您的位置：首頁 >新聞 > 銀行 >
未來理財產(chǎn)品凈值化波動將成為常態(tài) 大步邁入真凈值時代
[ 這也意味著，未來理財產(chǎn)品的凈值化波動將成為常態(tài)。畢竟在“市值法”之下，銀行理財將趨近公募基金化，即理財收益完全取決于實際投資結果，收益率存在較大不確定性。比如，此前因債市出現(xiàn)較大波動，就有銀行固收類凈值型理財產(chǎn)品曾出現(xiàn)過負收益的情況。 ]
[ 普益標準數(shù)據(jù)顯示，今年以來提前終止的理財產(chǎn)品達1605款。 ]
2021年是資管新規(guī)實施的第三年，也是過渡期的最后一年，如今距離過渡期大限僅剩一個月，銀行正加速整改不符合要求的產(chǎn)品。記者注意到，近期又有多家銀行提前終止了部分理財。業(yè)內(nèi)的共識在于，未來銀行理財市場將迎來“真凈值”時代。
“整體來看，在過渡期結束前，絕大部分機構可基本完成凈值化轉型。”一位國有大行理財子公司投資研究部相關人士對記者說道，“就我行來說，目前絕大部分資產(chǎn)和產(chǎn)品都沒問題，可能個別項目還有難度，但影響并不大。”
而隨著銀行邁入“真凈值”，理財產(chǎn)品凈值波動將成為常態(tài)，這將同步給理財子公司帶來諸多挑戰(zhàn)。某股份行理財子公司高管就對記者稱，比如在投資者教育方面，如何提高投資者對凈值型理財產(chǎn)品的接受度是一大難題;同時，理財子公司的投資偏好也將發(fā)生變化，對投資能力提出了更高要求，尤其是在權益投資方面，未來這一比例將進一步提升。
多家銀行提前終止相關產(chǎn)品
理財凈值化整改是資管新規(guī)中的關鍵一環(huán)，隨著資管新規(guī)過渡期大限臨近，銀行理財正加速轉型，打破剛兌、風險自擔的市場化模式逐步形成。
根據(jù)此前銀行理財登記中心公布的數(shù)據(jù)，截至9月底，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模達27.95萬億元，同比增長9.27%;凈值型產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步上升，占比達86.56%，較去年同期提高26.08個百分點。
凈值化占比穩(wěn)步提高的背后，是新型理財產(chǎn)品的增加以及老產(chǎn)品的加速退出。記者注意到，上個月以來，又有多家銀行提前終止了數(shù)款理財產(chǎn)品。
比如，11月26日，民生銀行(600016,股吧)發(fā)布公告稱，根據(jù)監(jiān)管政策要求，擬提前終止非凡資產(chǎn)管理增增日上收益遞增理財產(chǎn)品尊享款及非凡資產(chǎn)管理增增日上收益遞增理財產(chǎn)品私享款兩款產(chǎn)品;11月17日，華夏銀行(600015,股吧)發(fā)布公告稱，擬于11月25日提前終止增盈天天理財增強型(專享版)等2只非保本浮動收益型理財產(chǎn)品;11月10日，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布公告稱，擬提前終止“農(nóng)銀私享·穩(wěn)健·安盈363天”委托資產(chǎn)管理理財產(chǎn)品第1期。
除了上述銀行外，更早之前，華夏銀行、鄭州銀行也曾發(fā)布過理財產(chǎn)品提前終止的公告。受資管新規(guī)、理財新規(guī)等影響，銀行提前終止部分理財產(chǎn)品計劃已成為常態(tài)。普益標準數(shù)據(jù)顯示，今年以來提前終止的理財產(chǎn)品達1605款。
在產(chǎn)品端，資管新規(guī)要求破除資金池模式，禁止?jié)L動發(fā)行，實現(xiàn)凈值化管理;在投資端，資管新規(guī)限定投資范圍，破除多層嵌套，允許資產(chǎn)管理產(chǎn)品再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品(公募證券投資基金除外)。
“因此，不符合相關要求的理財產(chǎn)品被清退并不難理解，這些產(chǎn)品可能涉及底層投資資產(chǎn)不規(guī)范，需要調(diào)整。”前述國有大行理財子公司投資研究部相關人士對記者說道。
