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蘋(píng)果現(xiàn)金儲(chǔ)備全解讀：為什么蘋(píng)果有現(xiàn)金儲(chǔ)備還舉債？
1月18日上午消息，市場(chǎng)研究公司Asymco分析師霍拉斯·德迪烏(Horace Dediu)本周撰文，對(duì)蘋(píng)果所持現(xiàn)金狀況進(jìn)行了完整解讀。他解釋了為何蘋(píng)果需要將現(xiàn)金回饋給股東，為什么蘋(píng)果要在美國(guó)國(guó)內(nèi)舉債去發(fā)放股息，以及蘋(píng)果的收購(gòu)策略等問(wèn)題。
以下為文章全文：
蘋(píng)果持有多少現(xiàn)金？
2005年第四季度-2017年第二季度，蘋(píng)果所擁有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和長(zhǎng)期/短期證券
截至2017年9月底，蘋(píng)果持有的現(xiàn)金和投資總額為2688.95億美元。需要指出這其中包括以短期和長(zhǎng)期有價(jià)證券形式存在的投資。長(zhǎng)期有價(jià)證券并不總是被視同于現(xiàn)金，因?yàn)閲?yán)格來(lái)說(shuō)現(xiàn)金是流動(dòng)資產(chǎn)，而某些證券并不符合流動(dòng)性要求。不過(guò)大部分分析師都認(rèn)為，蘋(píng)果所持證券有足夠的流動(dòng)性，因此可以視同于現(xiàn)金。請(qǐng)注意，由于歷史原因，這些現(xiàn)金被分為美國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)和美國(guó)國(guó)外資產(chǎn)，其中有170億美元位于美國(guó)國(guó)內(nèi)。
大部分企業(yè)賬面上沒(méi)有太多現(xiàn)金，那么為何蘋(píng)果持有如此多現(xiàn)金？
確實(shí)，蘋(píng)果持有的現(xiàn)金非同尋常，占蘋(píng)果市值的約30%。原因之一在于，蘋(píng)果獲得了大筆貸款，總額約為1000億美元。
為何蘋(píng)果需要如此多貸款？蘋(píng)果的現(xiàn)金流是否存在問(wèn)題？
恰恰相反，蘋(píng)果的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流很驚人。在截至9月底的2017財(cái)年中，蘋(píng)果的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為635.98億美元。這些貸款并不是被用于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，而是用于回饋給股東。
蘋(píng)果為什么需要回饋股東？
因?yàn)檫@些錢(qián)本來(lái)就是股東的。
等等，我想你說(shuō)過(guò)，這是蘋(píng)果的現(xiàn)金？
蘋(píng)果持有這些現(xiàn)金。但如果所持現(xiàn)金超過(guò)需要，那么就有義務(wù)將現(xiàn)金歸還給股東。如果你在財(cái)務(wù)報(bào)表中尋找“現(xiàn)金”一項(xiàng)，會(huì)看到這屬于資產(chǎn)項(xiàng)目。隨著現(xiàn)金的增長(zhǎng)，報(bào)表需要平衡，因此債務(wù)必須增長(zhǎng)，以抵消現(xiàn)金資產(chǎn)。這種債務(wù)被稱作“股東權(quán)益”，即公司對(duì)股東承擔(dān)的“債務(wù)”。如果蘋(píng)果將現(xiàn)金回饋給股東，那么資產(chǎn)和相應(yīng)債務(wù)將抹平。對(duì)蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，最終結(jié)果是零，而股東則會(huì)從蘋(píng)果處得到回報(bào)。
所以，蘋(píng)果貸款并回饋給股東是因?yàn)?ldquo;欠股東的錢(qián)”，而蘋(píng)果實(shí)際上持有大筆現(xiàn)金？這聽(tīng)起來(lái)很矛盾。
這就要說(shuō)到稅法的問(wèn)題。盡管蘋(píng)果獲得的現(xiàn)金比需要的更多，并且應(yīng)該把這些錢(qián)回饋給股東，但很大一部分現(xiàn)金來(lái)自于美國(guó)以外。美國(guó)(據(jù)我所知只有美國(guó))稅法針對(duì)匯入美國(guó)的資金設(shè)置了“匯回稅”。這與以利潤(rùn)為稅基的企業(yè)所得稅無(wú)關(guān)。因此，在用美國(guó)國(guó)內(nèi)的現(xiàn)金向股東支付之后，對(duì)于在美國(guó)以外持有的現(xiàn)金，蘋(píng)果不得不借錢(qián)向股東支付。
