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本周滬指大跌3%，自2015年6月份告別5178點(diǎn)以來，滬指仍然盤桓在3100點(diǎn)箱體附近，時(shí)間已經(jīng)過去了7年，長時(shí)間和大面積的浮虧在投資者中引發(fā)了廣泛的共情。

(資料圖片僅供參考)

從“巴菲特就那么回事”到“12萬元虧到2.5萬元”的段子近期之所以刷屏朋友圈，因?yàn)樗艽蟪潭壬戏从沉松敉顿Y者這幾年在A股的心路歷程：在2015年那輪牛市的末尾，很多人懷著虛妄的自信瘋狂入市，夢想著每天數(shù)錢，但接下來的漫長無情熊市將人們暴富之夢擊得粉碎。

事實(shí)上，每當(dāng)炒股淪為一個(gè)笑話，虧損的故事而不是暴富的故事在人群當(dāng)中引發(fā)共鳴時(shí)，股市的反向變化或許就在不遠(yuǎn)方。

經(jīng)過兩輪以上牛熊輪回的投資者對(duì)此并不陌生，2005年6月，當(dāng)滬指跌破1000點(diǎn)時(shí)，“遠(yuǎn)離毒品、遠(yuǎn)離股市”是當(dāng)時(shí)流傳最廣為一句話，2007年“死了都不賣”的股市歌曲傳遍大江南北；2011年最毒的問候語是“你們?nèi)叶汲垂伞保晃煌顿Y經(jīng)理在“非誠勿擾”的節(jié)目中更是遭遇了首輪四分之三的女嘉賓滅燈，2015年上半年的流行語是“股市那么火，我想去看看”。

投資者若以流行段子為參考，可以感知股市的溫度。正如在股市誕生以來的兩百多年歷史中，“雞尾酒理論”和“鞋童理論”在股市中屢屢生效，是因?yàn)槿后w性心理在股市運(yùn)行中扮演重要角色。從金融史來看，當(dāng)悲觀預(yù)期廣泛存在時(shí)，此時(shí)的股市更值得堅(jiān)守。如果非要擇時(shí)的話，請(qǐng)別忘了“在他人恐懼時(shí)貪婪，在他人貪婪時(shí)恐懼”。

股市運(yùn)行的四階段

富達(dá)基金“歷史上最傳奇的基金經(jīng)理”彼得·林奇曾總結(jié)出一套關(guān)于市場預(yù)測的雞尾酒理論：

在股市上漲的第一階段——股市已經(jīng)下跌了一段時(shí)間以至于根本沒有人預(yù)測股市會(huì)上漲，人們不愿意討論股票。事實(shí)上，如果他們慢慢走過來問我從事什么職業(yè)時(shí)聽我回答是：“我管理著一家共同基金。”他們會(huì)禮貌地點(diǎn)點(diǎn)頭走開。當(dāng)10個(gè)人寧愿與牙醫(yī)談起有關(guān)治療牙斑的事情而不愿與一個(gè)共同基金經(jīng)理談?wù)摴善睍r(shí)，很有可能股市將要止跌反彈了。

在第二階段，在我回答我是一位共同基金經(jīng)理后，新認(rèn)識(shí)的客人會(huì)在我身邊逗留時(shí)間會(huì)長一些，然后他們又去牙醫(yī)交談了，在雞尾酒會(huì)上談得更多的仍然是牙斑而不是股票。從第一個(gè)階段開始到第二個(gè)階段股市已經(jīng)上漲了15%，但幾乎沒有人注意到這一點(diǎn)。

在第三個(gè)階段，隨著股市從第一階段至此已經(jīng)上漲了30%，一大群興致勃勃的人整晚都圍在我身邊，根本不會(huì)理會(huì)牙醫(yī)的存在。一個(gè)又一個(gè)熱情的客人把我拉到一旁問我應(yīng)該買哪只股票，甚至牙醫(yī)也會(huì)這樣問我。酒會(huì)上的每一個(gè)人都把錢投在了某一只股票上，他們都在談?wù)摴墒形磥碜邉輰?huì)如何。

