您的位置：首頁 >產(chǎn)經(jīng) >
獨角獸企業(yè)痛點：怎樣化解融資難題呢
5月19日，由人民網(wǎng)、成都市人民政府聯(lián)合主辦的“2018全球獨角獸企業(yè)高峰論壇”將舉行。本次論壇以“新時代 新經(jīng)濟 新未來”為主題，將在成都和硅谷設(shè)立會場，邀請中美政商學(xué)界人士、全球獨角獸領(lǐng)軍企業(yè)、投資人等越洋連線，聚焦全球獨角獸企業(yè)成長生態(tài)，搭建政府、企業(yè)和資本之間的合作交流平臺。
獨角獸企業(yè)，毫無疑問是今年雙創(chuàng)領(lǐng)域最火的詞語之一，指的是估值超過10億美元、創(chuàng)立時間不超過10年的初創(chuàng)企業(yè)。
據(jù)去年9月德勤與投中信息聯(lián)合發(fā)布的《中美獨角獸研究報告》顯示，截至2017年6月底，全球獨角獸企業(yè)分布于22個國家，其中，美國和中國分別位居獨角獸企業(yè)數(shù)量的首位和第二，全球占比分別為42.1%和38.9%，占據(jù)著絕對優(yōu)勢。
今年3月30日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》，為創(chuàng)新型企業(yè)回歸中國資本市場開辟了道路，被視為獨角獸企業(yè)的春天來臨。2018-2019年或?qū)⒂瓉愍毥谦F企業(yè)上市的浪潮。這些蘊含著人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等創(chuàng)新元素的獨角獸企業(yè)，正成為推動中國數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展的澎湃動力。
“2018全球獨角獸企業(yè)高峰論壇”召開前夕，人民網(wǎng)記者對部分獨角獸企業(yè)和投資界人士采訪發(fā)現(xiàn)：我國獨角獸企業(yè)在蓬勃發(fā)展的同時，也面臨著“成長的煩惱”。成為獨角獸企業(yè)并非創(chuàng)業(yè)企業(yè)的終點，未來的發(fā)展依然充滿挑戰(zhàn)。
資料圖：成都天府新區(qū)科學(xué)城興隆湖
融資難題困擾獨角獸企業(yè)
據(jù)德勤統(tǒng)計，中國獨角獸企業(yè)分布在16個大行業(yè)，位居前列的三大行業(yè)(即電子商務(wù)、金融、文化娛樂)的獨角獸企業(yè)數(shù)量占了總數(shù)的46%。螞蟻金服、滴滴出行、陸金所、美團大眾點評、大疆等公司被公認(rèn)為我國的超級獨角獸公司。
在互聯(lián)網(wǎng)時代，獨角獸企業(yè)享受著莫大的關(guān)注和榮光，盡管如此，仍有不少投資界人士對獨角獸企業(yè)的發(fā)展保持著冷靜的思考。創(chuàng)世伙伴資本創(chuàng)始主管合伙人周煒認(rèn)為，“現(xiàn)在我覺得面臨的問題是，只要估值比較高都叫獨角獸企業(yè)”。周煒說，真正的獨角獸企業(yè)應(yīng)該是估值超過10億美金，并在所處的行業(yè)里絕對領(lǐng)先的地位。
漢富資本合伙人陳俊宇認(rèn)為，中國獨角獸企業(yè)大多數(shù)是模式創(chuàng)新型企業(yè)，而非技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，“模式創(chuàng)新的獨角獸企業(yè)，壁壘首先不高，更多靠資金驅(qū)動，考驗的是它的融資能力，資本融資格局決定了未來走向。”
對創(chuàng)業(yè)公司來講，尋找融資是雙向選擇的過程，也是必須要面對的難題。相比初創(chuàng)企業(yè)，獨角獸企業(yè)已經(jīng)具備一定的規(guī)模和優(yōu)勢，面對投資方有了更大話語權(quán)，即使如此，在每一輪融資背后也坎坷重重。
