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題：投資者如何選擇首批個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品？

作者 閆化海 濟(jì)安金信養(yǎng)老金研究中心主任

個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)正式啟航。11月18日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于印發(fā)商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法的通知》，確定截至2022年三季度末，一級(jí)資本凈額超過1000億元、主要審慎監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管規(guī)定的全國(guó)性商業(yè)銀行和具有較強(qiáng)跨區(qū)域服務(wù)能力的城市商業(yè)銀行，以及截至2022年三季度末已納入養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍的理財(cái)公司，可以開辦個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。同時(shí)，公布了首批開辦個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的銀行和理財(cái)公司機(jī)構(gòu)名單。

(資料圖片)

同日，證監(jiān)會(huì)亦公布了首批納入個(gè)人養(yǎng)老金基金的產(chǎn)品名錄和銷售機(jī)構(gòu)名錄。這是自11月4日正式實(shí)施《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》(簡(jiǎn)稱“《暫行規(guī)定》”)以來(lái)，監(jiān)管部門首次“官宣”了公募基金首批入圍的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品名錄。

11月20日，首批特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品亦由工商銀行正式推出，進(jìn)一步豐富了中國(guó)養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給，為廣大民眾提供了新的養(yǎng)老投資選擇。

129支公募基金產(chǎn)品首批入圍個(gè)人養(yǎng)老金

根據(jù)18日中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的首批納入個(gè)人養(yǎng)老金基金的產(chǎn)品名錄和銷售機(jī)構(gòu)名錄。首批入圍的產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)有40家基金公司，入圍產(chǎn)品有129支個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品。此外證監(jiān)會(huì)還公布了37家基金銷售機(jī)構(gòu)名錄，包括16家銀行，14家券商和7家其他銷售機(jī)構(gòu)。

首批入圍的40家基金公司129支產(chǎn)品中，頭部機(jī)構(gòu)入圍的產(chǎn)品數(shù)量較多。其中，華夏基金入圍產(chǎn)品數(shù)量最多，有9支產(chǎn)品；其次是南方基金和匯添富基金，各有8支產(chǎn)品；易方達(dá)基金和嘉實(shí)基金各有7支產(chǎn)品；華安基金和廣發(fā)基金各有6支產(chǎn)品；工銀瑞信和銀華基金各有5支產(chǎn)品。

產(chǎn)品持有期方面，以一年和三年持有期為主，一年持有期的產(chǎn)品有61支，三年持有期的產(chǎn)品57支，五年持有期的產(chǎn)品11支。從產(chǎn)品類型來(lái)看，共有47支目標(biāo)日期基金，其中，2035年和2040年兩類產(chǎn)品最多，分別為12支和14支；其次是2030年、2045年和2050年產(chǎn)品的數(shù)量同為6支，2025年產(chǎn)品最少，只有3支。投資業(yè)績(jī)方面。截至2022年10月31日，129支入圍產(chǎn)品中，有52支產(chǎn)品運(yùn)作滿三年，其近三年平均業(yè)績(jī)?yōu)?8.62%；有106支產(chǎn)品運(yùn)作滿一年，其近一年的平均業(yè)績(jī)?yōu)?9.37%；大多數(shù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)負(fù)收益，其中僅有3支產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?yōu)檎找妗?/p>

試點(diǎn)一年11家理財(cái)公司納入首批機(jī)構(gòu)

18日，銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱“《暫行辦法》”)，并于發(fā)布之日起施行；同日公布首批開辦個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的銀行和理財(cái)公司機(jī)構(gòu)名單。其中，11家試點(diǎn)理財(cái)公司可以開展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。理財(cái)公司須當(dāng)按照《暫行辦法》要求制定開辦個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)方案，對(duì)擬參與個(gè)人養(yǎng)老金運(yùn)行的理財(cái)產(chǎn)品開展可行性評(píng)估，并將業(yè)務(wù)方案報(bào)送銀保監(jiān)會(huì)。

