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環(huán)球新動(dòng)態(tài)：前瞻｜11月CPI同比增速或放緩，PPI同比降幅或擴(kuò)大
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于12月9日9時(shí)30分發(fā)布11月物價(jià)數(shù)據(jù)。
對(duì)于11月CPI增速，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)在豬肉、蔬菜價(jià)格下跌，疫情抑制核心CPI修復(fù)等多重壓力下，11月CPI同比增速或顯著回落。PPI方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為11月工業(yè)品價(jià)格總體“漲跌互現(xiàn)”；在全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行的背景下，國(guó)際油價(jià)大概率繼續(xù)下行，PPI同比降幅或持續(xù)擴(kuò)大。
【資料圖】
CPI同比增速或繼續(xù)放緩
CPI方面，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)11月主要消費(fèi)品價(jià)格“跌多漲少”，豬肉價(jià)格震蕩回落，蔬菜價(jià)格大幅下跌，疫情抑制核心CPI修復(fù)，多重壓力下CPI或同比顯著回落。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.1%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
對(duì)于10月CPI同比增速，興業(yè)研究宏觀研究部、中金宏觀、浙商證券李超宏觀團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)值分別為1.5%、1.4%和1.6%。
豬價(jià)方面，中金宏觀表示，11月生豬供給在調(diào)控力度增強(qiáng)、高價(jià)提振養(yǎng)殖戶(hù)出欄積極性的情況下由緊轉(zhuǎn)松，而疫情反復(fù)使得外出就餐和高校集采需求下降，豬肉價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)（-1.3%），同比從82%縮窄至41%。
豬肉供需缺口收窄，浙商證券李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，需求端上，疫情反復(fù)導(dǎo)致消費(fèi)偏弱，立冬以來(lái)天氣偏熱也不利于豬肉需求釋放；供給端上，前期二次育肥母豬陸續(xù)出欄，發(fā)改委在11月4日進(jìn)行今年第七次拋儲(chǔ)，8月份以來(lái)的豬肉供需缺口有所收窄。同時(shí)，11月大豆到港量有所回升，豆粕價(jià)格小幅回落，成本端對(duì)豬價(jià)的支撐減弱。
菜價(jià)方面，李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，蔬菜供給回升需求偏弱。11月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部口徑全國(guó)28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜平均價(jià)約為4.3元/公斤，同比下降超過(guò)20%，對(duì)CPI形成較大拖累。11月雖已步入冬季，但全國(guó)大部分地區(qū)氣溫相對(duì)去年更高，疊加降水較為充足，蔬菜長(zhǎng)勢(shì)較好，青菜、白菜等蔬菜季節(jié)性上市情況良好，供應(yīng)充足。需求方面，全國(guó)疫情多發(fā)、散發(fā)，蔬菜消費(fèi)整體不及預(yù)期，需求偏弱，供需差進(jìn)一步拉大。
興業(yè)研究宏觀研究部表示，鑒于目前絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)較低且12月氣溫將進(jìn)一步回落，后續(xù)蔬菜價(jià)格有望企穩(wěn)。同時(shí)，受到海外禽流感疊加通關(guān)放緩的影響，種雞引種量面臨持續(xù)不足壓力，雞蛋價(jià)格11月環(huán)比-1.1%，但蛋價(jià)的絕對(duì)水平仍為近5年同期峰值。
從通脹走勢(shì)看，英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成對(duì)澎湃新聞表示，未來(lái)1季度通脹的下行壓力大于上行壓力。CPI方面，在4季度基數(shù)位于較高位，11-12月豬肉CPI當(dāng)月同比下行，交通工具用燃料CPI當(dāng)月同比下行，以及核心CPI當(dāng)月同比難以大幅上行的背景下，預(yù)計(jì)11月CPI當(dāng)月同比大概率較10月下行，12月難以大幅上行。
根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，17家機(jī)構(gòu)對(duì)1月CPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為1.65%，較10月下降0.45個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)區(qū)間為1.4%至2.2%；其中16家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)11月CPI同比漲幅下降。