產(chǎn)品的清退疊加監(jiān)管密集出臺的“打補丁”政策，理財的“凈值化”程度不斷提高。今年6月，現(xiàn)金管理理財新規(guī)正式稿發(fā)布，將現(xiàn)金管理理財產(chǎn)品和貨基監(jiān)管基本拉回到同一起跑線;8月份攤余成本理財新規(guī)落地，敦促理財對濫用成本法估值的產(chǎn)品、成本法委外進行整改，進一步推動理財邁入“真凈值”。
這也意味著，未來理財產(chǎn)品的凈值化波動將成為常態(tài)。畢竟在“市值法”之下，銀行理財將趨近公募基金化，即理財收益完全取決于實際投資結果，收益率存在較大不確定性。比如，此前因債市出現(xiàn)較大波動，就有銀行固收類凈值型理財產(chǎn)品曾出現(xiàn)過負收益的情況。
產(chǎn)品線將進一步豐富
凈值化的加速轉型給銀行與理財子公司帶來諸多挑戰(zhàn)，特別是在投資者教育方面。“如何讓投資者適應產(chǎn)品的凈值波動、提高客戶的接受度是關鍵。”前述股份行理財子公司高管對記者說。
在業(yè)內(nèi)人士看來，這一方面需要強化理財業(yè)務從設計、銷售以及投資等各個方面的投資者保護和信息披露要求，壓實受托人責任;另一方面也需要針對理財凈值化之后，理財產(chǎn)品風險、收益特征的變化，加強與投資者的溝通、教育，培育更為理性的投資理念。
除了投資者教育外，華泰證券(601688,股吧)研究所副所長張繼強還提到，凈值化改造后，理財管理難度也大幅提升，起碼是增加了贖回這一新維度;同時，贖回風險也事關金融穩(wěn)定。
具體而言，張繼強表示，收益率高-波動小-流動性好是資產(chǎn)的不可能三角，收益高-開放申贖-規(guī)模大是資產(chǎn)管理的不可能三角。凈值化改造之后，理財管理難度顯然明顯加大，增加了贖回這一新維度，賬戶管理難度大增。“理財將近26萬億元的體量，如果遭遇贖回，顯然沖擊程度遠非公募債基所能相提并論，對金融體系流動性和穩(wěn)定都將是一大考驗。”
對此，理財子公司正積極行動，比如提高投研能力、進一步豐富理財產(chǎn)品線等。在配置固定收益類資產(chǎn)的基礎上，漸進式開展權益等資產(chǎn)配置，滿足投資者個性化和多元化配置需求;在投向上，支持科技創(chuàng)新、綠色產(chǎn)業(yè)與基礎設施等領域建設。
據(jù)銀行理財登記中心統(tǒng)計，截至9月底，銀行理財投向債券類資產(chǎn)20.45萬億元、非標準化債權類資產(chǎn)3.16萬億元、未上市企業(yè)股權等權益類資產(chǎn)1.10萬億元，實現(xiàn)了理財資金與實體經(jīng)濟融資需求有效對接。
“相比公募基金，銀行理財子應傾向發(fā)展全資產(chǎn)譜系的投資能力，產(chǎn)品線也應更加豐富。”前述股份行理財子高管對記者稱，如涉及的資產(chǎn)要覆蓋貨幣市場工具、債券、ABS、REITs、股票、定增、衍生品、各類指數(shù)工具以及海外資產(chǎn)等。
這也是業(yè)內(nèi)的共識。興銀理財總裁顧衛(wèi)平近日表示，過去，銀行理財主要配置各類固收資產(chǎn)，策略應用比較單一;現(xiàn)在，理財子公司希望通過單一的固收資產(chǎn)而獲得較好的、客戶滿意的投資回報，已經(jīng)變得越來越困難，所以通過豐富資產(chǎn)的配置，加強組合管理，分享新資產(chǎn)的紅利，拓展組合收益的來源，已經(jīng)成為各家理財子公司面臨的新課題。
與此同時，權益投資也被越來越多的理財子公司重視。在業(yè)內(nèi)人士看來，在固收類資產(chǎn)絕對收益率水平整體走低的大背景下，未來銀行理財將逐步增加權益類資產(chǎn)配置的比例。
前述國有大行理財子公司投資研究部相關人士就對記者稱，目前行內(nèi)權益投資占比還不足5%，但穩(wěn)步提高這一比例是趨勢。“不過，權益比例提高，涉及內(nèi)部風險政策、授權政策、產(chǎn)品管理經(jīng)驗、系統(tǒng)建設、人員激勵約束政策等一系列政策的調(diào)整，需要一個過程。”
張繼強認為，未來理財子權益配置將分兩步走：現(xiàn)階段將以“固收+”、委外方式為主，F(xiàn)OF型理財產(chǎn)品是理財短期內(nèi)布局權益市場的重要方式;從中長期看，理財在資產(chǎn)配置上將逐步提高固收類/混合類理財產(chǎn)品中權益資產(chǎn)配置比例，投資方式將逐步從委外向直接投資過渡。
