美元指數(shù)走勢勢如破竹,時隔一個多月后再度于8月23日突破了109的近20年新高。而從上周意外降息之后,橫盤許久的人民幣也跌破了6.8阻力位,邁向6.9關口。
截至北京時間8月23日19:10,美元/離岸人民幣報6.8628,美元/在岸人民幣報6.8510,較上一交易日官方收盤價跌126點,較上日夜盤收盤跌33點。自從上周一央行下調(diào)MLF(中期借貸便利)利率以來,人民幣對美元快速走貶,22日LPR(貸款市場報價利率)跟隨下調(diào)后,人民幣進一步貶值。此前的8月15日,離岸人民幣一度大跌近700點、逼近6.82,為本輪疫情暴發(fā)(2020年3月)以來跌幅最大的一天。
目前,強美元似乎仍無熄火之勢,歐元、英鎊、日元、澳元等G10貨幣都在對美元貶值,也造就了美元指數(shù)一騎絕塵。在此環(huán)境下,人民幣未來究竟何去何從?
降息后人民幣承壓
8月23日,某國有大行外匯交易員對記者表示,貶值主要來源于降息和社融等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響。“離岸人民幣貶值幅度更大,境外貶值壓力更多是交易出來的,而境內(nèi)實需更多,在人民幣貶值后,結匯的數(shù)量亦不小。”
第一財經(jīng)在上周初報道,有外匯交易員表示,強美元壓力仍在,境內(nèi)流動性異常寬松,近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)較為疲軟,人民幣貶值壓力客觀存在。但如果外貿(mào)數(shù)據(jù)未來仍能維持7月前的強勁態(tài)勢,或能對沖這一部分高估,繼續(xù)在目前的點位附近橫盤。據(jù)記者了解,目前外資行對于美元/人民幣的年底點位預測大都在6.7~6.95之間。
就四季度而言,各界普遍預計人民幣存在一定壓力。中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀此前對記者表示,從全球通脹、主要經(jīng)濟體經(jīng)濟形勢等指標看,美元上行趨勢并沒有結束,相應的資產(chǎn)價格包括股票、商品、人民幣匯率等都存在壓力。
事實上,三季度以來,人民幣對美元在6.7區(qū)間橫盤許久。直到8月12日,當日晚間公布的數(shù)據(jù)顯示,中國7月信貸與社融增量分別少增4010億元與3191億元,反映當前融資需求仍然較弱。社零增速2.7%,固定資產(chǎn)投資增速5.7%,房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下行至-6.4%,疫情緩解后國內(nèi)需求恢復尚不明顯。
當時,美元/離岸人民幣從6.7225貶值至6.7445附近。作為對數(shù)據(jù)的回應,8月15日,MLF和逆回購利率雙雙下調(diào)10BP,中國10年期國債、國開債收益率大幅調(diào)控下行,美元/離岸人民幣瞬間跳至6.8163附近,貶值幅度高達近700點,這是近期橫盤后的久違突破。由于考慮到海外正在掀起激進的“加息潮”,早前各界都不認為降息是中國央行可能會考慮的選項,因而交易員對這一意外舉措的反應頗大。
隨著MLF下調(diào),本周一LPR亦如預期下調(diào),與房貸更相關的5年期LPR大幅下調(diào)15BP,這似乎也進一步導致人民幣走貶。
近期匯豐上調(diào)了美元/人民幣的預測,目前該機構認為到2022年底,美元對人民幣匯率將達到6.9,到2023年年中為6.95。該機構表示,“近期美元/人民幣已突破備受關注的6.8關口,我們認為這意味著美元/人民幣將在今年剩余時間和明年上半年處于一個新的更高的區(qū)間,比如6.75~7.00。”
但匯豐也認為,穩(wěn)定的收益率差異和更加公允的估值表明,此輪人民幣貶值將比第二季度更溫和。中國經(jīng)濟增長仍有望在2022年下半年逐步復蘇,隨著積極的財政刺激和穩(wěn)健的貨幣寬松政策生效,經(jīng)濟不太可能像第二季度那樣再次大幅收縮。
巴克萊方面對記者表示,人民幣的走勢取決于出口的變化。目前預計,三季度美元/人民幣的點位在6.9,年底可能會回到6.8。
數(shù)據(jù)顯示,中國5月貿(mào)易順差達787.5億美元,6月貿(mào)易順差則高達979億美元,7月貿(mào)易順差達1013億美元,這是有記錄以來,我國月度順差首次超過1000億美元,繼續(xù)超預期。
信達證券首席宏觀分析師解運亮對記者表示,未來貿(mào)易形勢仍將是主導人民幣走向的關鍵。在這方面,兩個因素至關重要,一是價格因素變化,二是海外需求變化。過去一段時間以來,海外漲價潮也推高了中國的出口額。
