記者曹恩惠 上海報道
光伏屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)。近些年來,在A股再融資環(huán)節(jié),光伏公司始終沖在最前頭。
光伏龍頭天合光能(688599.SH)的“天23轉(zhuǎn)債”將在2月13日開啟申購。通過本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行,該公司將募集約88.65億元。這其中,約有25.85億元募集資金用于自身“輸血”。
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2022年以來A股光伏公司再融資情況梳理 來源:21世紀經(jīng)濟報道統(tǒng)計
受益于“雙碳”目標的驅(qū)動,光伏概念成為資本市場的香餑餑,A股光伏陣營不斷擴容,IPO融資屢創(chuàng)新高。而在再融資層面,A股光伏公司更是保持著較高的積極性。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計,僅2022年以來,已有23家A股光伏公司公布再融資方案,累計募集資金高達921.65億元。值得注意的是,6家公司的募資已經(jīng)到位,另有2家公司再融資事項即將完成。
透視資金用途,21世紀經(jīng)濟報道記者分析發(fā)現(xiàn),擴產(chǎn)和“輸血”是A股光伏公司再融資的主要目的。甚至部分公司明確表示,其再融資所獲資金只用于補充流動資金或償還債務(wù)。
921億元再融資用于何處
2020年5月,組件頭部企業(yè)天合光能在上市之初并沒有享受到資本市場基于其充分溢價的紅利。25.31億元的IPO融資,也遠遜色于2022年登陸科創(chuàng)板的晶科能源,后者首發(fā)融資高達100億元。
增發(fā)或者可轉(zhuǎn)債等再融資手段,成為天合光能后續(xù)融資的發(fā)力點。
事實上,自2020年上市以來,天合光能融資金額并不低,直接和間接融資總額為232.69億元。其中,該公司直接融資占比超過七成,約為166.48億元。而根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者的統(tǒng)計,除去IPO融資外,天合光能的直接融資均以可轉(zhuǎn)債方式完成:2021年,該公司募資52.52億元,用于鹽城年產(chǎn)16GW高效太陽能電池項目、年產(chǎn)10GW高效太陽能電池項目(宿遷二期5GW)、宿遷(三期)年產(chǎn)8GW高效太陽能電池項目、鹽城大豐10GW光伏組件項目,補充流動資金及償還銀行貸款;2023年,該公司再度募資約88.65億元,用于年產(chǎn)35GW直拉單晶項目,補充流動資金及償還銀行貸款。
在兩次可轉(zhuǎn)債募資中,天合光能用于自身“輸血”的資金占比分別為28.31%、29.16%。
對于光伏龍頭企業(yè)而言,得益于基本面的穩(wěn)定以及光伏概念的熱捧,其再融資項目往往受到資本的追捧,所募集資金規(guī)模往往也十分可觀。
21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),2022年以來,已有8家A股公司的單項再融資規(guī)模超過50億元,分別是大全能源(688303.SH)、晶科能源、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能、合盛硅業(yè)(603260.SH)、協(xié)鑫集成(002506.SZ)、上機數(shù)控(603185.SH)、東方日升(300118.SZ),融資規(guī)模區(qū)間為50億元至110億元。
大全能源、晶科能源和晶澳科技的再融資金額分列前三位,為110億元、100億元和89.60億元,各自由增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、可轉(zhuǎn)債方式進行。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到,晶科能源和晶澳科技的可轉(zhuǎn)債融資事項已經(jīng)進入到了證監(jiān)會問詢反饋階段,而大全能源的增發(fā)融資已經(jīng)2022年7月份完成。
