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11月27日，海通證券策略提出，A股估值水平周期波動(dòng)，當(dāng)前處于歷史低位。從歷史來(lái)看，A股估值水平存在明顯的周期性特征。全部A股估值波動(dòng)幅度較大，并且中長(zhǎng)期視角看，A股估值整體趨勢(shì)下降，但就中短期而言，A股估值依然是均值回歸的，2005年以來(lái)PE和PB中樞分別為21.4倍和2.4倍。就目前而言， A股估值已經(jīng)回落到歷史較低位置，A股多數(shù)行業(yè)估值較低。周期規(guī)律下，未來(lái)A 股和多數(shù)行業(yè)的估值均有較大的提升空間。除了PE/PB絕對(duì)估值之外，A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和股債收益比兩個(gè)重要的相對(duì)估值指標(biāo)也是均值回歸的，當(dāng)前這兩個(gè)指標(biāo)也處于周期底部。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地見效，推動(dòng)國(guó)內(nèi)宏微觀基本面回暖，第二波行情仍在途中。行業(yè)層面，優(yōu)先關(guān)注高景氣成長(zhǎng)，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)+新能源。數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面，政策支持下智慧城市加速落地或成行情催化劑，新能源方面，關(guān)注高景氣的新能源車和光伏。