PPI同比降幅或持續(xù)擴(kuò)大
PPI方面，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為11月工業(yè)品價(jià)格總體“漲跌互現(xiàn)”；在全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行的背景下，國(guó)際油價(jià)大概率繼續(xù)下行，PPI同比降幅或持續(xù)擴(kuò)大。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降1.3%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
鄭后成表示，10月PPI當(dāng)月同比增速自2021年1月以來(lái)首次進(jìn)入負(fù)值區(qū)間，預(yù)計(jì)10月-1.3%的讀數(shù)不是PPI當(dāng)月同比在本輪周期的低點(diǎn)，中短期之內(nèi)，PPI當(dāng)月同比大概率還將繼續(xù)下行。
對(duì)于10月PPI同比增速，興業(yè)研究宏觀研究部、中金宏觀、浙商證券李超宏觀團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)值分別為-1.8%、-1.3%和-1.5%。
興業(yè)研究宏觀研究部表示，11月工業(yè)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，當(dāng)月無(wú)明顯趨勢(shì)特征。原油價(jià)格在10月的小幅反彈后，受OPEC減產(chǎn)幅度低于預(yù)期的驅(qū)動(dòng)再次小幅走弱。黑色系商品價(jià)格整體相對(duì)平穩(wěn)。有色金屬價(jià)格出現(xiàn)一定反彈，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期或提振相關(guān)金屬價(jià)格。
中金宏觀也表示，國(guó)內(nèi)外需求掣肘能源價(jià)格表現(xiàn)，原油價(jià)格下滑，LME宣布不對(duì)俄羅斯金屬施加禁令、黑海糧食出口協(xié)議續(xù)約，有色金屬價(jià)格先漲后跌、谷物價(jià)格回落，但在國(guó)內(nèi)防疫優(yōu)化20條和地產(chǎn)托舉16條等利好政策提振市場(chǎng)信心，支持黑色金屬價(jià)格漲幅較大。
具體看油價(jià)，截至11月28日，WTI原油期貨已跌破75美元，跌幅超過(guò)10%。
李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，全球衰退跡象明顯影響油價(jià)，11月美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，貨幣條件進(jìn)一步收緊。11月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI初值錄得47.6%，疫情之后首次跌入收縮區(qū)間，日本、歐洲PMI也落入榮枯線以下。同時(shí)，俄羅斯到匈牙利的德魯日巴輸油管道短暫停運(yùn)后重啟，供給不確定性有所下降。
煤炭?jī)r(jià)格方面，李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，供需偏緊局勢(shì)緩解，煤炭?jī)r(jià)格加速下跌。供給方面，11月秦皇島港等港口煤炭庫(kù)存有所回升，疊加大秦線運(yùn)力有所恢復(fù)，11月供給偏緊局勢(shì)緩解。需求方面，因11月全國(guó)大部分地區(qū)氣溫較常年偏高，疫情擾動(dòng)因素加強(qiáng)，疊加地產(chǎn)、基建等復(fù)蘇具有一定時(shí)滯性，非電行業(yè)煤炭需求表現(xiàn)較弱，導(dǎo)致整體煤炭需求下降，供需偏緊局勢(shì)在一定程度上有所緩解，推動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格顯著回落。
從通脹走勢(shì)看，鄭后成表示，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行的背景下，國(guó)際油價(jià)大概率繼續(xù)下行，疊加考慮2022年同期基數(shù)大幅上行，預(yù)示2023年上半年P(guān)PI當(dāng)月同比大概率持續(xù)位于負(fù)值區(qū)間，且大概率持續(xù)下探。受此影響，2023年上半年核心CPI當(dāng)月同比大概率還將位于低位，以及交通工具用燃料CPI當(dāng)月同比大概率承壓下行，這就意味著2023年上半年CPI當(dāng)月同比大概率位于低位。
根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，17家機(jī)構(gòu)對(duì)11月PPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為-1.47%，低于10月0.17個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)區(qū)間為-2.8%至-1%；其中有12家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)11月PPI同比降幅擴(kuò)大，3家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)降幅持平。