今年4月初，大疆科技新一輪10億美元股權(quán)融資曝光。在這次融資過程中，大疆采用投資方競價的模式，吸引到近百家投資機構(gòu)參與，前后歷經(jīng)兩輪，整個流程和操作十分復(fù)雜。大疆這種競價融資模式，開了國內(nèi)獨角獸企業(yè)的先河。
與大疆的強勢相比，一些獨角獸企業(yè)在融資時仍面臨不少難題。如何在有限時間內(nèi)尋找到適合的投資方，考驗的是企業(yè)的實力和管理團隊的智慧。這幾年，因融資不當(dāng)而“倒下”或被并購的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)不勝數(shù)，其中也不乏獨角獸企業(yè)的身影。去哪兒、趕集網(wǎng)、一號店等這些曾經(jīng)的獨角獸企業(yè)都倒在融資這道“難關(guān)”之前。
去年下半年以來，曾經(jīng)風(fēng)光無限的共享單車行業(yè)兩大獨角獸企業(yè)——摩拜和OFO，就曾先后遭遇融資難題。最終，摩拜被美團收購，而OFO則通過抵押核心資產(chǎn)的方式獲得阿里的投資。
資料圖：大疆無人機
大部分獨角獸企業(yè)是熬出來
荷多資本創(chuàng)始合伙人王利杰認(rèn)為，融資渠道太單一，這是我國當(dāng)下創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境最關(guān)鍵的難題。“我國的投資產(chǎn)業(yè)整體還比較年輕，投資環(huán)境相對于發(fā)達(dá)國家也不太成熟。豐富多元化的成熟資本市場環(huán)境，對早期創(chuàng)業(yè)團隊和天使投資人的決策和行為有巨大的影響。”王利杰說。
“大部分的獨角獸企業(yè)是熬出來的，可能經(jīng)歷過至少10次生死決策，真正的獨角獸企業(yè)是在逆境中成長的。”王利杰說，很多創(chuàng)業(yè)者是以融資成功作為成功的標(biāo)準(zhǔn)，“拿到錢不代表成功，最終成功是公司能夠穩(wěn)定地產(chǎn)生正向現(xiàn)金流，給國家交稅，創(chuàng)造就業(yè)，持續(xù)多年，基業(yè)常青。”
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院昆吾九鼎講席教授、院長助理田軒建議，對于已經(jīng)有一定規(guī)模的獨角獸企業(yè)，完全可以考慮更多的融資渠道，比如通過銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債等方式，以此來豐富自己的融資渠道，這是企業(yè)由小到大的必要手段。
二手汽車電商領(lǐng)域獨角獸企業(yè)——人人車今年4月完成了由騰訊、高盛領(lǐng)投的新一輪3億美元投資。
人人車創(chuàng)始人兼CEO李健接受人民網(wǎng)采訪時表示，股權(quán)融資和債權(quán)融資是目前比較主流的兩種融資方式。對于發(fā)展到獨角獸階段的企業(yè)來說，業(yè)務(wù)體量已經(jīng)達(dá)到一定的規(guī)模，融資階段也已經(jīng)到了中后期階段，所以會更看重戰(zhàn)略投資，更看重雙方業(yè)務(wù)協(xié)同及其可能帶來的更大的生態(tài)共贏的價值。李健說，“我們會優(yōu)先考慮能夠認(rèn)同企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展能力并且很好地發(fā)揮協(xié)同作用的企業(yè)投資人。”
李健表示，未來人人車也會繼續(xù)豐富更多的融資渠道，探索更多的融資方式，包括不局限于股權(quán)融資債權(quán)融資等，也盡可能的采用各類金融方法，比如ABS等。
投資風(fēng)口之下，獨角獸企業(yè)需要專注
不少投資界人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)公司能夠成長為獨角獸企業(yè)，說明其在行業(yè)中屬于領(lǐng)頭羊的位置，并獲得更多的資本青睞。不過，企業(yè)和資本都需要理性看待獨角獸企業(yè)這個“標(biāo)簽”，成為獨角獸企業(yè)并不代表企業(yè)一定會成功，獨角獸企業(yè)被迭代、被取代的速度可能會更快。
