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短期美債收益率走高 債券市場押注利率峰值低于2%
12月2日對于美聯(lián)儲提前加息的預(yù)期有所升溫，短期美債收益率走高。隨著美聯(lián)儲主席鮑威爾在參議院聽證會上討論了導(dǎo)致持續(xù)通脹的因素，以及奧密克戎變體給經(jīng)濟帶來的風(fēng)險。市場目前預(yù)計將在大約6個月內(nèi)提高利率。不過近期美債收益率走勢表明，投資者正在押注美聯(lián)儲不會將短期利率提高到2%以上。
周四(12月2日)對于美聯(lián)儲提前加息的預(yù)期有所升溫，短期美債收益率走高。隨著美聯(lián)儲主席鮑威爾在參議院聽證會上討論了導(dǎo)致持續(xù)通脹的因素，以及奧密克戎變體給經(jīng)濟帶來的風(fēng)險。市場目前預(yù)計將在大約6個月內(nèi)提高利率。不過近期美債收益率走勢表明，投資者正在押注美聯(lián)儲不會將短期利率提高到2%以上。
美債收益率漲幅有限引發(fā)擔(dān)憂，投資者對美聯(lián)儲加息幅度預(yù)期有限
美國政府債券收益率今年已大幅攀升。然而一些分析人士擔(dān)心，收益率仍然處于低位。原因在于，市場預(yù)期美聯(lián)儲提高目前接近零的基準聯(lián)邦基金利率的期限正在接近。這一預(yù)期本應(yīng)有助推高國債收益率，特別是那些期限在2到7年之間的中短期債券。
理論上，這些收益率代表的是每只債券在其存續(xù)期的平均預(yù)期聯(lián)邦基金利率，再加上一些額外的補償，以彌補預(yù)期錯誤的風(fēng)險。目前，七年期美國國債收益率今年已從0.643%攀升至1.35%上方。但考慮到投資者目前預(yù)計美聯(lián)儲將在六個月左右的時間內(nèi)加息，這一比例仍然非常低。
分析師們認為，債券收益率受限總體上意味著，市場預(yù)計美聯(lián)儲最終不會將利率上調(diào)至約1.5%至2%的水平。而相比之下，美聯(lián)儲官員曾表示，他們認為銀行間隔夜拆借超額準備金的利率，長期來看將達到2.5%，與2018年美聯(lián)儲上一次加息周期結(jié)束時的所謂終端利率相同。
在某種程度上，較低的利率水平意味著投資者可以繼續(xù)購買股票和公司債券等風(fēng)險更高的資產(chǎn)，前提是在可預(yù)見的未來，利率將保持在非常低的水平。與此同時，這也表明經(jīng)濟存在弱點，這將使美聯(lián)儲難以在不引發(fā)衰退的情況下收緊金融環(huán)境。
道明證券(TD Securities)全球利率策略主管米斯拉Priya Misra表示，目前許多投資者似乎認為隱含的最終利率較低，只是因為美聯(lián)儲出于某種原因希望保持溫和。但我認為，如果最終利率維持較低水平可能是因為長期增長疲軟，這實際上對風(fēng)險資產(chǎn)不利。”
收益率漲幅受限恐暗示悲觀情緒，加息幅度如超出預(yù)期或殃及其他市場
米斯拉表示：債券投資者可能對經(jīng)濟前景感到悲觀的主要原因有以下幾個：
一種可能性是，疫情可能對經(jīng)濟造成長期創(chuàng)傷，比如愿意參與勞動力市場的人的比例降低。
另一個可能的原因是，部分由供應(yīng)鏈問題引起的高通脹可能會促使美聯(lián)儲提前加息，從而阻止勞動力市場全面復(fù)蘇。自春季以來，隨著通脹飆升，投資者已經(jīng)消化了加息提前的可能性，基于市場的美聯(lián)儲終端利率指標已經(jīng)下降。
也有一些分析師警告說，各種因素可能正在扭曲債券市場的信號，比如面對國內(nèi)市場債券收益率更低的情況，海外投資者對美國國債的需求增加。
無論是什么因素壓低了收益率，許多人都認為，如果通脹持續(xù)走高，美聯(lián)儲暗示可能會將利率上調(diào)至高于投資者預(yù)期的水平，就有可能出現(xiàn)大規(guī)模拋盤。隨著投資者面臨拋售導(dǎo)致的長期利率上升，這進而可能影響到其他市場。
FHN Financial利率策略師沃格爾(Jim Vogel)表示，有理由預(yù)計債券市場的長期利率預(yù)期將會重新調(diào)整。但他說，明年可能不會出現(xiàn)這種情況，因為投資者和美聯(lián)儲可能會把注意力集中在更緊迫的問題上，比如美聯(lián)儲何時結(jié)束債券購買計劃，并首次宣布加息。