值得一提的是,從去年1月份公布預(yù)案到7月份新增股份完成登記,大全能源僅花費半年左右的時間完成了目前A股光伏公司最大規(guī)模的再融資。資金計劃顯示,該公司所募資金中約80.03億元用于年產(chǎn)10萬噸硅料項目擴產(chǎn),29.97億元資金用于補充流動資金項目,即為自身“輸血”的資金占比約27.24%。
事實上,通過增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等再融資手段,不少A股公司實現(xiàn)了產(chǎn)能擴張甚至新業(yè)務(wù)的拓展。例如,硅片黑馬上機數(shù)控2022年4月份公布的增發(fā)項目——擬募資58.19億元,用于年產(chǎn)5萬噸高純晶硅項目和補充流動資金。這家近些年來持續(xù)向硅片制造轉(zhuǎn)型的公司,正力圖向上游開辟硅料業(yè)務(wù)??梢?,在這一業(yè)務(wù)拓展的過程中,再融資成為其新業(yè)務(wù)拓展的重要資金來源。
如何擺脫“圈錢”質(zhì)疑
不同于首次公開募股(IPO),再融資是公司成功上市后再次向投資者募資。合理的再融資能夠幫助公司改善流動性,助力業(yè)務(wù)拓展。但再融資背后,其所引發(fā)的爭議也一直存在。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到,近些年來,A股光伏公司數(shù)量大幅擴容。截至2022年底,A股光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司已經(jīng)有超過130家。而在2020年底,這一數(shù)字為60家,即兩年實現(xiàn)翻倍式增長。
且在過去兩年里,部分A股光伏公司的IPO頻頻出現(xiàn)超募現(xiàn)象。而其所超募的資金,最后卻用于理財?shù)扰c主營業(yè)務(wù)不相關(guān)的用途。因此,質(zhì)疑聲四起。
數(shù)據(jù)顯示,2022年,滬深市場IPO和再融資合計超過1.4萬億元。但在再融資資金用途中,部分A股光伏公司明確僅用于補充流動資金或償還債務(wù)。
2022年8月,光伏硅片切割企業(yè)高測股份(688556.SH)發(fā)布增發(fā)預(yù)案,擬向特定對象募資10億元,用于補充流動資金或償還貸款。隨后,其募資上限下調(diào)至9.20億元。
然而,對于此次募資全部用于償還債務(wù)或補充流動資金,上交所亦發(fā)函問詢其合理性。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,截至2022年9月30日,高測股份可自由支配資金金額為5.17億元。但該公司在回復(fù)上交所問詢時表示,“公司2022年至2024年流動資金缺口預(yù)計約為16.26億元,公司僅靠自身積累和銀行授信難以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的全部資金需求?!?/p>
雖然高測股份從資金缺口等方面解釋本次再融資僅用于自身“輸血”的合理性,但這的確反映出,當前再融資手段已經(jīng)成為A股光伏公司緩解流動性壓力的一大支撐。
相同的案例還有合盛硅業(yè)。2022年5月,其拋出一份70億元的定增方案全部用于補充流動資金。有所區(qū)別的是,該公司定增對象為實際控制人及其一致行動人。不過,雖然實控人及其一致行動人自掏腰包“輸血”上市公司,但其持股比例得到一定提升。
21世紀經(jīng)濟報道記者分析發(fā)現(xiàn),截至目前,A股光伏公司的再融資資金用途幾乎均投向于產(chǎn)能擴張和流動資金補充。并且,絕大部分上市公司所募資金用于補充流動資金的占比均維持在30%下方,主要目的仍是服務(wù)于主營業(yè)務(wù)的加碼或新業(yè)務(wù)的拓展。
不可否認的是,上市公司要做大做強,離不開再融資"補血"。但也要掌握好融資的目的和程度,更不能過度依賴高資本消耗,以及為了“圈錢”而肆意融資。
與此同時,及時披露再融資后續(xù)使用進展,亦是擺脫“圈錢”質(zhì)疑的重要內(nèi)容。尤其是對于目前大熱的光伏賽道而言,唯有將熱錢發(fā)揮真正效用,才能滋養(yǎng)主營業(yè)務(wù),提升競爭力。