最近幾年，移動互聯(lián)網(wǎng)“風(fēng)口”輪換速度越來越快。從2015年至今的三年多時間里，從VR、無人機，到共享經(jīng)濟、AR、直播平臺，從O2O、大數(shù)據(jù)，到新零售、短視頻、人工智能等，在資本的催動之下，幾乎每年都會換一波風(fēng)口，雖然每一次風(fēng)口都能催生出新的獨角獸企業(yè)，但這些風(fēng)口又迅速被下一波取代。
對此，星瀚資本創(chuàng)始合伙人楊歌表示，從創(chuàng)始公司成長為獨角獸企業(yè)，需要長時間的價值積累和資源積累，更需要創(chuàng)始人及創(chuàng)始團體有“十年磨一劍”的精神。能在很短時間能成長為獨角獸的企業(yè)，一定是創(chuàng)始人積累了非常多的資源，又非常聚焦。
楊歌認(rèn)為，獨角獸企業(yè)的成長本身要遵循價值規(guī)律，如果資本運作超過價值成長本身的規(guī)律，無異于拔苗助長，“永遠(yuǎn)是企業(yè)價值的真實性成長在先，資本推動是輔助作用。”
對此，周煒認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)該對資本有理性的認(rèn)識，要做業(yè)務(wù)領(lǐng)先的實力型獨角獸企業(yè)，而不是投資催捧的資本型獨角獸企業(yè)。周煒說，“資本獨角獸企業(yè)，很多業(yè)務(wù)并沒有那么強，被捧成了所謂的獨角獸企業(yè)，這就比較虛幻了。”
資料圖：荷多資本創(chuàng)始合伙人王利杰
處理好與投資人的關(guān)系，戒驕戒躁回歸初心
此外，對于獨角獸企業(yè)的創(chuàng)始人，如何處理好與投資人的關(guān)系，也是一門學(xué)問。
風(fēng)險投資往往看中的是投資回報，甚至是短期的投資回報率，而企業(yè)創(chuàng)始人可能看的更為長遠(yuǎn)，企業(yè)就是他的事業(yè)，如何處理這中間的摩擦和糾紛?
對此，田軒教授建議，在拿到投資人融資的前提下，創(chuàng)始團隊要保證企業(yè)的長期運營不受資本的干擾，建立一個合適、合理的治理結(jié)構(gòu)就非常重要。
“像阿里采用的合伙人制度，以及AB股制度，能夠在一定程度上保證創(chuàng)始人和創(chuàng)始團隊專注于企業(yè)長期的發(fā)展，專注于做研發(fā)做創(chuàng)新，而不受資本短期回報的干擾。”田軒教授說。
作為一家獨角獸企業(yè)的掌舵人，李健認(rèn)為，投資人希望的短期變現(xiàn)和企業(yè)的長期愿景沒有矛盾。創(chuàng)始人團隊其實是非常重視企業(yè)自身的“造血”能力的，通過各種運營方式來實現(xiàn)企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展，所以當(dāng)企業(yè)自身“造血”能力足夠的時候，企業(yè)投資人其實更愿意和創(chuàng)始人團隊一起去實現(xiàn)更大的愿景，并且也會更加傾向于戰(zhàn)略投資。
此外，也有不少投資人擔(dān)心，對于獨角獸企業(yè)，一次性拿到幾億美金的投資，創(chuàng)業(yè)者很容易會失去奮斗的動力。
“會飄飄然，自以為是，其實已經(jīng)走偏了。”王利杰認(rèn)為，“一次性的大額融資，容易讓公司散掉。”對于這些誘惑，企業(yè)的創(chuàng)始團隊要有清醒的認(rèn)識，戒驕戒躁。
創(chuàng)業(yè)沒有終點，需要創(chuàng)業(yè)者不斷地自我學(xué)習(xí)、反思、成長，才能繼續(xù)從獨角獸企業(yè)往百億美金市值發(fā)展，才能實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)的初心。
