(jì)劃中1月29日，恰恰卡在了這三個(gè)月期限結(jié)束的節(jié)點(diǎn)之后。股價(jià)攀升之后，公司股東、高管急于減持套現(xiàn)，也難免讓投資者們心生疑慮。

截至12月1日，中青寶股價(jià)報(bào)收33.11元，市值87.17億元，較9月6日不到22億元的市值已上漲66億元。

沾“元宇宙”的光，股價(jià)大漲超400%

早在今年9月6日，中青寶即在其官方微信公眾號(hào)發(fā)文，表示將打造“元宇宙”游戲《釀酒大師》，“游戲中每個(gè)人都是獨(dú)一無(wú)二的釀酒大師，在這里玩家可以根據(jù)自身的思維方式選擇如何經(jīng)營(yíng)酒廠，可以在潛意識(shí)里根據(jù)自己的愿望和夢(mèng)想構(gòu)造世界、經(jīng)營(yíng)酒廠”。

受元宇宙概念刺激，公司股價(jià)也飆漲。從9月6日的股價(jià)8.20元一路飆升，在今年11月12日盤(pán)中一度達(dá)到42.63元的高點(diǎn)，不到3個(gè)月的時(shí)間股價(jià)漲幅達(dá)到419%。

期間，中青寶于10月25日、11月4日先后收到深交所關(guān)注函，要求詳細(xì)說(shuō)明《釀酒大師》的具體內(nèi)容、與元宇宙概念關(guān)聯(lián)性、技術(shù)人員配置情況、核心技術(shù)掌握情況、研發(fā)投入、研發(fā)進(jìn)度、產(chǎn)品落地可行性等等。

兩次回復(fù)中，中青寶均表示，公司計(jì)劃對(duì)《釀酒大師》H5 版本投入500萬(wàn)-1500萬(wàn)元，后續(xù)計(jì)劃對(duì)游戲2D版本投入預(yù)算1500萬(wàn)-2000萬(wàn)元，3D版本預(yù)算則為2500萬(wàn)-3000萬(wàn)元，VR版本的預(yù)算為2500萬(wàn)-3000萬(wàn)元，獨(dú)立海外版本預(yù)算為1500萬(wàn)-2000萬(wàn)元，總預(yù)算達(dá)1億元左右。

中青寶認(rèn)為，公司不存在虛假或誤導(dǎo)性宣傳，以及“蹭”元宇宙熱點(diǎn)概念炒作股價(jià)的動(dòng)機(jī)。

公司還稱(chēng)，借助控股股東寶德控股及關(guān)聯(lián)企業(yè)，中青寶在云服務(wù)VR、AR及游戲制作和社交領(lǐng)域亦有對(duì)應(yīng)的技術(shù)積累和投入，且公司在VR/AR的研發(fā)投入上始終保持著連貫性。

但回顧以往，這不是中青寶第一次傍上熱點(diǎn)題材了。在區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣、文旅概念火爆時(shí)，它都表現(xiàn)活躍。如在2016年，中青寶設(shè)立多家子公司，開(kāi)展對(duì)文化創(chuàng)意、文化旅游等方面的探索。2018年1月，區(qū)塊鏈概念剛剛爆火時(shí)，公司也迅速作出反應(yīng)，在互動(dòng)易平臺(tái)上透露稱(chēng)其控股股東研發(fā)的礦機(jī)熱銷(xiāo)，并因此收到深交所的問(wèn)詢。之后，中青寶還曾拋出過(guò)區(qū)塊鏈棋牌類(lèi)游戲的開(kāi)發(fā)計(jì)劃。但在2018年的財(cái)報(bào)中，中青寶并無(wú)區(qū)塊鏈相關(guān)業(yè)務(wù)的體現(xiàn)。

而元宇宙，無(wú)疑是中青寶迄今為止“搭上”熱門(mén)概念最成功的一次。

此外，中青寶的投資者們也在關(guān)注，中青寶的元宇宙游戲《釀酒大師》是否與其關(guān)聯(lián)的“酒生意”掛鉤。在游戲中，玩家可化身釀酒師經(jīng)營(yíng)酒廠，還可以在線下門(mén)店提取自己釀制的白酒，并獲得NFT認(rèn)證。而在線下可提取的酒，涉及到中青寶實(shí)際控制人李瑞杰旗下的一家酒業(yè)公司——金沙古酒。因此，不少人質(zhì)疑，中青寶是讓自己的元宇宙游戲變成了金沙古酒的“電商銷(xiāo)售渠道”。而《財(cái)經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn)，公司董秘回答投資者稱(chēng)，金沙古酒是中青寶公司實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)，公司目前沒(méi)有收購(gòu)金沙古酒的計(jì)劃。

游戲老本行“不賺錢(qián)”

與上揚(yáng)的股價(jià)形成鮮明對(duì)比的是，中青寶的近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不好看。