當(dāng)前，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)情況來(lái)看。自2021年9月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的通知》開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)以來(lái)，2022年3月1日起，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍由“四地四機(jī)構(gòu)”擴(kuò)展為“十地十機(jī)構(gòu)”。產(chǎn)品數(shù)量方面。截至2022年11月15日，根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)，11家試點(diǎn)理財(cái)公司已發(fā)行的處于存續(xù)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到49支。其中，工銀理財(cái)和建信理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品數(shù)量均為11支，光大理財(cái)10支產(chǎn)品，招銀理財(cái)5支產(chǎn)品，交銀理財(cái)和中銀理財(cái)各3支產(chǎn)品，農(nóng)銀理財(cái)和中郵理財(cái)各2支產(chǎn)品，興銀理財(cái)和貝萊德建信理財(cái)各1支產(chǎn)品。產(chǎn)品規(guī)模方面。目前，上述運(yùn)行中的49支養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品的規(guī)模接近1000億元。

產(chǎn)品期限方面。49支產(chǎn)品絕大多數(shù)產(chǎn)品的期限在3年以上。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)方面?？傮w上，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)偏中低風(fēng)險(xiǎn)偏好，在49支產(chǎn)品中，有47支產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為二級(jí)R2，屬于中低風(fēng)險(xiǎn)；還有2支產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為三級(jí)R3。

《暫行辦法》明確，商業(yè)銀行可以代銷個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品。故養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的銷售機(jī)構(gòu)包括公布的23家商業(yè)銀行和11家理財(cái)公司，包括工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)、建信理財(cái)、交銀理財(cái)、中郵理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)、光大理財(cái)、招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、信銀理財(cái)。

投資者如何選擇個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品？

2022年7月，銀保監(jiān)會(huì)和人民銀行發(fā)布的《關(guān)于開展特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)工作的通知》明確，自2022年11月20日起，由工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和建設(shè)銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島市開展特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)。試點(diǎn)期限暫定一年。試點(diǎn)階段，單家試點(diǎn)銀行特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)總規(guī)模限制在100億元人民幣以內(nèi)，儲(chǔ)戶在單家試點(diǎn)銀行特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品存款本金上限為50萬(wàn)元。特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產(chǎn)品期限分為5年、10年、15年和20年四檔，產(chǎn)品利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。

面對(duì)眾多個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，個(gè)人投資者如何進(jìn)行選擇和配置？是首先要面臨的問題，需要從以下四個(gè)方面考慮。

一是要知道產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。市場(chǎng)上各種個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品眾多，選擇時(shí)要先了解這類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，根據(jù)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)選擇適合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品。

二是堅(jiān)持銷售適當(dāng)性原則。比如，投資者在購(gòu)買公募基金或養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，須考慮與年齡、收入、風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品。首先要了解投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；其次要清楚產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，在銷售時(shí)一定要保證投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)要匹配。人社部等五部委聯(lián)合發(fā)布的《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》中，第三十九條明確規(guī)定：個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)要以“銷售適當(dāng)性”為原則，依法了解參加人的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，做好風(fēng)險(xiǎn)提示，不得主動(dòng)向參加人推介超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品。

三是養(yǎng)老金投資要堅(jiān)持價(jià)值投資。由于個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運(yùn)行20～30多年，犧牲了流動(dòng)性，因此養(yǎng)老金投資要走價(jià)值投資之路。價(jià)值投資最大的特點(diǎn)是“時(shí)間換空間”，雖然有波動(dòng)，但支持足夠長(zhǎng)的時(shí)間。養(yǎng)老金是長(zhǎng)期資金，封閉運(yùn)行可以充分發(fā)揮價(jià)值投資的優(yōu)勢(shì)。

四是養(yǎng)老金產(chǎn)品評(píng)級(jí)助力個(gè)人投資者選擇產(chǎn)品。面對(duì)幾十甚至上百種各種個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，借助第三方獨(dú)立客觀公正的產(chǎn)品評(píng)級(jí)，可以為個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品投資提供有力的參考工具。(中新經(jīng)緯APP)

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