在第四個(gè)階段，他們?cè)僖淮未負(fù)淼轿业闹車?，但是這一次是他們告訴我應(yīng)該買哪些股票，甚至牙醫(yī)也會(huì)向我推薦三五只股票。當(dāng)鄰居們告訴我應(yīng)該買哪只股票，而且后來股價(jià)上漲后我非常后悔沒有聽從他們的建議，這是一個(gè)股市已經(jīng)上漲到最高點(diǎn)而將要下跌的準(zhǔn)確信號(hào)。

在A股2005年到2007年的大牛市中，“雞尾酒理論”極為有效：

在2005年滬指跌破千點(diǎn)之際，股市里流傳最廣的一句話是“遠(yuǎn)離毒品、遠(yuǎn)離股市”，而此時(shí)正是A股的最底部。

2006年3月，在滬指距離底部悄悄上漲了30%之后，當(dāng)時(shí)流傳最廣的一句話卻是“千三鳥飛絕”，意指滬指難以超越1300點(diǎn)，投資者此時(shí)仍然普遍缺乏信心。

但2007年2月，滬指越過3000點(diǎn)時(shí)，滬指距離底部已經(jīng)上升了200%，投資者卻加速跑步進(jìn)場，“黃金十年不是夢”廣泛流傳。

2007年10月，當(dāng)滬指超越6000點(diǎn)時(shí)，“死了也不賣”的股市歌曲傳遍大江南北；“在股市的8848點(diǎn)珠峰上迎接奧運(yùn)會(huì)”更成為了當(dāng)時(shí)投資者深信不疑的共識(shí)，而此時(shí)牛市即將結(jié)束，大盤即將展開一輪長時(shí)間的暴跌。

同樣，在2011年最毒的問候語是“你們?nèi)叶汲垂伞保?015年上半年最流行的一句話卻是“股市那么火，我想去看看”。

最重要的是找到一只正確的股票

“鞋童理論”與“雞尾酒理論”同樣都是用感知股市熱度的方式來預(yù)測股市運(yùn)行方向的反向指標(biāo)。

美國前總統(tǒng)肯尼迪的父親老肯尼迪是一位資深投資家，在1929年美股大崩潰前的某一天，他請(qǐng)一位鞋童幫他擦鞋。這位鞋童一邊擦鞋，一邊對(duì)股票侃侃而談，老肯尼迪發(fā)現(xiàn)連鞋童都對(duì)股市這么熱衷了，這正是市場過熱的信號(hào)。于是老肯迪回家后的第一件事就是賣出手中的全部股票，從而躲過了那場世紀(jì)股災(zāi)。

此后，“鞋童定律”被奉為經(jīng)典，意思是當(dāng)人人都高談闊論買股票之時(shí)，正是賣出離場之日；而當(dāng)人人都對(duì)市場沒有信心的時(shí)候，恰恰是入場布局之時(shí)。

同樣，當(dāng)我們聽到股市的段子廣為流傳時(shí)，也不要一笑而過，而是可以深思段子背后所代表的市場情緒：當(dāng)絕大多數(shù)投資者都感覺市場充滿風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，最悲觀的時(shí)期可能已經(jīng)成為過去；而當(dāng)身邊的人都在津津樂道著股市的財(cái)富故事時(shí)，股市可能已經(jīng)快耗盡了自己上升的燃料，即將開啟下跌之途。

心理因素在股市運(yùn)行中扮演著重要的因素，這也是為什么“雞尾酒理論”和“鞋童理論”屢屢見效的原因。然而，投資最重要的是找到正確的股票，牛市也有熊股，熊市也有牛股。熊市帶來了低價(jià)購買股票的機(jī)會(huì)，但投資者如果只偏愛垃圾股，那么即使預(yù)測對(duì)了牛熊，投資的最終結(jié)果仍然會(huì)不理想，投資的關(guān)鍵是“物美價(jià)廉”。

巴菲特一直強(qiáng)調(diào)，如果不了解公司的運(yùn)行機(jī)制——包括公司的產(chǎn)品和服務(wù)、勞工關(guān)系、原材料成本、工廠和設(shè)備、再投資需求、存貸、應(yīng)收賬款和營運(yùn)成本等，就去購買該公司股票，那么這種想法和行動(dòng)是非?？膳碌?。