財(cái)報(bào)顯示，中青寶在2014年?duì)I業(yè)收入達(dá)到4.89億元之后，業(yè)績(jī)就一直處于下滑趨勢(shì)，在2020年公司營(yíng)收已僅有2.93億元。

中青寶的業(yè)務(wù)主要由面向C端的網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)與面向B端的云服務(wù)兩部分構(gòu)成。網(wǎng)絡(luò)游戲一直是中青寶的主營(yíng)業(yè)務(wù)，在2016年年底公司收購(gòu)寶騰互聯(lián)后，開(kāi)始布局云服務(wù)業(yè)務(wù)。

在網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)板塊中，中青寶的運(yùn)營(yíng)模式又分為兩種：一是自主運(yùn)營(yíng)游戲，公司通過(guò)游戲玩家在游戲中的消費(fèi)獲取運(yùn)營(yíng)收入；二是聯(lián)合運(yùn)營(yíng)，公司與網(wǎng)易游戲等平臺(tái)簽署協(xié)議，由中青寶提供游戲下載入口，從中獲取收入分成。

自主運(yùn)營(yíng)的游戲中，《抗戰(zhàn)》《亮劍》《長(zhǎng)征》等紅色網(wǎng)游是中青寶的“王牌”。公司紅色網(wǎng)游中心負(fù)責(zé)人王海青曾宣稱(chēng)，要為全世界玩家制作紅色網(wǎng)游，公司借此可達(dá)到千萬(wàn)元營(yíng)業(yè)額。

《財(cái)經(jīng)天下》周刊梳理公司年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2019和2020年，對(duì)中青寶收入貢獻(xiàn)排在前四名的手游中，《陰陽(yáng)師》排在第一名，但這并非公司自己制作的游戲，而是網(wǎng)易的爆款。

在2020年8月，公司曾下力氣推廣4V4足球競(jìng)技手游《街頭足球》，還請(qǐng)來(lái)了足球明星C羅代言。但該游戲業(yè)績(jī)不及預(yù)期，反而導(dǎo)致中青寶2020年的手游業(yè)務(wù)產(chǎn)生了較大虧損。

根據(jù)中青寶披露的2020年財(cái)報(bào)，公司在2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.9億元，同比下降37.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.3億元，比起上年同期的5172.3萬(wàn)元來(lái)，由盈轉(zhuǎn)虧。

同時(shí)，中青寶在自有產(chǎn)品的研發(fā)上投入力度也逐漸減弱。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2018-2020年，中青寶的研發(fā)投入分別為4481萬(wàn)元、4249萬(wàn)元、3591萬(wàn)元，在當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入中占比分別為13.42%、9.06%、12.22%。相比之下，2020年，完美世界的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重為17.44%，研發(fā)費(fèi)用達(dá)15.89億元。

在研發(fā)人員方面，2018-2020年，中青寶的研發(fā)人員數(shù)量分別為143人、85人、105人。同期完美世界的研發(fā)人員則分別為2823人、3202人、3739人。

就連今年被力推的元宇宙游戲《釀酒大師》，中青寶的投入也顯得“小氣”。公司成立的48人專(zhuān)項(xiàng)研發(fā)組中，竟然還包括來(lái)自金沙古酒等關(guān)聯(lián)公司的人員。

游戲研發(fā)方面的業(yè)績(jī)難達(dá)預(yù)期，中青寶在近年來(lái)也開(kāi)始將云服務(wù)確立為新的業(yè)務(wù)重心。據(jù)了解，中青寶的云服務(wù)主要是面向政企客戶，提供數(shù)據(jù)中心運(yùn)維、外包、云計(jì)算及其他云增值服務(wù)。在公司收購(gòu)寶騰互聯(lián)后的第一年，云服務(wù)就為中青寶貢獻(xiàn)了當(dāng)年24.8%的營(yíng)收。

根據(jù)財(cái)報(bào)，在2019年、2020年及2021年上半年，公司的網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)收入分別為2.65億元、1.46億元和7933萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)36.32%、-45.03%、1.49%；相比之下，云服務(wù)業(yè)務(wù)的收入則分別為1.87億元、1.43億元、7851萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)97.17%、-23.44%、51.27%。

但是，2B的云計(jì)算服務(wù)行業(yè)中，早已巨頭林立。中青寶在其中，又能有多少競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？《財(cái)經(jīng)天下》周刊就此詢問(wèn)中青寶方面，但截至發(fā)稿時(shí)對(duì)方尚未回復(fù)。

然而游戲業(yè)務(wù)一直投入不高、業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的中青寶，又能拿出多大的精力去推動(dòng)《釀酒大師》的研發(fā)？股價(jià)暴漲的中青寶，究竟是真的要做“元宇宙游戲”龍頭，還是蹭熱度？