野村中國首席經(jīng)濟學家陸挺對記者稱:“汽車行業(yè),尤其是電動汽車,可能是第二季度提振中國出口增長的極少數(shù)行業(yè)之一。中國龐大的汽車產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能(尤其是電動汽車),擁有更完整的國內(nèi)供應鏈和價格競爭力,應該會為中國的出口提供一些緩沖,尤其是考慮到在過去一年半里,發(fā)達經(jīng)濟體的乘用車價格通脹非常高。”不過他近期提及,根據(jù)中國八大港口外貿(mào)吞吐量同比變化(每10天發(fā)布一次數(shù)據(jù)),8月1~10日的數(shù)據(jù)從7月21~31日的29.3%、7月的14.7%明顯下降至0.2%。事實上,7月出口產(chǎn)值同比增幅已從6月的15.1%降至9.8%。
強美元短期難熄火
強美元對人民幣的影響亦不容小覷。8月23日,美國10年期國債收益率隔夜再度突破3%,中美利差倒掛的幅度擴大,美元指數(shù)則在同日下午一舉突破了109。截至北京時間23日19:25,美元指數(shù)報108.933。
近期,多位美聯(lián)儲官員表示,為遏制通脹,日后仍將進一步積極加息,帶動美元飆升。上周四,圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(JamesBullard)和舊金山市聯(lián)儲主席戴利(MaryDaly)提及進一步加息的必要性。他們的言論表明,9月有可能連續(xù)第三次加息75BP,堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治(EstherGeorge)也表示,不會停止收緊政策,直到他們“完全相信”通脹正在回落。
由于此前公布的美國7月CPI不及預期,引發(fā)了市場對通脹見頂?shù)念A期,9月加息75BP的預期一度降溫至50BP,也導致美元指數(shù)一度回落到106之下。不過,7月CPI的讀數(shù)仍高達8.5%。近期,一系列鷹派言論令加息見頂論降溫。
本周,投資者目光聚焦即將在美國杰克遜霍爾舉行的全球央行年會,這場為期3天的研討會主題為“重新評估經(jīng)濟和政策所受的制約”,美聯(lián)儲主席鮑威爾將于北京時間周五晚上10點發(fā)表主旨演講。年會歷來被視為美聯(lián)儲官員釋放政策變化信號的重要會議。目前,投資者最想了解的是,央行后續(xù)加息的力度會有多大。
FXTM富拓高級研究分析師LukmanOtunuga對記者表示,在美聯(lián)儲不再提供具體前瞻指引、逐次會議制定貨幣政策的情況下,此次研討會傳遞出的信息尤為重要。“近期,美元勢如破竹地突破了若干關鍵水平,需要關注的是,市場是否已經(jīng)在為鮑威爾發(fā)表強硬言論做準備,或者僅僅是因為夏季行情,市場交投清淡凸顯美元長期升值趨勢?”
非美貨幣普遍疲軟
G10貨幣的疲軟也推動美元指數(shù)走高,未來,相關貨幣如何變化也將間接影響人民幣。
其中,歐元的走軟無疑作用最大,畢竟歐元在美元指數(shù)中的占比高達近60%。北京時間8月22日23:00,歐元對美元報0.9967,同日早前再度跌破1:1的平價。
此前,德國CPI在7月環(huán)比上升5.3%,是自1949年開始統(tǒng)計此數(shù)據(jù)以來的最大升幅。同時,年率上升幅度達到了驚人的37.2%。雖然這可能加大歐洲央行在9月再次加息的壓力,但因為投資者更加擔心經(jīng)濟衰退的風險,所以未能提振歐元。
能源危機幾乎成為壓垮歐元區(qū)的最后一根稻草。相關調(diào)查顯示,經(jīng)濟學家目前預計未來12個月,歐元區(qū)陷入經(jīng)濟衰退的可能性升至60%,這高于之前調(diào)查的45%,遠高于俄烏沖突之前的20%。作為歐盟最大的經(jīng)濟體,德國最快可能在本季進入經(jīng)濟萎縮。上周五,歐洲天然氣價格連續(xù)第二天收于歷史新高。上周末,俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司宣布將在3天內(nèi)完全停止通過北溪1號天然氣管道的供應。
除了歐元,英鎊也對美元下挫。隨著英國通脹率上升到10%上方,英格蘭銀行警告稱,該國經(jīng)濟可能在第四季度陷入衰退,而且可能持續(xù)一年多。
日元更是疲軟,周一,美元/日元升0.40%至136.43,美債收益率上升將美元/日元推升至7月28日以來高位,同時周線有望升超2%,創(chuàng)6月10日以來最佳單周表現(xiàn)。日本7月通脹同比上升2.6%,創(chuàng)下近8年最高點,連續(xù)第4個月高于日本央行2%的目標。
“盡管物價壓力日增,央行完全沒有可能加息或調(diào)整收益率曲線控制政策(將10年期國債收益率控制在0,下稱‘YCC’)。”嘉盛集團資深分析師辛普森(MattSimpson)告訴記者。債券交易者在今年6月曾試圖驅(qū)使日本央行調(diào)整其YCC政策,招致央行購買天量債券的回擊,交易者以受傷收場,而央行成功收復對10年期債券收益率的控制權。日本通脹仍在上升,但程度弱于其他發(fā)達國家。事實上,根據(jù)日本央行的預測,通脹會在四季度達到頂峰。所以,整體上似乎沒有理由預期日本央行迫切調(diào)整利率或YCC政策。
此外,對風險情緒尤為敏感的澳元近期也在下跌,截至北京時間8月22日23:00,報0.6875,過去一周澳元對美元貶值近3%。