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播報：管濤談在橫琴深合區(qū)完善人民幣國際化：市場有需求、機構有能力、監(jiān)管有抓手
鳳凰網財經訊 辭舊迎新之際，2022粵港澳大灣區(qū)金融論壇于1月13日在澳門隆重召開。本屆論壇以“現代金融助力大灣區(qū)構建新發(fā)展格局”為主題，鳳凰網財經全程報道。
(資料圖片)
中銀證券全球首席經濟學家，國家外匯管理局國際收支司原司長管濤在論壇中發(fā)表了題為“充分利用橫琴深合區(qū)完善人民幣國際化功能”的主旨演講。
中銀證券全球首席經濟學家，國家外匯管理局國際收支司原司長管濤
談及利用橫琴深合區(qū)完善人民幣的國際化功能時，管濤表示，現在人民幣已變成國際化貨幣，作為橫琴深合區(qū)，應該立足于現狀，為人民幣的國際化功能拾遺補缺。
與此同時，管濤給出了幾個前提，第一是所謂的木桶原理，一個桶能裝多少水不取決于整個桶有多深，而取決于最短的木板，這是金融開放先行先試面臨的最大問題，如果全國對某些方面是普遍的限制，在某個區(qū)域進行開放的話，那會給整個國家資本金融的管理帶來較大的挑戰(zhàn)。
2013年上海自貿區(qū)試驗，有很多便利的政策，這在2015年匯改以后成為資本外流的一個通道。顯然，哪個地方有薄弱環(huán)節(jié)，資金就會蜂擁而去，這是對我們在橫琴深合區(qū)設計一些金融改革開放的先行先試的一個重要外部約束條件。
第二，在設計橫琴深合區(qū)的試驗時要遵循三個原則。一是市場有需求，不能自彈自唱，沒有市場需求就沒有發(fā)展的前景；二是機構有能力，金融機構能夠提供相關的金融服務，滿足市場需求。三是監(jiān)管有抓手，這實際上應該是在橫琴深合區(qū)或者澳門發(fā)展金融改革的先行先試的一個重要優(yōu)勢。
香港有成熟的金融市場，有一套現有的規(guī)則，形成了路徑的依賴后要打破是很困難的，而澳門包括橫琴基礎相對薄弱，但同時為從無到有重新建立一套規(guī)則創(chuàng)造了條件。例如香港有很發(fā)達的市場，但香港離岸人民幣外匯交易一個很大的問題是既沒有管理也沒有數據。而在橫琴和澳門，就可以把監(jiān)管和數據同時建立起來。
管濤認為，在橫琴深合區(qū)或者澳門，人民幣國際化創(chuàng)新實驗的突破口有兩個，一是人民幣計價的債券，二是人民幣外匯衍生品的交易?，F在從很多指標來看，人民幣國際化都排到了前五位，但在國際借貸方面，人民幣國際化的占比非常低，這實際上是目前人民幣國際化的短板。前些年人民幣的高息使其被作為資產而不是負債持有，但經歷過主要央行的激進加息后，人民幣又有可能成為一個融資貨幣，對一些國家產生吸引力。
對于澳門來講，通過發(fā)展債券市場來開啟澳門資本市場建設的思路，在政府和社會都有一定的共識，而且前期也進行了一些實踐積累了一定的經驗，不論是基礎設施、金融法規(guī)，還是債券市場的基準都有初步地建立?！爱斎?，澳門的債券市場的發(fā)展起點相對比較低，難度比較大?！惫軡Q，據悉，目前存在的問題有發(fā)行人不足，一級市場投資者不活躍，二級市場流動性又比較欠缺，發(fā)行容易產生流動性溢價比較高，抬高發(fā)行成本，這會降低發(fā)行人來澳門發(fā)債券的意愿。這需要市場見招拆招自發(fā)去解決這些問題。
管濤表示，人民幣彈性增加后會帶來一個很大的問題：市場的避險需求也相應增加。這些年內地市場在這方面已經有了一個很大的發(fā)展但還是存在不足，一是交易品種有限，二是交易限制比較多，不管是做即期交易還是衍生品交易，都要求基于實際的貿易投融資背景。如果沒有適當投機，市場就沒有流動性，容易形成單邊市場。所以必須在交易限制方面有所為。
此外，現在所有做衍生品交易的都必須要有金融創(chuàng)新資格，而金融創(chuàng)新資格大部分是大中型銀行，小微企業(yè)很難得到大中型銀行良好的服務。管濤稱，在澳門、在橫琴要與葡語國家加深經貿融合，這些國家中大部分是發(fā)展中國家，它的貨幣是不可兌換的，這方面在深合區(qū)也可以進行試點。這是基于市場的需求，如果把深合區(qū)做成一個離岸市場的話，這方面的政策空間要比在在岸市場去發(fā)展這些產品空間更大，更加有希望。
